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        银华鑫利逼近到点折算市场大跌拖累分级基金

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        □晨报记者李锐(基金主笔)

        昨日,A股市场收盘上涨。不过,分级基金尤其是具备杠杆的激进类份额大多重挫,其中银华鑫利()继前一天之后再度收盘跌停。就在连续重挫之下,激进类份额距离“到点折算”已近在咫尺,而优先类份额则出现套利机会。

        杠杆基金大多重挫

        A股市场的反弹,并未扭转杠杆基金继续下跌的颓势。来自WIND资讯的统计数据显示,就在昨日,共有91只分级基金存在二级市场交易,尽管沪指收盘出现0.85%的上涨,但上述分级基金昨日收盘却出现0.28%的下跌。由此不难发现,市场人气还是相当低迷,而具备杠杆的偏股?#22836;?#32423;基金收盘多在下跌,甚至出现跌停。

        其中,继前一天跌停之后,银华鑫利昨日二级市场收盘再告跌停,0.32元的二级市场收盘价创下上市以来新低。紧随其后的是金鹰中证500(,申购,定投,赎回)B,昨日收盘重挫6.15%,而国泰估值(,申购,定投,赎回)进取、银华瑞祥()两只基金收盘跌幅均在2%以上。此外,诺安进取()、银华锐进()、瑞福进取()等具备杠杆的偏股?#22836;?#32423;基金收盘跌幅均排名靠前。

        与此相反,昨日收盘上涨的分级基金多为优先类份额,如中欧鼎利分级A、国?#24230;?#38134;瑞和小康()、申万菱信(微博)深成收益、银华金利()等,昨日收盘涨幅均在1%以上。

        银华连发“折算”提示

        而在股市连续重挫之下,杠杆基金受到的拖累已经很明显,甚至有基金已经发布“到点折算”提示函。今日,银华基金再度发布风险提示。根据测算,截至昨日银华鑫利溢价率已降至17%左右。

        此前,针对银华鑫利的不断下挫,银华基金就连续发布“到点折算”提示函。根据契约规定,银华鑫利“到点折算”的阀值为0.25元。换句话说,如果银华鑫利单位净值低于或等于0.25元,那该分级基金将触发份额“折算”条款,自动将其净值折算回归到到1元。

        经过股市连续下挫之后,银华鑫利8月27日的最新净值为0.265元,距离0.25元的“到点折算”阀?#21040;?#26377;咫尺之遥。很显然,对于银华鑫利的持有人来说,一旦启动“到点折算?#20445;?#20854;持有的银华鑫利杠杆将会大幅降?#20572;?#20174;而带动溢价率大幅调整。数据显示,银华鑫利目前的杠杆倍数大?#22025;?.5倍,而折算后其初始倍数?#37995;?倍。

        同样,信诚中证500B也存在类似“到点折算”条款,而且阀值也为0.25元。不过,信诚中证500B的最新净值为0.418元,距离“到点折算”尚有时日。

        优先类份额存套利机会

        相对激进类份额的折算风险,优先类份额套利机会更多。以银华鑫利为例,如果触发到点折算机制,其优先类份额――银华金利持有人将获得一定比例的母基金银华90()份额,从而使得银华金利的应得收益提前实现,并且可以避免二级市场折价交易。截至8月24日,银华金利折价率为9.47%,银华金利持有人的理论套利空间在10%左右。

        同样,信诚中证500指数()分级基金经理吴雅楠也认为,分级基金向下到点折算条款的吸引力在于,为了使得净值归一,每4份杠杆份额合并成1份,为了保持配对比例不变,每4份稳健份额也要合并。由于稳健份额的净值始终大于1元,所以合并后多出3元多的本金以及利息部分,将以母基金的形式折算给投资者,可?#28304;?#20108;级市场赎回。以信诚500分级基金为例,在不考虑赎回费的情形下收益率可高达13.67%,即使考虑赎回费和交易费用,套利空间也在13%以上。

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