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        蓝筹估值持续抬升分级基金蕴藏三大投资机会

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        蓝筹崛起,无疑成为2012年反弹行情的一大关键词。

        与此对应的则是,以金融地产为权重板块的国联安双禧B()今年以来(截至5月8日)净值上涨26.91%;涵盖A股资源板块的国联安大宗商品ETF更是以25.57%的净值收益率位列所有开放式基金中的第一。

        过去5个多月的时间里,市场再一次见证了熊?#24515;?#31471;蓝筹的力量。掌管上述两只基金的基金经理黄欣认为,随着制度改革的深化,蓝筹股的估值水平有望继续抬升,进一步增强国联安双禧等跟踪蓝筹指数的分级基金的投资价值。

        制度改革提升蓝筹估值

        “目前大盘蓝筹股的估值水平无论是在A股历史上,还是横向与发达市场相比较,都处于一个较低的水平。近几年大盘蓝筹股的估值一直被宏观调控政策压制,例如银行,虽然保持30%以上的利润增速,但市盈率却降至10倍以内,相比之下,一些创业板股票,利润增速比银行差了许多,却保持30倍以上的市盈率。”在黄欣看来,“大盘蓝筹股这么低的估值是不合理的,但是由于?#34892;?#26495;、创业板持续上涨,带来赚钱效应,导致大盘蓝筹股一度被市场所忽视,投资者对这?#20540;?#20272;值的不合理性视而不见。”

        值得注意的是,今年以来,监管层大力倡导蓝筹投资,建立分红制度、退市制度、加大监管力度以及引入长期投资者等制度改革,黄欣认为,上述制度改革使得投资者重新关注到?#34892;?#26495;、创业板股票的风险以及大盘蓝筹股的价值,相信随着上述制度改革的持续深化,蓝筹股的估值水平能够持续抬升。

        对于蓝筹股的投资布局而言,黄欣看好龙头地产、金融股的长期投资价值。

        黄欣说,房地产行业在宏观调控之下,增速有所放缓,但是刚性需求依然强劲,只要房价略有放松,需求不成问题。从一个更为宏观的角度来看,中国的城镇化水平依然不高,对房地产的需求应该是持续的,因此,房地产行业的成长性应该不成问题,相应的一些龙头企业估值水平合理,具有长期的投资价值。

        谈及银行板块的投资价值,黄欣表示,银行板块目前估值7-8倍的市盈率,利润增长30%以上,拨备覆盖率和全球范围的其他市场相比,处于一个很高的水平,也就是说,如果未来坏账水平上升,A股的银行依旧有很高的抗风险能力。银行板块面临的一个风险就是未来如果利率市场化,银行的利润增速预?#24179;?#26377;所下降,但是目前的估值水平已经充分反映了对利率市场化的担心,只要投资者对整个中国的宏观经济?#34892;?#24515;,银行板块就具有投资价值。

        就证券板块而言,黄欣认为,目前佣金率水平已经处于低位,不大可能再继续下降,随着金融创新改革的继续深化,券商的盈利方式、盈利水平将?#27426;?#25552;高。而且目前股市处于低点,相信未来券商自营业务也会有较好的回报。

        经济二季度或难见底

        随着经济增速的下滑,市场对于政策放松预期较浓,但黄欣认为,今年政策方面不会有大的放松,仅仅会以微调的方式进行,不会带来基本面的重大改变。此外,他认为,?#24189;?#21069;各个宏观数据来看,经济二季度见底的概率不大。

        “之前4万亿为市场注入的流动性需要一段时间来消化,不可能再推出类似的放松政策。至于存款准备金率是否下调,还是要看外汇占款情况以及实体经济对资金的需求情况,这些应该都属于政策的微调,不会带来基本面的重大改变。此外,通胀情况可能还会出现一些反复,从这个角度?#27492;担?#36135;币政策也不可能出现大幅的放松。”

        不过,就股市而言,黄欣认为,政策放松预期并不是最重要的,还是看整个宏观经济是否能在下半年见底回升。“目前从各个宏观数据来看,尚未看到经济见底的信号?#33322;?#26399;出现蔬菜价格上涨的情况,以CPI为代表的物价水平可能还会反弹;PMI虽然有所反弹,但实体经济对资金的需求不高;房地产开工水平依旧低迷,工程机械与水泥企业的盈利持续下滑。”黄欣认为,经济在二季度见底的概率不大。

        “虽然经济尚未见底,但是对于大盘蓝筹股?#27492;担?#20272;值应该已经较为充?#20540;?#21453;映了经济的下跌。”黄欣说,股市是领先指标,反映投资者对未来经济的预期,经济在下半年见底的可能性较大,以一个较为长远的视角来看,今年可能是未来几年宏观经济增长的一个底部,相信股市近期也是在中长期的一个底部徘徊,未来会有较好的表现。

        分级基金隐现三大机会

        随着蓝筹估值的提升,黄欣认为,以双禧基金为代表的分级基金蕴藏三大投资机会。

        ?#29575;?#19978;,分级基金的杠杆端一直是市场关注的焦点,对于双禧B而言,黄欣认为,双禧B的杠杆是随着指数的下跌?#27426;?#25918;大的,因此,在经过一波较大的下跌调整之后,理论上双禧B的杠杆放大作用就更加强大了;除了理论上的杠杆值之外,投资者的认同度也很重要,在市场反弹时,像双禧B这样曾经给投资者带来过丰厚赚钱效应的、市场认同度高的产品,反弹的幅度往往会更大。

        此外,双禧母基金是完全复制投资于中证100指数的基金,中证100指数的成分股是目前A股市场流通市值最大的蓝筹股,具有估值低、盈利增长良好等特点。黄欣认为,目前大盘蓝筹股票的股价正处于未来3-5年这样一个周期的低点,买入并长期持有双禧母基金,相信可以获得丰厚的回报。

        对于?#22836;?#38505;的A份额而言,黄欣认为,A份额适合长期持有,但是由于市场情绪的波动,双禧A()的价格也出现过较大的波动,考虑到它可以看作是一个本金永久交易的债券,当A的交易价格相对于净值出现较大的折价时,是一个很好的买入机会,例如,在2011年8-9月份,双禧A的交易价格一路下滑,最低达到0.758元,出现这么大的折价(超过20%)是不合理的,随着时间推移,折价逐步缩小,如果在当时出现大幅折价的时候买入双禧A,至今已近有超过20%的收益。虽然这20%多的收益相对于股市波动?#27492;?#24182;不很大,但是?#33539;?#24615;确实比较强的,适合风?#25484;?#22909;较低的投资者。

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