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        红筹股回归进入倒计时_网易财经-个人投资门户

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        证券时报两会报道组

        “两会”前夕,上海证券交易所宣布今年的重点工作包括“创造条件推动红筹股公司回归内地市场上市”。由此,红筹股何时回归,也就成为本次“两会”上记者抛向财经高官们最多的一个问题。

        国资委主任李荣融近日也公开表示,国资委鼓励国企红筹股回归国内市场。目前,除中海油高层曾公开表示希望回归A股市场外,中国移动、中国电信和中国网通等红筹公司也正在考虑回归A股。其中,中国移动和中海油是目前在香港上市的最大两只红筹股。市场人士表示,这些超级大盘股实现回归后,国内A股市场的总市?#21040;?#22823;幅增长。

        回归最佳方式为IPO

        对于红筹股的回归方式,此前市场人士认为,主要有三种:直接发行A股(IPO),发行“中国存托凭证?#20445;–DR),以及采用中国联通(行情论坛)的模式上市。接受本报记者采访的多位经济学?#20197;?#35748;为,红筹公司回归最佳的方式是直接在A股上市。

        上海证券交易所研究中心总监胡汝银博士认为,CDR可以使投资者在两个市场自由调节投资组?#24076;?#36827;行套利,这将有效带动国内市场的改善。但这种跨市场套利依赖于市场效率和竞争力,对资产配置的效率要求很高。而且,如果市场很小,CDR的作用也不大。自2001年完成CDR的技术研究以来,尚无红筹股采取这一方式回归。

        中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也坦言,红筹股回归最佳方式为IPO,CDR在监管和信披等方面还存在?#27426;?#30340;难度。而中国联通模式的“壳”公司虽然经营性资产没有任何实?#24066;?#30340;改变,但无疑增加了管理成本,A股股东投资于联通的经营性资产要比港股股东付出更大的成本。因此,该模式并不值得推广。

        国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙?#19978;?#35760;者表示,IPO方式不存在存取方面的冲突,但在法规上还需要协调,而且时间较长,因为两地市场存在?#27426;?#24046;价和同股不同权的情况。

        中国人民大学金融与证券研究所李永森教授表示,“如果直接回归可行的话,这应该是首选的模式。”从股权投资以及投资者的直观性上看,境内投资者可以通过境内外市场价格的比?#24076;?#33719;取更多的信息。CDR虽然也是一?#20013;?#20043;有效的途径,但是CDR毕竟并非是内地股份,而且在上市交易后可随时被注销,这种模式达不到壮大内地市场的目的。

        IPO的法律障碍存争议

        有市场人士指出,按照《公司法》规定,在内地证券交易所挂牌的上市公司,是指在中国境内设立的有限责任公司或者股份有限公司,而红筹股公司的注册地多在香港、百慕大或者开曼群岛等地。因此,红筹股公司到内地A股市场直接上市的法律障碍?#34892;?#31361;破。

        吴晓求也认为,红筹股由于在境外注册,不能直接在A股市场上市,因此红筹回归需要调整目前的一些政策法规或者审批规则。中海?#25237;?#20107;长傅成玉此前曾表示,由于中海油核心上市公司在境外注册,因此,中海油回归A股需要政策?#22836;?#24459;上的支持,回归A股市场尚?#24515;?#24230;。此前他曾透露,目前公司正在和证监会沟通,希望加快回归的步伐。

        但胡汝银并不认同红筹股回归存在法律障碍的说法。他认为,红筹股公司属于境外公司,可以不直接受《公司法》的约束。这类公司如果发行A股并上市,受我国《证券法》的约束,而在监管方面主要是受证券交易所监管和中国证监会以及香港证监会监管。

        上证所技术上已做好准备

        有市场人士担心,红筹股回归对A股市场也有一些负面的影响。对此,吴晓求认为,红筹回归正面影响还是居多,因为回归的公司在信披和管理方面已经被香港联交所“过滤?#20445;?#32780;且大多数企业资产质量良好,产业发展水平也较高。

        “红筹股回归是现实需要。”李永森强调。他指出,从国内A股市场来看,目前首要的一个任务就是要?#27426;?#25193;大市场规模,增强市场影响力,而扩大规模一个重要的方面就是大型国有企业回归上市。同时,从整个股市以及上市公司的健康发展来看,拓宽融资渠道,红筹股回归也是一个好的选择。作为红筹股公司?#27492;担?#38656;要不同的融资市场,从不同市场获取自身发展的资金也是其内在需要。而多一个市场,多一个融资渠道,对上市公司?#27492;担?#20063;是非常有益的。

        巴曙松表示,海外上市公司多为上游企?#25285;?#30446;前金融股占指数的比重过大,红筹股回归可以改善上市公司结构,同时可以使国内投资者分享公司的成长成果。但是如果目前配套指数在制定和设计上面不做修?#27169;?#32418;筹股大多是大?#25512;笠担?#19978;市股份占总股本的比例很小,回归后可能使得人为因素影响很大。

        胡汝银则认为,如果企业先在国内上市,将回避负面的风险。国内的投资者还不太成熟,所以容易构成“羊群效应?#20445;?#38543;着市场的进一步成熟,这种情况有望得到改善。至于红筹公司回归的时间表,胡汝银直言,上证所在技术上已经准备完?#24076;?#22240;此任何时间都可以。

        可以肯定的是,红筹股公司的回归将令内地和香港两地市场之间的联动性显著增强。同时,由于红筹股公司多为大市?#20498;?#21496;,在恒生指数中占有重要的比重,此类公司的回归以及越来越多的H股加入恒生指数,未来上证指数(行情论坛)和恒生指数之间将拥有更多的传递两地市场股价变动信息的桥梁。

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