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        《冷眼:三十年股票投资心得》冯时能(马来西亚)

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        《冷眼:三十年股票投资心得》冯时能(马来西亚)本来阅读股票书籍,如果按照投机或技术分析一路,应该将利弗摩尔的《股票作手回忆录》、道氏的《股市晴雨表》、约翰.迈吉的《股市趋势技术分析》、《股市心理博弈》、约翰.墨菲的《期货市场技术分析》、史蒂夫.尼森的?#24230;?#26412;蜡烛?#25216;?#26415;》、埃尔德的《以交易为生》等作为经典阅读著作。不过技术分析已经很多年没有再关注了,可能还有很多曾经关注过的,例如江恩的《时?#36134;?#36947;》?#32422;啊?#21326;尔街四十五年》,还有艾略特的《波浪理论》等。不过按照我目前的观点,后两者都谈不上经典著作,江恩和艾略特可能从版权收入中获得的利润比在股市上更多些。特别是前者,江恩在晚年写得《华尔街四十五年?#20998;?#24050;经没有太多早期的玄学预测理论了,回归到比较传统的跟随趋势理论。但他仍然是个经不起推敲的“预测者?#20445;?#20363;如在该书最后又忍不住预测未来,认为1953年-1954年美国股市将遭遇灾难性的经?#26790;?#26426;和股灾。甚至连1950年的每一个月的股市最高和最低点都一一预测,还包括1951年美国总统的变更等等。?#27604;唬?#32467;果不可避免的失误:美股1950年短暂调整后继续在1951年上行,并在1956年首次突破1929年的道指历史最高点。历史已经反复证明了,没有一个所谓的预测者,可以长期屹立不倒,越是精密的预测,越是趋向失败。埃尔德在《以交易为生?#20998;行?#36771;讽刺过这样的?#25353;?#24072;现象?#20445;?#20182;说:“每一次美国股市多头市场或空头市场中,总会出现一些市场大师。他们的预测和市场走势达到一致,只要市场走势继续配合他的理论,大师的声誉就可以维持不坠。但总有一个时期市场会发生变化,大师继续沿用的预测将不再有效,此时大众的赞叹将会变为憎恶,一位过时的市场循?#21453;?#24072;,绝对不可能再成为明星。”例如1970年初期的郭德(EdsonGould),他依靠某些原则预测联邦准备银行的政策变动来预测市场,另外还有一套所谓速度线的趋势跟踪工具。他几乎完美预测到了1973年-1974年的空头市场,并?#26131;?#30830;预测到了1974年12月底道指走势,使他名声如日中天。但过后不久,美国进入流动性过剩时期,股市反复震荡,这?#22368;?#20855;完全失去了效果,这位大师也从此消失在股票?#21040;紜?#21448;如后来的葛兰碧,在1970年初据说出于对厕所瓷砖花纹的灵感,提出了量价指标,这套指标在70年早期没有太大效果,但在1978年后市场突然开始“配合”这套指标了,量价的理论开始得到市场的认同。葛兰碧声名大振,甚至当他宣称看空市场时,道指?#19981;?#19968;天暴跌40点。不过在1982年后,他继续指引信徒做空美股,结果市场?#27426;?#25856;升,最终,葛兰碧失去了名声和追随的信徒。还有诸如史代梅尔,提出了市场轮廓理论,据说可以透露市场供需的天机。他和另一个合伙人开了很多讲习班,颇受大众喜爱。但时间一长,这个理论似乎也没有在预测市场上有何优异之处,后来此人?#19981;?#36857;于经纪商中,偶尔还能举办讲习班。言归正传,本书作者冯时能是马来西亚南洋商报总编,和香港信报编辑曹仁超类似,都有差?#27426;?0多年的投资经验,且几乎完全依靠个人力量在投资上获得了财务自由。尽管没有确?#34892;?#24687;表明冯先生的?#23548;?#25237;资回报,但考虑到在马来西亚股市我们一个不熟悉的市场上也能?#23548;?#25237;资理念,此书仍是值得阅读的一道小菜。此书由于是冯先生过往30年在南洋商报上的文章汇编,所以显得比较零散,下面摘录一些精华片段。1、旁门左道和人间正道冷眼认为,财富的创造,必须建立在价值的创造上,作为经济的一环,商业的一环,股票价值不可能无中生有,无中生有如果存在,也只能是昙花一现。正道,就是从商业的角度,依据基本面进行投资。股票投资者如果一开始?#25237;?#32929;市存在错误的观念,以为可以在股市上快捷致富,?#25970;?#20182;的下场几乎肯定是悲惨的。2、买股票就是买股份冷眼认为,买股票就是买公司的股份,股票代表公司的资产和业务,就像地契代表土地一样。这个观点的建立是非常重要的,可以说,也是股票投资的关键所在。没有确立这个观念,你很难在股市上投资成功。每次在买进之?#22467;?#37117;必须提醒?#32422;海?#25105;是在买进这家公司的股份,不是买进赌桌上的筹码。在认识清楚买股票就是买股份之后,整个投资景观?#25237;?#23436;全改变了。所以,在参股之?#22467;?#21644;合伙做生意一样,必须对公司有深入了解,并且和你有信心的朋友合伙一样,谨慎?#28304;?#25237;资公司的管理层。3、股票风险有多高?很多人都认为股票风险很高,但冷眼认为,股票风险不会超过直接做生意的风险。只要你不是跟随市场情绪,高价买入公司股票,?#25970;?#20320;的股份代表公司的业务,公司经营成功,你的股份价值?#19981;?#38543;之上升,如果经营失败,甚至破产,你的亏损极限是0,但如果是做生意,有资产担保的?