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        累计期权不一定杀人

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        何戟

        本栏在今年7月已介绍过香港近年流行一种新衍生工具――累计期权(Accumulator),也谈过业界基于其特性及英文谐音,称之为“Ikillyoulater”(我晚一点杀你)。

        ?#34892;?#27888;富(0267.HK)因为投资澳元外汇累计期权巨亏155亿港元,令读者对这种“杀人工具”更?#34892;?#36259;,其实工具就是工具,你可以用来杀人,?#37096;?#20197;用来救人,今天不妨再介绍一次。

        累计期权过去是私人银行为大户?#21487;?#23450;做的投资工具,但在去年前三季港股大升时,私人银行或投资银行大力推广至其它投资者。

        累计期权用作股份买卖较多,运作方法是先选定一只股份,如果该股股价在合约股价的105%以内,投资者可以在一年(250个交易日)内每天按照折让价(通常是合约股价的80%)连续购入一定数量的股票,但如果股价升破合约股价的105%,则合约结束;但如果股价跌破协议接货价,投资者就必须以协议接货价每天买入双倍的股份。

        外汇累计期权的运作是同一道理,只是相关资产是外汇而非股票。累计股票期权令投资者巨亏,是因为港股在去年第四季开始出现“熊潮?#20445;?#22810;只热门股大跌,投资者要不断接货。?#34892;?#27888;富?#24405;?#21017;暴露出很多大户都在赌外汇,结果在澳元超乎预期大跌时伤亡惨重。

        这种产品其实有“赚有限,亏无限”的特性,最多可赚合约股价的25%,即20%折让加5%增幅,但跌?#24179;?#36135;价便要无底接货,除非被斩仓。该产品其实不适合一般投资者,香港对于“专业投资者”的定义,主要是指投资者拥有800万港元资产,随着香港社会愈来愈富裕,拥有这个数额的人士愈来愈多,但未必适合参与高风险的专业投资活动,也未必?#24515;?#21147;看懂用英文写成的复杂合约。

        但以?#34892;?#27888;富的实力,有一大批精通英语的财务顾问、律师为他们服务,理论上是适合投资这种产品,现在连他们也出现巨亏,各界真的要好好审视相关规定,是否需要大改革。

        关键词:股价期权接货合约投资者

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