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        银华90分级基金份额折算完成

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        银华90()成为市场上首只因高风险份额银华鑫利()触碰到阀值而遭遇份额折算的杠杆基金。9月4日,完成折算后上市的银华鑫利涨停,而银华金利()则下跌8.9%。

        触碰“阀值”遭遇折算

        8月30日,上证指数收于2052.5点,微跌0.03%,?#28909;?0指数表现不佳下跌0.37%。受标的指数下跌影响,8月31日,银华基金发布公告,截至8月30日,银华中证?#28909;?0分级基金的银华鑫利份额净值达到基金合同规定的?#27426;?#26399;份额折算阀值0.250元。根据合同?#32423;ǎ?#20110;8月31日办理?#27426;?#26399;份额折算业务,基准日为8月31日。

        按照公告,银华鑫利和银华金利折算比例约为0.2435,银华金利折算为新增银华90场内份额的比例约为0.8026。

        对于持有银华鑫利份额的持有人来说,当银华鑫利份额净值达到或小于0.25元时,发生下拆,下拆根据份额折算基准日银华鑫利的份额净?#21040;?#34892;,下拆后银华鑫利的份额净值调整为1元,折算后虽然份额数量会减少,但并不改变持有人的资产总额。

        持有银华金利份额,下拆完成后,原银华金利份额持有人将获得?#27426;?#27604;例的银华90份额,获得的银华90份额可按净值赎回,?#37096;?#20998;拆为银华金利与银华鑫利两类份额,进行二级市场交易。中信证券表示,二级市场折价交易的银华金利折算为母基金份额后,将会获取按净值赎回而收获的折价消失收益,具体由买入时点折价率和转化?#31034;?#23450;。

        对于银华90份额持有人而言,下拆仅是一次简单的份额折算过程,折算后,银华90基金份额净?#21040;?#35843;整为1元。同时,持有人所持有份额数将相应缩减,但折算前后所持有的总资产将保持不变。

        折算结束后,截止到9月5日,两个交易日的表现显示出银华鑫利和银华金利的折、溢价?#26102;?#21270;和折算前类似。高风险份额银华鑫利仍然溢价,而银华金利则表现出折价。

        兴业证券分析指出,在复牌重新交易之后,合理折、溢价?#26102;?#21270;将主要受市场行情的影响,市场行情的任?#25105;?#20010;拐点(反弹或回落),都将带来B份额溢价率的?#26438;?#21464;化,并传到影响A份额的折价率。考虑到市场同类基金产品B份额的平均溢价率在10.3%左右,结合银华鑫利历史折、溢价率的情况,折算复牌之初的银华鑫利溢价率也将在10%左右的水平。国金证券亦认为,复牌当天大概率会涨停,最终的溢价率?#37096;?#33021;会略高于同类基金,?#37096;?#33021;会高达17%。

        优化杠杆结构

        银华中证?#28909;?0指数分级基金经理王琦表示,之所以设计?#27426;?#26399;份额折算机制,主要是为了避免银华鑫利份额在市场大幅下跌过程中所面临的净值归零的风险,同时可有效维持银华金利份额和银华鑫利份额的风险收益特征,保证分级机制的?#26377;?#24615;。

        王琦表示,在指数?#20013;?#19979;跌的环境下,每一份银华金利对应的银华鑫利份额净值?#20013;?#19979;降,导致杠杆倍数扩大。而在下跌趋势中,杠杆倍数的加大进一步加速了杠杆份额净值的下跌,这就形成了一个恶性的传导机制。下拆机制的设计,就是防止这种恶性循环?#26377;?#36890;过下拆,银华鑫利重新?#25351;?#21021;始的2倍杠杆水平,避免在可能出?#20540;某中?#19979;跌市场中出?#20540;?#24133;过大现象。

        “超出银华鑫利份额净值的部分折算为基础份额,亦即是说,?#27426;?#26399;份额折算后原银华金利份额持有人将持有银华金利份额和银华90母基金份额。”王琦进一步分析道,这样安排可?#26376;?#36275;投资者根据市场状况进行适当的资产配?#26790;?#39064;,以适应二级市场可能出?#20540;?#21453;弹或反转,也有利于银华金利份额投资人根据市场情况适当调整所持基金份额的风险收益配比。

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