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        谁豪赌分级基金?

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        分级基金波澜壮阔的K线图,不断吸引嗜血的机构投资者不惜刀口舐血。

        从银华金利()(爱基,净值,资讯),到信诚500B、申万进取,传说中的保险资金、集合理财被纷纷放倒,唯有淡定的A类份额投资人屹立不倒。

        金利暗算

        因为目前市场上的杠杆投资工具有限,大部分都有门槛的要求,分级基金是目前为数不多的对散户投资者完全开放的投资?#20998;幀?#22240;为为数众多的散户参与,分级基金市场的博弈相对复杂,市场的变化非常大。

        分级基金刚开始成立的时候,因为产品数量非常少?#27426;?#24066;场需要这样加杠杆的投资工具,最初的分级基金上市之后是溢价的。因为对上市之后溢价的期待,长盛同庆(,申购,定投,赎回)才会首募就获得了接近150亿元的规模。但是也正是抱有这样的期待的投资者太多,同庆B上市之后就快速的出现折价。

        在长盛同庆之后成立的分级基金在份额上就要少了很多,上市之后的价格一般是在净值附近。这些基金大部分是无期限的?#20998;鄭珹、B份额同时上市交易,母基金可以赎回。但是随着市场大幅?#38505;?#20013;分级基金的出色表现,一些分级基金B份额开始逐步的出现溢价。之后市场看好B类的长期价值,以至于B类份额普遍出现较高的溢价,申万进取最高的溢价超过200%。与之形?#19978;?#26126;对比的是A类普遍较高的折价。合并赎回机制的存在决定了A类和B类的跷跷板效应,一方溢价,另一方就只能相应的折价。

        分级基金的市场变化特别快,2012年分级基金中成立较早的产品一下跌幅已经接近之前?#32423;?#30340;折算点位。这样对分级基金而言,A类有机会在折算中获得相当不错的收益,而B类则有着损失巨大的风险。

        2012年9月,银华中证?#28909;?0指数基金就成为第一只折算的分级基金。这?#37096;?#20197;说是银华金利持有人的意外收获。作为每年拿固定收益的投资?#20998;鄭?#38134;华金利的?#32423;?#25910;益是一年期定期存款利率+3.5%。按照之前的利?#22987;?#31639;银华金利按净值的收益应该是7%。

        银华中证90?#28909;?#25351;数分级基金就因为B类份额的净值过低从而成为国内第一只折算的分级基金。通过折算,银华金利的投资者获得了额外的收益,而鑫利的投资者则损失惨重。

        在2012年3月30日,银华金利的收盘价为0.889元。如果以这个价格买进,然后再在折算日之?#33296;?#20986;;可以在半年里至少获得12.59%的收益,年化收益接近25%。

        而如果投资者选择拆分之后在二级市场?#19979;?#20986;,可以不用0.5%的赎回费,如果在选择合适的卖出时间,都可以在最高位;那么收益甚至可能达到接近20%。

        与此同?#20445;?#19978;市之后的银华鑫利()(爱基,净值,资讯)溢价大幅缩窄,就算是以当时的最高价1.213元卖出,也要相对上市之前亏损11%。

        从2012年的中报来看,红塔证券股份有限公司是银华金利的第一大持有人,持有3.70亿份,占上市份额的7.54%。华宝信托有限责任公司的单一类资金信托R2007ZX106和中意人寿保险有限公司-分红-?#30424;?#24180;金持有1.30亿份和1.01亿份。中油财务有限责任公司、渤海证券股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-019LFH002深、海南洋浦海悦药业有限公司、幸福人寿保险股份有限公司-分红和华泰证券()-?#34892;?华泰紫金2号集合资产管理计划都持有数千万份的银华金利。这些资金只要能够拿到银华金利折算?#25237;?#33021;获得不错的收益。

        与之相对的是银华鑫利的持有人则承担?#21496;?#22823;的损失,6月底银华鑫利的价格为0.562元,到折算前仅为0.28元,损失超过一半,而这算之后还有10%的损失。

        从持有人来看,银华金利59.22%的持有人是机构投资者,个人投资者占40.78%。而银华鑫利的持有人32.06%是机构投资者,个人投资者高达67.94%。

        但就这次博弈的格局而言,机构投资者似乎并没有比散户的水平高出许多。

        具体来看,二季度末银华鑫利的最大的持有人是光大永明人寿保险有限公司,该公司当时持有1.33亿份,市值接近7500万元,如果没有及时?#36164;?#36825;部分投资的损失可能超过一大半;合众人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品持有的数量和光大永明相仿。同期,中意人寿保险有限公司-投连产品-股票账户、光大证券()的光大阳光基中宝(阳光2号二期),以及建信人寿保险有限公司-分红保险产品也都持有银华鑫利,当时分别持有7846万份、7317万份和5700万份。

        在这次银华金利大胜之后,分级基金的A类份额继续?#38505;牽?#32780;B类的溢价?#20013;?#32553;窄。显然市场对A类的价值和B类的风险都有了新的认识。截至4月19日,银华金利收盘价为1.072元,其净值为1.019元,溢价5.20%,银华鑫利则有5.25%的折价。

        2012年年报中,银华金利的持有人90.09%的是机构投资者,个人投资者仅占9.91%。而银华鑫利的持有人24.64%是机构投资者,个人投资者高达75.35%。

        就基金的表现而言,因为折算大获全胜的银华金利,在折算后仍然维持着之前的?#38505;?#21183;头,价格最高?#38505;?#21040;1.097元,打破A份额长期折价的咒语相对净值保持稳定溢价。折算后的银华鑫利也随着市场的?#38505;?#19968;度有过不错的涨幅,但在二级市场上始终折价交易。

        值得一提的是,相?#26085;?#31639;前银华金利和银华鑫利在二级市场上规模也大幅缩水,成交量了了。

        与此同?#20445;?#21435;年中期A类和B类两方阵营中的许多主力,如合众人寿在伤痕累累之后也都已经退出后来的游戏。

        2012年底,持有银华鑫利的主要是保险机构和一些信托计划,例如泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-019LFH002深、以太3号集合信托、奥特能1期集合资金信托计划等,原先手握巨量份额的光大永明人寿大幅减持,至于中意人寿保险有限公司-投连产品-股票账户、光大证券的光大阳光基中宝(阳光2号二期),以及建信人寿保险有限公司-分红保险产品已经彻底从前十大持有人名单上消失。

        期间,它们到底在银华鑫利上损失几多,则是一桩不足为外?#35828;?#30340;难言之隐。

        值得注意的是,去年年?#36164;?#38134;华金利的最大的持有人却是瑞士信贷(香港)有限公司,该持有5.28亿份,占总上市份额的56.10%。瑞士信贷(香港)有限公司似乎对A类份额抱定信心,同期该机构还持有银华稳进()(爱基,净值,资讯)和信诚中证500A,却没有持有任何B类份额。

        至于从银华鑫利全面撤退的中意人寿,该公司旗下分红-?#30424;?#24180;金账户却依然持有A类份额。

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