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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        10月分级基金投资策略:同庆800A+银华稳进

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        反弹很迅猛,跌得很痛快”是分级基金所独有的高风险特征。自2007年7月,国?#24230;?#38134;推出国内首只分级基金--瑞福分级,开创国内分级基金先河之后,分级基金?#25512;?#36941;得到了投资者的关注。其原因不仅是因为分级基金的进取份额在市场看涨时可抢得反弹先机,还因为分级基金的不同风险收益特征满足了不同的投资需求。

        而今年,分级基金进入了一个特殊的发展时期更是备受投资者的关注。从长盛同庆到期转型到银华鑫利(爱基,净值,资讯)触阀值折算带动分级基金大幅反弹,再到申万进取等多只分级基金即将触碰阀值,这一系列?#24405;?#26356;是令广大投资者对分级基金充满了兴趣。那么分级基金究竟为?#20301;?#26377;如此大的魅力呢?国金证券()分级基金分析师张琳琳将会为我们详细解读分级基金的魅力所在。

        市场?#20013;?#38663;荡?#22836;?#38505;份额优势凸显

        张琳琳:从近期市场环境来看,汇丰PMI无亮点,双节临近资金再度紧张,经济下滑引发的担忧仍然笼罩市场,导致近一周市场再遭大幅杀跌,股指创新低。

        分级基金的最主要特征是将基金份额分为不同风险收益特征的份额类型,即预期风险和收益均?#31995;?#19988;优先享受收益分配的“固定收益”份额,以及预期风险和收益均较高且次优先享受收益的“高杠杆”份额,?#26376;?#36275;不同风险收益偏好投资者的需求。

        在市场?#20013;?#19979;跌背景下,高风险份额由于具有杠杆弹?#28304;?#24133;放大了基金损失,当然,若市场转好也能够借助高杠杆大幅放大收益?#27426;头?#38505;份额具有提前锁定基准收益且收益稳健的产品特征,在当前市场?#20013;?#38663;荡阶段优势更加凸显,同样,如果市场反弹?#19981;?#23545;其形成制约。

        单基解读之申万进取:9.95倍杠杆博取高收益

        申万进取9.95倍杠杆博取高收益的利器

        下面我们主要从投资风格、杠杆水平、流动性、资金成本、折溢价率等方面,对银华90、申万深成、银华深证100、信诚500进行简单的比较分析。

        首先,投资风格上,银华90、银华深证100都属于典?#30171;?#30424;蓝筹?#20998;鄭?#32780;申万深成、信诚500则中小盘成长风格明显。

        然后,从杠杆水平来看,随着单位净值的?#27426;?#19979;跌,申万进取杠杆已经提高到9.95倍,若市场反弹是博取高收益的利器,但若母基金继续下跌1%左右,届时进取杠杆将消失,与收益各?#27827;?#20111;,不过市场回涨至0.1元后杠杆也随之?#25351;矗?#32780;银华锐进(爱基,净值,资讯)、信诚500B约3倍的杠杆也相对较高,银华鑫利经过份额折算后杠杆重置,目前约2倍。

        其次,流动性方面,无论是母基金还是子份额,银华旗下的两只分级产品都具有更大的场内规模,流动性更佳。

        再次,资金成本方面,银华金利(爱基,净值,资讯)7%的?#32423;?#22522;准收益最高,信诚500B6.7%的收益次之,银华锐进、申万进取6.5%的水平略低。

        最后,从折溢价率水平来看,尽管相对于同类基金10%左右的折价?#35782;?#35328;,申万收益30%的折价水平相对较高,但其与申万进取同跌的风险也非常高,不容忽视。

        此外,银华90、银华深证100、信诚500都设置了B端0.25元的下折阀值来保护A端收益,而申万深成则反其道而行之,设置了一个0.1元的同涨同跌的临界点来减轻市场大跌时B端的损失,申万进取在单位净值跌破0.1元之后与申万收益各?#27827;?#20111;,届时杠杆将消失,若市场回涨使得进取净值回升至1毛钱以上,杠杆将迅速回升至11倍左右。

