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        央行副行长称惕美元加息引发新兴市场货币危机

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        在达沃斯世界经济论坛2010年会研讨会上,中国人银行副行长朱发出告称,如果在今年美国快速加息,可能会导致大量美元套息交易资金突然撤出新兴市场,可能会引发与1997年亚洲金融危机类似的新兴市场货币危机。

        朱说:“我们需要密切关注资金流向,这确实是今年经济领域真正的风险。”

        自金融危机以来美国大幅降息,当前基本实行零利率策。这导致投资者从美国借贷巨额低息美元,然后再投资到利率更高的新兴市场,从而赚取其中的利差,这便称作“套息交易”。当前金融市场上套息交易过度活跃,美元也取代日元成为全球主要的套息货币。朱说,美元的套息交易额“要比过去12年来日元套息交易大的多?#20445;?#36825;是“当今的重大问题”。

        朱告说,如果美国开始收紧当前的宽松货币策并提高借贷的成本,这些借贷资金将会以最快的速度从新兴市场撤出,然后回到美国市场。如果资金撤出的金额和速度足够快,就可能使新兴市场的货币面临崩溃――这正是1997年到1998年金融危机期间发生的状况。

        在1997年之前,国际投资者大量借贷低息日元,然后投资到东南亚经济体,造成该地区虚假的?#27604;佟?#28982;而当该地区出口大幅下滑时,投机者意识到东南亚货币估值过高,开始大肆攻击泰铢等东南亚货币。泰铢第一个被?#30830;?#24323;与美元的汇率挂钩而大幅贬值,其他货币也难逃厄运。朱说:“这就是我们从亚洲金融危机得到的教训,当时大量日元撤回到日本市场,所有人都在关注资金将会流向何方,这是今年真正的风险”。

        在研讨会上,朱还重申了维护人币币值稳定的重要性,他说:“在当前动荡的国际市场上,尤其需要保持人币汇率的稳定。人币汇率稳定,不仅对中国有利,也对世界有利。”

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        加息预期下美元迭创新高引诱国际资本回流

        近期美元?#26377;?#20102;去年12月以来的强势,美元指数连续4个交易日单边上涨?#27426;?#25856;升新高,比2009年低点已经反弹超过6%.

        分析人士指出,美元走强有助于缓和人币升值压力,与此同时,目前我国经济最大的隐患已经不是热钱,而是如何防范国际资本回流,以及由此带来的A股丧失“外援”的风险。

        加息预期引发美元走强

        ?#21152;?#21435;年12月的美元反弹,起因于美国失业率数据意外回落,随后利好美元的消息蜂拥而至,涨势越发不可停止。本周四美联储议息会议声明公布后,美元在加息预期下?#20013;?#36208;强,距去年11月26日触及的年度最低点74.18已经大幅反弹超过6%.

        1月29日,美元指数?#35752;?#38663;荡上行,为连续4个交易日单边上扬,?#35752;?#19968;度报79.33,创下5个多月来的新高。与此相对应的,欧元兑美元则连续4个交易日单边下跌,且29日一度创出1.3913的6个月新低。

        广发证券策略分析师余晓宜指出,目前市场普遍预计美联储将在今年下半年加息;随着加息预期增强,2010年美元将呈现震荡走强的趋势,上升的幅度预?#24179;?#36739;为和。“一方面美元大幅升值对美国经济的?#27492;?#20855;有较大的负面影响;另一方面,也会造成较大的通胀压力,因此如果美元大幅升值,可能引发美联储的干预。”

        申银万国期货分析师杨诚笑表示,美元近期利好消息主要源于3个方面,欧洲债务危机、美联储?#27490;?#22768;明、美国将如期终止特殊货币策工具。但他认为,?#29575;?#19978;,上述3个因素都存在不确定性:希腊债务危机有望得?#20132;航猓?月份房地产市场以及就业市场预?#36843;?#23558;疲软;特殊货币工具月底到期说明宽松流动性只是告?#27426;?#33853;,如果美联储不在传统货币策上进行调整,那么流动性的?#36134;?#36895;度也将放缓。这些不确定性将为未来美元走势埋下隐患。

        新兴市场的?#27492;?#20063;成为美元反弹的坚强支撑。从市场反馈的信息看,去年12月下旬,美元的涨势主要源于期货市场的看多买盘。

        但上周开始,美元场外买?#36867;兴?#21152;强,亚洲央行在外汇市场对美元的买?#36867;?#20026;积极,这?#27426;?#26399;因素也从资金流向上助推了美元走强。

