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        江铜CWB1暴跌12.15%价内谢幕行权套利仍有风险

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        昨日是权证江铜CWB1的最后一个交易日,这只权证非但没有因为套利机会而被资金大量买入,反倒大跌了12.15%,并以负溢价10.36%这样的深度价内状态走进了行权环节。

        实际上,大跌的走势也在情理之中,一方面,由于权证的最后交易日与行权日之间相隔数日,在此期间对国际铜价颇为敏感的江西铜业正股存在波动的可能;而且,由于此次认购权证份额巨大,且同期江西铜业也有巨量的限售股解禁。江铜CWB1这种暴跌的走势显示,市场对正股股价的波动保持着谨慎态度。

        江铜CWB1暴跌收场

        昨日是江铜CWB1最后一个交易日,其行权期为9月27日至10月8日。理论上讲,江铜CWB1处于深度的价内,该权证的行权价为15.33元/股,行权比例为1:0.25,亦即每4份江铜CWB1可以15.33元/股的价格认购1股江西铜业的A股股票。

        此前,虽然也有权证在退市前出现很低溢价甚至盘中负溢价,如包钢认购权证等,但像江铜权证这样临近退市负溢价超过10%的非常少见。

        不过,从昨日盘口来看,套利的诱惑并没有吸引市场资金?#24149;?#26497;介入。受到江西铜业下跌4.04%的影响,江铜CWB1昨日呈现了毫无反抗的单边下跌,最终报收于2.776元,溢价率已经变为-10.36%。

        实际上,与多数认购权证不同的是,江铜CWB1是一只长期处于价内的权证。该权证从上市之初的最高点6.984元一路跌到过1.975元。而由于价内权证时间价值的消失不确定性有所减弱,江铜CWB1自7月初以来还出现过一波强劲的反弹,最高涨幅甚至超过80%。

        以江铜CWB1现在的价格来看,持有者超高比例行权没有任?#25105;?#38382;。不过,从盘口来看,10%以上的负溢价似乎成了套利资金所认可的价位,整个交易过程中江铜CWB1的走势基本上以该比率为准绳与正股同步。

        套利存在风险

        江铜CWB1的深度价内缘于不容忽视的行权风险。有分析师表示江铜CWB1高负溢价的主要因素在于4:1的行权比例,这意味着正股价格涨2.5%或跌2.5%,其权证波动幅度则在10%,才能平?#20540;?#27491;股波动带来的溢价率变化。

        当江铜CWB1结束交易之后,正股江西铜业仍有5个交易日才行权,若这期间江铜股价跌幅超过10%,此时投资者行权套利的结果就是亏损。

        江西铜业正股价格并不足够令人放心。由于国内将迎来中秋和国庆的双长假,正常运转的国?#21183;?#36135;市场上铜价的表现将对江西铜?#20498;?#20215;产生较大的影响,这是不确定的风险。

        行权本身也是一种风险。江西铜业流通股本为3.53亿股,而江铜权证规模高达17.6亿份,按照4:1的行权比例,相当于江西铜业一下子多出4.4亿股流通股,套利者竞相出货的结果可能就是股价暴跌。

        此外,就在行权期的第一天9月27日,江西铜业控股股东江西铜?#23548;?#22242;持有的12.8亿股将上市流通。

        一位曾在江铜CWB1存续过程中持有过该权证的投资者向南都记者表示,自己会因为负溢价的理由在二级市场上交易该权证,但是不?#39029;?#26377;其到行权期。“江铜权证的行权不确定性比较多,还是观望为好。”他也表示,如果有人持有江铜CWB1到期,则最好早日行权。

        采写:南都记者刘昊

        (本文来源:南方?#38469;?#25253;)

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