        债券市场短期不会好转谨慎参与杠杆产品

        债券市场短期不会好转谨慎参与杠杆产品

        就债券市场而言,尽管目前已经经历了较大幅度的调整,但短期内看不到驱动因素好转的迹象,8月信贷数据的松动、以及QE3的出台又对债市构成打击,债市调整压力仍然存在,建议普通投资者谨慎参与杠杆产品,尽量规避杠杆的放大器功能,但对于具有较高市场敏感度的专业投资者而言,可适当把?#28072;?#26399;?#20013;?#35843;整后的阶段反弹行情,前期跌幅较大的高弹性?#20998;鄭?#22914;增利B,以及具有?#27426;?#25240;价边?#26159;?#25237;资管理能力较强的添利B、万家利B等产品可重点关注。

        分级基金进入特殊发展时期

        相较于海外市场而言,国内市场的分级基金起步较晚,2007年下半年,首只分级产品――国?#24230;?#38134;瑞福分级基金诞生,开创了分级基金1.0时代;经过近两年的沉寂后,2009年分级基金重启,以瑞和300、双禧100、银华深证100为代表的?#27426;?#31649;理分级基金相继设立,2.0时代开启;2011年上半年,富国天盈、万家添利、博时裕祥等A端不上市但定期开放、B端封闭上市交易的主动管理半封闭式分级债基集中设立,分级基金由此进入3.0时代;之后,信诚沪深300指数分级(爱基,净值,资讯)基金的设立又将分级基金带入以结合股指期货套利?#25237;?#20914;风险为主要特征的“4.0时代”。2011年末,证监会基金部向基金公司下发《分级基金产品审核指引》,首次对分级基金进行了规范化定义,并针对产品设计、募集方?#20581;?#26464;杆水平、份额折算、投资策略等方面内容进行了?#39749;分?#24341;,为分级基金的规范发展提供了法律规范。2012年,分级基金进入了一个特殊的发展时期,一方面,随着部分产品封闭期的结束,瑞福分级、长盛同庆基金顺利完成转型工作,国泰估值、双禧100也将于明年初到期,另一方面,在A股市场?#20013;?#19979;跌行情中,杠杆指基银华鑫利单位净值最终跌至0.25元的下折阀值,成为国内首例进行?#27426;?#26399;份额折算的分级产品,与此同时,申万进取距离其0.1元的阀值也越来越近,与银华鑫利折算条款不同的是,申万进取规定在其单位净值跌破0.1元之后与申万收益各?#27827;?#20111;。

        ?#22836;?#38505;收益产品具有吸引力

        展望下一阶段,股票市场在经济下滑?#20984;?#20540;支撑博弈下仍将处于震荡行情中,债券市场在资金紧平衡和通胀上行压力制约下也不具有系统性机会,在此背景下,能够获取稳定收益、同时?#24535;?#26377;较好流动性的同庆800A、银华稳进(爱基,净值,资讯)等?#22836;?#38505;收益端产品具有?#27426;?#21560;引力,对于风险偏好?#31995;汀?#36861;求稳定收益,且对于资金使用要求不高的投资者来?#25285;?#21487;作为货币基金的升级替代产品。

        同时,考虑到A股市场?#28304;?#20110;弱势格局中,高弹性的指数分级B类份额基金的系统性投资机会不大,但市场正能量的积蓄对于反弹的触发也值得关注,对于高风险偏好的投资者可利用杠杆基金适当参与反弹行情,在具体选择上可结合基金产品风格和流动性情况,匹配高杠杆产品,?#28909;?#38134;华?#31283;穡?#29233;基,净值,资讯)、银华锐进、信诚500B?#21462;?/p>

        张琳琳分析师简介

        张琳琳国金证券分级基金分析师

        3年以上基金研究经验,主要从事债券基金、货币基金等固定收益类产品,以及部分基金公司的研究工作,对固定收益类基金产品的获益能力、券种配置、投资价值,以及整体的发展现状等都有深入的分析,对基金公司的发展特点及旗下基金产品的投资操作有密切的跟踪。

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