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        银华分级基金经理张凯:投资瞄准改革+转型

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        刚刚公布的最新经济数据显示,今年以来宏观经济持续呈现稳步回升态势,在经济企稳的前提下,出于对“十八届三中全会”改革政策的预期,基金经理们目前更加关注政策红利带来的投资机会。从今年以来的经济数据看,无论是工业增加值、固定资产投资增速还是PMI、通胀数据,基本均呈现出稳步回升势态,但最新PMI数据和投资品价格又略低于市场预期。总体来看,我国经济今年以来呈现出淡季不淡、旺季不旺的局势,经济已度过去年最差的那个时间段,走势基本企稳,但未来回升的路径相对而言比较曲折。

        对于A股市场今年以来的走势,我们认为,在经济走势相对稳定的背景下,影响A股走势的因素主要有两个方面,一是政策因素,二是海外市场。具体而言,政策方面,新一届政府上台后,出台了较多政策,受此影响,相关板块的股票走势都很强势?#27426;?#28023;外市场方面,受美国QE退出预期的影响,一些新兴市场出现了非常大的跌幅,若美国QE真的退出,全世界的资金将会从新兴经济体流回发达经济体,资金驱动的A股市场会面临实质上和心理上的双重负面影响。

        A股呈现出大盘蓝筹股和中小盘成长股的分化走势,主要原因并不来自于大盘股,而是中小盘股。具体而言,今年以来大盘股的走势比较符合当前国内外的经济走势?#27426;?#20013;小盘股走强的原因则更多来自于市场预期,而非?#23548;?#39537;动。以互联网板块为例,虽?#36824;?#20869;对于互联网的需求确实非常大,国外相关板块的股票走势也很强,但国外互联网板块股票的走势是有公司?#23548;?#20316;为支撑的,而A股的互联网公司?#23548;示?#20105;力并没?#24515;?#20040;强,大部分公司当前的股票价格都需要很长时间或者很高的?#23548;?#22686;速来消化。

        在这样的背景下,我们建议四季度投资把握两条主线:改革+转型。改革,即是与传统产?#21040;?#26500;调整有关的股票,例如落后产能的淘汰、兼并重组以及投资领域的民生投资(行情,问诊)、金融改革试验区等;转型是与经济结构转型密切相关的股票,例如文化传媒、节能环保等板块,建议寻找?#32654;?#26495;块中的龙头或者未来有可能成为龙头的公司。

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