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        分级基金AB份额冰火两重天

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        A类份额长期折价,B类份额溢价扩大

        在股市债市双双不给力的情况下,分级基金具有杠杆效应的B类份额溢价率不断攀升,而固定收益类的A类份额的折价率却在不断扩大。那么,究竟哪一类更值得投资呢?

        优先份额机会凸显

        近期,分级基金A类份额的二级市场价格跌幅远大于净值跌幅,折价率不断扩大。根据Wind数据,截至9月15日,分级基金A类份额本周平均跌幅达0.82%,平均折价率达到11.8%。其中,申万深成收益、银华稳进和双喜A的折价率达到20%以上。

        “具有固定收益特征的A类份额类似于不同期限的债券,因而当资金面紧张、债券利率上升时,A份额价格往往出现下跌,反之价格多呈现上涨局面。”某券商基金分析师在接受第一财经日报《财商》采访时表示,从A类份额历史表现来看,?#30475;?#23384;款准备金率上调之后,A类份额的二级市场价格都会出现大幅下跌。“9月5日央行上调整存基准数,市场资金紧张,这也对A类份额产生了很大影响。”

        按照基金合同到期时间和收益率的?#32423;?#26041;式来看,A类份额可以分为四类――固定期限固定利率、固定期限浮动利率、无固定期限固定利率和无固定期限浮动利率。无固定期限浮动利率的?#20998;?#26159;目前市场上比?#29616;?#27969;的,申万深成收益、银华稳进和双喜A均属于此类。

        “无固定期限的A类份额一定程度上和超长期的信用债券类似,其价格走势却和超长期信用债利率呈现?#21512;?#20851;。”上述基金分析师指出,由于二者是同质产品,当超长期信用债券利率攀升时,A类份额的收益率就失去吸引力,价格自然会下跌。“30年期AAA级企业信用债利率从去年10月份开始一直开始上升,目前年化收益率已经达到6.3%,接近2008年的历史高位,所以无固定期限的A类份额折价率自然会扩大。”

        除了受市场资金面和债券市场利率的影响外,持有人结构也对其价格表现起到关键作用。“A类份额的持有人大多数是机构,在市场资金面紧张的时候,机构不得不有一部分减?#20013;?#20026;来?#33322;?#36164;金紧张的局面,这其实是市场资金面紧张而产生的联动效应。”上述基金分析师指出。

        那么,当A类份额的折价率扩大之后,是否出现一定的投资机会呢?“对于A类份额也要区别?#28304;?#30446;前一些固定期限?#20998;?#22914;同庆A和国泰估值优先已经具备一定投资价值。”好买基金研究中心研究员陆慧天对记者表示,按照9月初价格来测算,同庆A?#20984;?#20540;优先的到期年化收益率分别为9.19%和7.44%。

        但陆慧天提醒投资者需要注意的是,同庆A和国泰估值到期后会有一个不超过30天的封闭期,其间净值的涨跌跟随基础份额,由于基础份额是股票型的产品,因此有一定的不确定性。“相比而言,债券型的汇利A和景丰A虽然到期后也有这样的封闭期,但基础份额是债券型,波动较小,因此收益率是比?#20808;?#23450;的。目前的到期年化收益率也有7%左右,风险承受能力较小,又希望取得超过同期存款利率的投资者可以关注。”

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