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        金海观潮:“打新股”中看变化

        标签 报价 新股 股票 
        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        ■新股发行改革的推进和机制的培育需要一个过程,不可能一蹴而就

        近日,桂林三金、万马电缆等新股陆续发行上市,很多投资者又投身到“打新大军”中。由于之前新股发行暂停近十个月,且发行制度又进行了新一轮改革,因而这几只新股的发行格外受到关注。

        按照监管部门此前的表述,这次新股发行改革的目标包括三个?#21644;?#21892;市场化定价机制,优化股票的价格发现功能;强化对发行人的买方约束;适当提高中小投资者的中签比例。如果从这几方面来看,目前的新股发行确实出现了很多积极的变化。

        先看定价。定价机制是新股发行体制的核心。这次改革完善了询价和申购的报价约束机制,以抑制过去存在的报价不够审慎和严肃、高报不买和低报高买等现象。从最终的询价结果看,几只新股的发行市盈?#35782;?#26159;略多于30倍,这一定价接近于同板块上市公司的二级市场估值水平,也与市场整体平均市盈率相当。据承销商介绍,现在的新股定价完全是发行人要价、投资者报价,监管层未对定价进行任何行政性的指导。由此可见,改革后的新股定价市场化又迈进了一步。

        再看中签率。不少投资者在申购了几次新股后,觉得似乎和以往没有什么不同,中签依然很难。统计显示,在已完成发行的新股中,桂林三金网上申购中签率0.17%,万马电缆0.13%。由于当前市场流动性充裕、新股盘子?#20013;。?#36825;样的中签率与投资者的预期有不小差距。但如果与去年发行的几只中小板股票相比,中签率还是有数倍的提高。换个角度看,改革之前,只有机构参与的网下申?#28023;?#20854;配售比例至少是网上中签率的七八倍,多的甚至30倍。而桂林三金和万马电缆的这一比例只有四五倍,散户与机构的差距是明显缩小了。

        当然,从改革的成效看,还有值得期待的方面,?#28909;?#20080;方约束力的提高。新发行的这几只股票,依然遭遇了市场的“抢购?#20445;?#32593;下认购倍数100多倍,网上认购倍数则在好几百倍。上市公司的最终募集资金额,都大大超过了当初的计划。显然,在这种“一股难求”的情况下,买方约束力是难以得到?#34892;?#20307;现的。

        此外,如此之高的认购倍数,也?#24471;?#25237;资者?#28304;?#26032;股的心态没有明显转变。按理说,这几只新股的发行价并不便宜,但申购者还是蜂拥而至。可以想见,这当中有相当部分的投资者,并不是出于对投资价值的认同,而是冲着一、二级市场价差去的。7月10日,桂林三金和万马电缆上市首日仍然出现巨大升幅,市场对于新股的风险意识依然有待加强。

        由此可以看出,改革的推进和机制的培育需要一个过程,不可能一蹴而就。这其中,需要监管部门密切关注市场?#20174;Γ?#21450;时调整政策,也需要市场各方?#38505;妗?#35880;慎参与。只要各方共同努力,假以时日,新股发行体制改革就可望取得令人满意的成果。

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