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        规模倍增吸引南方国联安进化分级基金?

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        虽然很多产品目前仍旧有较大的跌幅,但是分级基金现在还是颇受市场认可的。分级基金在2012年初的这波反弹中很多产品都表现出杠杆的优势,反弹幅度巨大。

        规模倍增

        截至3月20日,泰信蓝筹精选上涨20.09%,271?#36824;?#31080;型基金中表现最好的一只。但是分级基金中申万进取、银华鑫利()、信?#29616;?#35777;500和银华锐进()的涨幅都超过了30%,尤其是申万进取的涨幅达到了53.85%,比普通股票型基金精?#24066;?#22810;。

        一个有趣?#21335;?#35937;是,与许多基金因?#23548;?#19981;佳而遭到赎回的命运不同,分级基金?#23548;?#24182;无特别亮点,但是规模反而上升:银华深证100指数基金(银华锐进和银华稳进()的母基金)到2011年年底的份额达到了90.23亿份,是该基金最初发行份额的4倍;但到目前为止该基金还是亏损?#27169;?#25104;立近2年间亏损了超过17%。

        与此相似,同一年发行的国联安双禧中证100(,申购,定投,赎回)指数和申万巴黎深证成指分级的份额也都增加了3、4倍。特别是申万巴黎深证成指分级,该基金母基金亏损已经接近35%,但是份额仍旧从7亿多元增加到33亿元。

        银华基金或许是分级基金最大的受益者。2009年一季度之后,该公司发行了12只基金,这12只基金目前的总规模为211.8亿元,而其中的2只分级基金银华深证100指数分级与银华中证?#28909;?0指数分级的规模总计已经接近100亿元。而从整体规模增长来看,2009年一季度末到2011年底,银华基金整体规模增加了150亿元,其中有接近2/3是这两只分级基金带来的。

        吸引投资者蜂拥而至的原因,在于配对转换机制下的折溢价套利空间,以及高风险份额在市场底部区域时的杠杆吸引力。

        公开数据显示,目前指数分级基金,特别是上市的A类份额价格相对于份额参?#23395;?#20540;都出现较大折价,折价率均值在13.5%左右,最高的折价率甚至可达25%;与此相对应?#27169;?#21017;是B份额的全面溢价。

        ?#28304;耍?#19968;位基金分析人士表示,主要是因为,一些分级基金场内份额过少,容易导致暴涨暴跌、杠杆率不稳定、场内流动性不足等问题。而最初一批分级基金的A类份额刚上市?#20493;?#26159;溢价?#27169;?#20027;要因为A类份额的?#32423;?#25910;益率普遍高于银行存款利率。但是,由于绝大多数指数分级基金的场内份额没有固定到期日,其本金只能通过二级市场卖出或者通过合并的方式赎回,面临本金损失的风险,其类似于优先股、本金无法单独赎回的本质也渐被市场?#29616;珹类份额出现较大幅度折价。而由于转换配对机制的存在,A类的大幅折价直接对应着B类的大幅溢价。

        异质化生存

        显然,后来者们无法简单地成功复制银华基金的分级基金规模盛宴。

        而在此前相当长时间内,银华基金的配对转换机制的指数?#22836;?#32423;基金思路曾被跟进者效?#21462;?#32780;指数?#22836;?#32423;基金产品,亦因为?#23548;?#19981;受基金经理主动操作的影响,净值波动大,特别被交易型投资者所青睐,成为市场上认可度最高的分级基金类型。

        2012年,信诚的沪深300指数分级、长城的久兆中小300指数分级、工银瑞信睿智中证500指数分级,几乎都采用了类似于银华的分级基金机制,只是追踪的指数有所不同。?#36824;?#19978;述产品的首发规模均未超过10亿元。

        而就在同时,国联安和南方基金却开始尝试不同的“配方”。

        国联安最近发行的一只国联安双力中小板(,申购,定投,赎回)综指分级基金。虽然同样是采用指数的?#38382;劍?#20294;是该基金最大的不同是设置了3年的期限,目前市场上A类分级基金最大的问题就是除了在市场?#19979;?#21334;以外,只能通过买入B类份额配对转换,但是B类份额却大幅溢价,从而导致A类的折价空间无法兑现。

        与此不同的是,国联安双力分级规定,运作期到期转为国联安双力中小板综指证券投资基金(LOF),不再分级运作,而这为A份额的折价提供了兑现可能。

        ?#36824;?#22312;国联安双力之前,分级基金长盛同庆(,申购,定投,赎回)已经有过类似尝试。一个不同是,长盛同庆是一只主动管理型基金,但其成立以来一直没有耀眼的?#23548;ǎ?#21152;上没有配对转换的机制的存在,目前在二级市场上同庆A、B双双折价。

        一直袖手旁观分级基金大战的南方基金则令人意外地选择首先尝试主动管理型的分级基金,今年3月13日成立的南方新兴消费增长分级基金,首募规模达到11.77亿元,募集的规模甚至要好于很多指数类产品。

        ?#28304;耍?#21335;方基金称,目前市场?#29616;?#25968;型的分级基金较多,同质化趋势也较为?#29616;兀?#32780;作为指数分级基金,其净值表现更依赖大盘走势。出于看?#26790;?#26469;?#21335;?#36153;行业,南方基金称希望能通过主动性投资来为投资人获取收益。

        公开资料显示,南方消费()分级基金,分为“消费收益”和“消费进取”两种份额类型。消费收益?#32423;?#24180;收益率为一年期银行定期存款利率(税后)+3.2%,按2011年7月7日调整后的利率计算,消费收益目前的?#32423;?#24180;收益率为6.7%;南方消费的基金净收益,在扣除消费收益的?#32423;?#25910;益之后,?#19978;?#36153;进取获得剩余收益或承担其余损失。

        根据南方基金透露,消费进取选取目前的初始杠杆比率为200%,在当下的分级基金中属于杠杆比率较大的?#20998;幀?/p>

        与此前所有分级基金不同的策略是,南方基金表示,南方消费分级基金的一个重要特点,是有机会使用股指期货工具进行风险的对冲以及利润的锁定。而在此前的今年2月17日,南方基金股指期货交?#36164;?#25209;开户以来,南方小康ETF()及联接基金已于2月22日率?#35748;?#21333;,这也是公募基金的首单股指期货交易。

        对于所选择?#21335;?#36153;题?#27169;?#21335;方基金表示,最主要是看?#26790;?#26469;?#21335;?#36153;行业。该公司称,随着国民收入的增长,新兴消费已成为拉动中国经济转型的新动力。消费类股票整体走势的中证内地消费主题指数在近年内表现出良好的走势。自2005年成立至今,中证内地消费主题指数累计涨幅为300.27%,而同期?#29616;?#32508;指涨幅仅为76.98%。

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