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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        华安期货:资源供应偏紧郑棉偏强振荡

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        华安期货农产品高级分析师李莉

        目前郑棉已经连续两周维持小步慢涨的态势,一方面是受1309合约软逼仓的非理性上涨行情带动,另一方面则是因为目前正值2012/13年度的最后阶段,市场可流通资源有限,加上7月底国家将结束本轮抛储,市场预期年度末期市场将出现资源紧缺而导致。近期郑棉主力合约1401波动幅度加大,并伴随着成交量和持仓量的增加,表明人气较前期有所增加。那么可见的未来,郑棉将如何演绎呢?个人认为,短中期市场的影响因素仍然中性偏多,郑棉或将偏强振荡。

        影响因素分析

        1.7月底储备棉?#36164;?#32467;束,棉市迎来供应空档期

        截止7月25日,累计上市总量.57?#37073;?#32047;计成交总量?#37073;?#24635;成交比例23.98%。其中进口棉累计成?#27426;郑?月6号?#20004;?#32047;计成交2011年度进口棉吨。7月31日,自1月份开始的抛储便正式结束,预计抛储棉花总成交量有望超过360万?#37073;?#37027;么8月份甚至到9月中上旬,市场将迎来棉花供应空档期,同时市场上流通资源并?#27426;啵?#22240;此,纺织企业应为此段时间提前做好备货准备,以便后期安排生产经营。

        2.2013/14延续收储政策,未来政府以去库存为主

        前期市场传言国家将不再收储,后来得到权威人士证实,2013/14年度国储依然延续固定价敞开收储的政策,但2014年度或将寻求其他途径?#22266;?#20892;民,?#28909;?#20223;照粮食的直补政策。连续3年的敞开收储已经给国家财政带来了较大的压力,2011/12年度收储313万?#37073;?#25910;储价为元/?#37073;?#32791;资619.74亿元;2012/13年度的收储价提高至元/?#37073;?#25910;储量累计高达650万?#37073;?#32791;资1326亿元,两年累计收储量963万?#37073;?#21512;计耗资1945.74亿元。收放储差价加上仓储、管理、人员等费用,一吨棉花国家大约?#22266;?000元,1000万?#24535;?#26159;300亿元。如果改用直补政策,可能只需要花费其中的三分之一甚至更少,便可达到保护棉农、稳定市场的目的。同时,7月15日纽约举行的棉花会议上,中储棉法律总顾问表示,中国政府计划直至2013年底继续贯彻现有棉花存储计划,与此同时还表示,中国计划未来三年至更多年内,削减日益增加的棉花库存,这也暗示了明年国家继续敞开收储?#30446;?#33021;性?#26723;汀?#21508;种?#26376;?#34920;示,棉花“直补”政策处于孕育期。

        3.进口棉数量继续萎缩,8月或延续缩量态势

        据中国海关统计,2013年6月,我国进口棉花26.98万?#37073;?#29615;比减少7.6万?#37073;?#20943;幅21.98%;同比减少20.6万?#37073;?#20943;幅43.3%;2012年9月-2013年6月,我国累?#24179;?#21475;棉花378.23万?#37073;?#21516;比减少94.52万?#37073;?#20943;幅19.99%。2013年1-6月,我国累?#24179;?#21475;棉花214.13万?#37073;?#21516;比减少64.1万?#37073;?#20943;幅21%。可见6月进口棉数量大幅回落,原因是多方面的:国?#39029;?#26102;间抛储(含2011年度进口棉)?#27426;?#21521;市场输送资源;保税区库存高企,但资源?#32422;?#27604;低,出货慢;银行钱荒导致企业金贷额度?#26723;停?#36164;金压力大等等。按照惯例,8月份进口棉数量依然处于低位,但7月底储备棉?#36164;?#32467;束,不排除8月份部分企业向进口棉求助,但依然会受到配额限制。

        4.USDA大幅调高全球期末库存,8月存在天气炒作可能

        根据美国农业部(USDA)7月份全球棉花供需预测报告,全球2013/14年度棉花总产2569.5万?#37073;?#36739;6月份预测调增18.6万?#37073;?#28040;费2390.5万?#37073;?#35843;减8.3万?#37073;?#26399;末库存2053.9万?#37073;?#35843;增40.2万吨。库存消费比高达85.9%,这个数据一直处于?#27426;?#25856;升的态势,可见来年全球棉花供应宽松的局面?#24615;?#26080;减;另外,USDA预计中国下年度产量为740.3万?#37073;?#28040;费783.8万?#37073;?#36827;口量239.5万?#37073;?#26399;末库存1283.1万?#37073;?#24211;存消费比163.49%,均与上月保持不变。

