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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        分级基金溢价套利心得

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        所谓分级基金,是指在封闭式基金的基础上,借鉴结构化产品分级技术发展起来的一种基金创新产品.它是通过对基金份额进行风险收益的重构,将母基金分解成具有不同风险特征的份额等级,从而满足投资者更为细化的投资需求.例如银华100就是由高杠杆作用的银华锐进和类似债券性质的银华稳进两部分组合成的.而国内第一只分级基金产品则是国?#24230;?#38134;旗下的瑞福分级,该基金在2007年7月正式发行,分为瑞福优先和瑞福进取(俗称神鸡1号)

        分级基金的折溢价现象类似LOF基金,是由于在交易所上市交易的原因,分级基金中的两部分子基金合并后的平均交易价格并不等同于其母基金资产净值,而是由市场买卖力量的均衡决定的.当分级基金的整体市场价格高于其母基金资产净值时,市场称之为溢价现象.反之,当分级基金整体市场价格低于其母基金资产净值时,市场称之为折价现象.于是就产生了折溢价率.折价率=(资产净值-市场价格)/资产净值,溢价率=(市场价格-资产净值)/资产净值.举例?#24471;?2010年7月30日时银华锐进收于1.196元,银华稳进收于1.031元,二者合并后的市场均价为1.1135元=(1.196+1.031)/2.而当天其母基金银华100的净值只为1.062元,所以银华分级基金整体溢价率高达4.84%=(1.1135-1.062)/1.062,扣除0.8%的申购费(需50万以上)和0.08%的卖出费用,可赢利3.96%.

        这里有一点很重要,银华稳进是目前市场上惟一?#20449;?#22266;定收益且按年分配的分级产品.它将优先保证其本金安全并获得1年期定期存款税后利率+3%的?#32423;?#25910;益,并以类似年年分红的方式保证持有人及时获得收益.按照目前利率水平,银华稳进份额持有人的年固定收益将达到5.25%.而且在加息预期大背景下,银华稳进将在每年初根据当时利率水平调整基准收益,收益随加息"水涨船高".在通胀预期背景下,这一设计使其成为?#34892;?#23545;抗通胀的工具.所以,银华稳进日常都是溢价交易.一般溢价率在1%--2%之间.如果此时银华锐进再溢价,加上大?#22871;?#21183;良好,那?#21019;?#26102;采用溢价套利非常容易成功.下面是个人本次溢价套利的实盘交易.

        2010年7月28日鉴于当天银华锐进溢价率超10%,同时银华稳进的溢价率也有1.5%以上,于是申购了73.9万元的银华100.扣除0.8%的申购费后,29日晚在证券公司结算时?#19981;?#24471;了份银华100,随后在30日申请了拆分,分别得到了份银华锐进和银华稳进.8月2日在开盘集合竞价于1.161元全部卖出银华锐进,扣卖出费用0.08%,回笼资金元.同时在1.027元陆续清空了银华稳进,扣卖出费用0.08%,回笼资金元.合计回笼资金元,减去?#24230;?#30340;本金元,本次溢价套利共赢利元,收益率为2.3%,前后历时4个交易日.随后逢低买进了瑞和小康和瑞和?#37117;?目前期现配比为1:1.9.主要是今日个人看涨,所以现货部分超配了.小节一下,7月个人收益为8.1万元,8月开门红,预计可赢利1.5万.

        完整的一次分级基金溢价套利共需要4个交易日,来回共?#20013;?#36153;0.88%.其中场内申购费为0.8%.卖出需?#20013;?#36153;0.08%.其具体流程为(1)T=Today,今天,T+1就是从今天起往后数一个交易日,周六,周日沪深股?#34892;?#24066;不算交易日,所以一周只有五个交易日.具体操作上,第一个交易日先在任?#35859;灰资?#27573;内进行场内申购(9:30--11:30,13:00--15:00),因为当天场内申购都是以收盘后的基金净值为准的,于当天的大盘的涨跌关系不大,所以第一个交易日即为T日(2)第二个交易日晚上各证券公司做完当天结算时,场内申购的份额就能到帐,第二个交易日即为T+1日(3)第三个交易日申请基金分拆,当天即为T+2日(4)第?#27597;?#20132;易日早上集合竞价或开盘后,就可把已到账的份额全给卖了.卖出需?#20013;?#36153;0.08%,第四交易日即为T+3日,所以完整的一次分级基金溢价套利,共需要4个交易日,来回?#20013;?#36153;为0.88%.

        如?#35859;?#34892;配对转换操作?先是在交易软件里申购银华100,这里输入金额即可,基金公司在扣除0.4%--1.2%的申购费用后?#36828;?#25442;算成份额,第二天晚上份额可到账.然后到第三天时,在交易软件中找到其它业务中的基金合并/分拆一栏,再选择基金分拆操作.随后银华100就拆成了1:1的银华稳健+银华锐进.例如把份银华100分拆,可变成5000份银华稳健和5000份银华锐进.第四天可直接卖出.整个流程共需4个交易日.投?#25910;?#25552;出的份额配对转换申请时,在当日交?#36164;?#38388;结束前是可以随时撤销的,但15:00收盘结束后就不得撤销了.申请办理份额配对转换业务时办理机构暂不多收费.

        截至2010年6月10日,具有配对转换业务资格的深圳证券交易所会员单位为:国泰君安,?#34892;?#24314;投,国信证券,招商证券,广发证券,?#34892;?#35777;券,银河证券,海通证券,华泰联合,申银万国,兴业证券,安信证券,西南证券,湘财证券,华泰证券,?#34892;?#19975;通,信达证券,光大证券,广州证券,平安证券,财富证券,东莞证券,齐鲁证券,第一创业,江南证券,德邦证券,中金公司,中投证

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