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        多空分级基金面世小散做空时代来临

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        作为首只明确将“做空”列入策略中的公募基金,中欧沪深300指数多空分级基金激发了市场对“做空”的无限想象,分级基金升级版的推出将成为继股指期货、融资融券后的又一做空工具。

        多空分级基金填补市场空白

        蛇年伊始,多空分级基金面世是分级基金诞生以来的第一次大创新。目前,中欧、中海基金公司已经上报了相关的分级产品――中欧沪深300指数多空分级基金、中海沪深300指数双向分级发起式基金,预计多空分级产品将成为2013年基金创新的一个重要方向。

        近20年的投资一?#26032;?#36753;根源都是择时择股的做多赚钱角度,2010年4月16日股指期货上市实质?#19979;?#20837;了多空双边时代。由于股指期货和融资融券门槛较高,中小投资者缺乏有效的做空工具,多空分级基金即将填补这一空白。华泰证券(,股吧)分析师王乐乐指出,融券、股指期货都需要投资者实现卖空,然后通过买入进行平仓。而对于多空分级基金,投资者买入看空份额就可以赚取下跌市场中的收益。

        分析人士表示,多空分级基金的看多、看空两类份额均上市交易,投资者只需用股票账户即可在二级市场交易买卖,参与便捷。此外,分级基金子份额投资门槛低,若是参照目前场内分级基金交易门槛,只要百元即可参与做空对冲,无需保证金,这将远低于目前股指期货50万元与券商资管产品10万元起的门槛。同时,交易费用低于融资融券,在二级市场买卖只需支付交易佣金,是适合中小投资者进行杠杆操作的交易性工具。

        指数型多空分级基金或将首现

        众所周知,分级基金在募集之后通常会被划分为两种份额,一种是低风险份额(A类份额),一种是高风险份额(B类份额),A类份额被称为?#32423;?#25910;益份额,B类份额被称为杠杆份额(看多份额)。而多空分级基金引入做空份额,是目前分级基金收益分配模式的重大创新升级。多空分级基金也分为A、B两类份额,只是将?#32423;?#25910;益份额的性质改为做空工具,表现为标的指数下跌,看空份额获取正收益;标的指数?#38505;牽?#30475;空份额获取负收益。

        目前市场猜测,多空分级母基金跟踪的标的指数可能是货币基金或者是指数基金。中证期货研究员杨阳认为,如果母基金是货币基金,那么其构造原理与股指期货接近,是看多与看空份额的直接对赌。但如果考虑到基金本身还在追踪指数,也就是?#30340;?#22522;金是指数基金,则在看多部分又加入了母基金看多的风险。王乐乐指出,指数型多空分级基金可能会首先出现,目前上报的多空分级母基金主要跟踪沪深300指数,未来可能拓展到中证500指数、创业板指数?#21462;?/p>

        分级基金的流动性是颇为重要的一个考虑因素。王乐乐指出,多空分级基金既可以在市场?#38505;?#26102;获利,又可以在市场下跌时获利,投资者?#37096;?#20197;利用A、B份额完成申购分拆套利、买入合并套利等,比传统分级基金的投资策略更多,这有利于提高多空分级基金的场内流通性。同时,选择跟踪的标的指数对于上市运作的流动性极为重要。沪深300指数多空分级基金和股指期货、融资融券相比,投资门槛、融资成本均较低,利于投资者参与。

        A、B份额风险皆高需警惕

        对于多空分级基金,投资者可根据对大盘预期的不同将资金投在看空、看多份额?#23567;?#20197;1:1初始多空资金比例的指数多空基金为例,如果A类份额具有-1倍杠杆,那么B类份额的初始杠杆会达到3倍。母基金净值升10%,则A跌10%,B涨30%;母基金净值跌10%,则A涨10%,B跌30%,看对方向都能赚钱。所以预期市场?#38505;?#26102;,可以在二级市场买入看多份额,或者申购母基金后拆分成多、空份额,并将看空份额在二级市场卖出;预期市场下跌时,则可以在二级市场买入看空份额,或者申购母基金后拆分成多、空份额,并将看多份额在二级市场卖出。

        “多空分级基金还具有独特的对冲机制。”王乐乐指出,如果投资者在当日买入A类份额,但市场预期有所改变,可以买入B类份额对冲下跌风险,或者超配B类份额分享?#38505;?#25910;益。上述例子中,如果投资者买入1份A类份额,市场预期改变时,可以买入1/3份的B类份额对冲风险,呈现市场中性。或者投资者买入1份B类份额组合成指数基金,分享市场?#38505;?#25910;益。但和传统分级基金不同,多空分级基金A、B份额都为高风险产品,需要时刻注意风险。

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