        8月份是2012/13年度的最后一个月,也是新花生长的关键时期,历年这个时候也是天气炒作易发生的时候,目前来看,国内大部分棉花主产区棉花长势较好,虽然种植面积较12/13年度略有?#26723;停?#20294;美国农业部预测的产量相差无几,但不排除8月份有大的自然灾害产生?#27426;?#20110;美棉而言,由于前期天气原因,目前生长进度慢于往年,后期涨势?#32422;?#22825;气情况值得关注。

        表1:中国供求情况(7月数据较6月无变化)单位:千吨

        2008/092009/102010/112011/122012/132013/146月7月产量7991696766417207762074037403消费量95808274783878387838进口量1523237426085341435523952395期末库存4652310223096571库存消费比48%28%23%79%140%164%164%

        资料来源:华安期货行业研究?#34892;模籙SDA

        5.纺织服装出口稳定,但?#27492;?#20043;?#20223;?#38271;

        据10日海关总署公布的数据测算后显示,2013年1-6月我国纺织品服装累计出口1272.05亿美元,同比增长12.08%,增速较1-5月份的13.79%放缓了1.71个百分点。其中,纺织品出口511.56美元,同比增长10.10%,服装及其附件出口760.49亿美元,同比增长13.45%。从环比数据看,6月出口增速继续小幅回升,6月份纺织品服装出口240.90亿美元,较5月份环比增长4.87%,单月出口额为今年以来的次高点。其中,纺织品出口92.25美元,环比下降5.04%,服装及其附件出口148.64亿美元,环比增长12.12%。近几个月纺织类产品出口数据相对稳定,服装及衣着类出口数据稍显疲弱,目前正值纺织?#26723;?#23395;,纱厂库存高企,资金周转不畅,经营困难;服装业?#37096;?#23384;高企,处于漫长的去库存的道路上;但从微观来看,行?#30340;?#40857;头纺企盈利能力增强。总体上看,国内纺织行业?#27492;?#21147;度弱,后期?#27492;?#20043;路还很漫长。

        6.国内经济维持弱势?#27492;眨?#25919;策调控稳中灵活

        7月汇丰制造业PMI为47.7,较6月份终值48.2回落0.5个百分点,已是连续三个月处于萎缩区间。值得注意的是,分项指数中,就业指数降至47.3,?#27492;?#24180;多以来新低。汇丰PMI样本以中小企业为主,而中小企业提供了80%以上的就业岗位,汇丰PMI就业指数的持续萎缩,暗示在实体经济疲软背景下,就业面临考验。如果三季度经济增速进一步下滑或就?#24213;?#20917;恶化,考虑到李克强总理前期关于经济“上限”“下限”的?#26376;郟?#19981;排除出台温和经?#20040;?#28608;政策可能性,以保证下半年经济增长。

        上两个月外贸数据连续下滑已经引起了管理层的注意,相关部门已经到沿海地带进行考察。针对下半年的外贸形势,商务部新闻发言人沈丹阳在月度例行发布会上?#30130;?#21830;务部正在会同国务院有关部门进一步研究采取支持措施,这些措施会很快出台。

        7.CFTC基金持仓变化不大,预计ICE期棉维持区间震荡

        截止7月16日,CFTC棉花总持仓为?#37073;?#36739;上月同期手减6793?#37073;?#20854;他如传统基金?#27426;唷?#25351;数基金?#27426;?#21464;化不大,总体上看基金维持观望态度。盘面看,ICE主力12月合约持仓也变化不大,7月份期价也是维持在(83、88)这5美分的区间震荡。对于8月份的行情,如果没有出现大的自然灾害的话,预计美棉或将延续区间震荡的走势。

        行情展望

        目前正值2012/13棉花年度的收官阶段,市场可流通资源偏紧,而7月底国家结束本轮抛储将加重这种现货供应偏紧的局面;另外,8月中上旬也是决定新年度棉花产量的关键期,天气是最值得关心的因素之一,关注天气炒作?#30446;?#33021;性。对于产业链下游来说,需求低迷已是老生常谈的问题,加上国内经济增长仍然存在诸多不确定性,但纺织行业整体情况好于去年,并处于?#27426;?#25913;善之?#23567;?#32508;合分析,短中期郑棉基本面各影响因素中性偏多,但涨跌幅度依然有限,预?#24179;?#26399;将维持区间偏多振荡,振荡区间(、),投资者逢?#25237;?#21333;参与。

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