        东证期货研究所金融工程师陆兼勤指出,亚洲地区经济?#27492;?#20808;于美国,迫于通胀压力,印度、印尼、菲律宾、韩国、中国、日本等国家先后发出货币紧缩信号。人币汇率和美元挂钩,升值压力较小,其他亚洲国家为了在?#36134;?#27969;动性和避免本币走强之间达到平衡,则纷纷购入美元、抛出本币,避免本币对美元升值,从而达到抑制热钱流入、?#33322;?#20986;口压力的目的。“虽然是短期干预措施,但预?#24179;中?#21040;美联储?#36134;?#36135;币策,直到和亚洲同步。亚洲央行对汇率市场的干预将在?#27426;?#31243;度上支撑美元走强。”

        人币汇率波澜不惊

        尽管近来美元一?#25151;?#28072;,但人币汇率依然波澜不惊。29日,美元兑人币汇率中间价报6.8270,本周四为6.8271;询价市场方面,截至29日发稿,美元兑人币报6.8268,本周四为6.8269.

        然而,近来有关人币升值的呼声愈发多起来。有海外投机商就认为,人币汇价将在短期内出现重估。但也有?#30340;?#20154;士认为人币一次性重估的传言并不可靠。一外资银行外汇交易员表示,至少在出口真正成为中国经济的增长点之前,人币不会出现升值。

        巴黎银行外汇交易员?#29366;?#21069;认为,虽然之前?#27426;问?#38388;内人币追随美元走贬,但从两年期的时间段来看,人币相对其他货币仍是处于净升值的阶?#21361;?#20154;币被低估并非很好的升值理由。中间价数据显示,与2008年1月28日相比,昨日人币兑美元已升值5.14%?#27426;?#27431;元和英镑分别升值10.61%和23.20%.

        “有声音称,中国外贸顺差大,因此人币应该升值。”兴业银行首席经济学家鲁委表示,“这种声音没有看到中国外贸顺差是以前大,但并不是现在大。”

        央行副行长朱周四亦表示,中国府当前的工作重心是把经济增长模式由依靠投资和出口拉动引向依靠内需拉动,但这不意味着让人币升值。

        ?#28304;耍?#21326;泰联?#29616;?#21048;高级宏观研究员陈勇表示,“美元如果连续走强,将减轻人币升值压力,因人币相对其他货币将出现升值。但现在还不能就此判断这是人币升值的好时机。”

        惕国际资本回流

        统计数据显示,截至2009年底,我国外汇储备规模达亿美元,全年外储增加4531亿美元。同期我国外贸顺差和FDI分别为1960.7亿美元和900.3亿美元,全年疑似“热钱”的资金高达1670亿美元。

        鲁委指出,目前中国经济最大的隐患已经不是热钱,而是如何防范国际资本流出,因为美元走强正在导致国际资本流向发生逆转。“作为热钱流入内地的前哨阵地香港,港币已从此前一?#23849;卫味?#20303;的升值上轨突然跌落,国际热钱撤退的意图已无法掩盖。”

        广发证券策略分析师余晓宜也指出,2009年一季度以后,套息交?#36164;?#35299;释美元走势最合适的逻辑,投资者以较低的利率借入美元,投资于其他国家的资本市场以获取收益。不过,随着美国加息预期的?#27426;?#22686;强,套息货币回流成为必然之势,并?#27426;现?#25512;美元走高。

        而随着美元?#20013;?#21453;弹,A股资金“外援?#34987;?#23558;成为泡影。此前券商对2010年资本市场一致看多,这一结论的最重要支柱源于外汇占款给国内资本市场带来的流动性生力军――基金持仓不低、储蓄资金也已部分入市。“美元的反弹使得这一重要支柱已经被抽离,在这?#30452;?#26223;下,指数继续上冲的动能着实令人堪忧。”

        更可怕的是,历史经验一再表明,每一轮美国自己国内?#29616;?#30340;危机过后,美元开始升值周期,紧接着就会是其他国家的问题。1970年~1980年,美国刚刚勉强摆脱“滞胀?#23849;?#25200;,拉丁美洲紧跟着就出现了债务危机;1985年~1990年,美国刚刚从一次储贷机构危机中爬出来,1990年日本泡沫经济就破灭了,1993年墨西哥就出现了?#20154;?#21361;机。

        鲁委还指出,美元反弹还可能导致大宗商品价格受抑,全球和通胀。由于大宗商品价格均以美元计,除非全球经济明年的反弹足够强劲,否则,美元反弹给大宗商品价格施加的压力,都将令明年全球通胀保持和。“这意味着基于强烈通胀预期囤积大宗商品以期一夜暴富的人,可能会大失所望。?#20445;?#27599;日经济新闻)

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