#22467;?#21487;能还会累及个人。所以,股票投资的风险,源自于企业的失败,这是企业风险。如果买价过高,还有市场跌价风险。所以,投资者应该避免高价买股,因为高价买好股,?#26143;?#38590;赚钱,何况可能买到劣股。所以,治本之道,就是反向+成长+时间=价值。这是冷眼三十年所坚持的方程式。只要长期旬正道而行,投资者就能取得合理的回报。4、长期投资不应刻舟求剑冷眼曾推荐,如果投资者20多岁?#32479;?#26377;马来西亚银行、大众银行、丰隆贷款、OYL?#25237;?#26041;实业五只股票,30年后1万令吉(马来西亚币)?#31361;?#21464;成1百万。但投资者总是会产生一个错觉:就是买入一些股票后,锁在保险箱不理不睬,30年后打开?#22836;?#29616;?#32422;?#25104;为百万富翁。但这种想法无疑于刻舟求剑。30年的漫长岁月中,马来西亚股市900多家公司中,只有极少数能成为这样的极品,更多的公司是?#27426;?#27785;沦,甚至消失。因此,买入股票后,投资者必须紧密跟踪公司动态和变化,切记置之不理。一旦发现公司环境变化而业务萎缩,走下坡路,就不能再坚守下去,甚至亏本也要斩仓出来。所以,长期投资多长时间合?#21097;?#26159;否继续投资下去,不应由时间,而应由公司表现决定。另外,如果股市极端疯狂,给出高的离谱的价格,你还坚守长期投资不出售,冷眼认为你就不是做股票投资的料子。5、为什么不能等三年?如果你买荒地开辟种植油棕?#22467;?#20174;伐?#23613;?#28903;芭、开路挖?#25285;?#32946;苗,种植,除草,施?#21097;?#25972;整忙了三年,才看到棕果出现,收成仍不足以维持开支,再等两年,棕果渐丰,油棕园的收支才达到平衡,仍没钱赚。这已是第五个年头了。忙了五年,只有付出,没有收入,你不以为苦,因为你知道那是赚钱无可避免的途径。如果你是一名中小?#25512;笠导遙?#20320;有制造?#25345;?#20135;品的经验,过去你是为别人管理公司的,现在决定?#32422;?#21019;业,你决定建一间工厂,你从调查市场,向银行接洽借款,寻?#39029;?#22320;,设计厂房,招聘员工,装置机器,试验生产,到产品推入市场,从策划到产品出现在百货公司的货架上,前后三年,再苦撑两年,才开始有盈利,那已是第五个年头了。你认为这是创业的正常过程,你心?#26159;?#24895;与你的事?#20302;?#34892;五年,毫无怨言。以上的例子―开辟油棕?#22467;?#20174;事工业,开零售店,从筹备到赚钱,快则一年半,慢则五年,业者从无怨言,因为他们了解,做任何事业,都需要时间,绝对没有一蹴即成这回?#38534;?#20197;上例子有一个共同点,那就是?#24230;?#36164;金,希望赚取合理的利润,这?#23567;?#25237;资?#20445;?#19994;者除了知道投资需要时间外,他们也接受一个事实,即凡是投资,都有风险,没有任何投资是没有风险的,风险是他们赚取比银行定存更高的利润所面付出的代价。投资者接受两项事实:①投资需要时间才能赚到利润,没有捷径可操。②凡投资都有风险,风险的高?#32479;?#19982;利润成正比。股票投资,是许许多多投资管道之一,为什么投资者不能接受以上的两项事实。做事业,你可以等三、五年,股票投资为什么不能等三、五年?在做任何?#34385;?#22833;败后,多数人只怨别人,?#35328;?#20219;推在别人或环?#25104;?#19978;,能自我反省的人少之又少。股票投资也一样,亏了本不是怨股市,就是怨别人使奸用诈,从来不检讨?#32422;?#22833;败的原因。再问一?#21361;?#20080;屋子可以等三年,为什么买股票不能等三年?6、股票投资要有“三识”冷眼认为,投资要成功,必须有“三识?#20445;?#23601;是:知识、常识、胆识。知识就是对投资对象有深入的认识。例如买银行股必须选择管理严格的银行,因为银行是薄利多销的行业,赚?#21097;?#20928;利润?#21097;?#32422;为,管理稍微?#23578;福?#22351;?#35797;?#21152;2%,银行?#31361;?#20111;大本。其次就是银行的业务,所涉及的?#27573;?#24456;广阔,分行的分布遍及国内外,没有可能以“亲力亲为”的方式监管,所以“制度”很重要,银行要成功,制度必须完善和严密,职员必须严格遵行,处理业务不可有?#25353;?#36896;性?#20445;?#26356;不可?#26143;?#29992;事,否则的?#22467;?#22351;账必然增加。而坏账的高低,是银行的成败关键。所?#38405;?#22312;买进银行股时,要知道有关银行在放贷时是“松”还是“紧?#20445;?#36127;责批准贷款的人接受不接受“礼物?#34180;?#22914;果借款人不符合条件?#37096;?#20197;取得贷款,而批准人接受“礼物?#20445;?#25110;是高层人员受政治人物影响而发出大批贷款的?#22467;?#21315;万不要购买此类银行的股票。7、怎样减少亏损?冷眼先生说,我曾问学医的大儿子:“学医最重要的是学什么?”他说:“学习怎样不把人医死。”这个回答很奇特,事隔十多年?#32422;?#24518;犹新。所以,做股票的人首先不是学怎么赚钱,而是学会不要亏掉大钱。作为散户,总会有看走眼和买错股蒙受亏损的时候,但只要赚多亏少,长期就可以赚钱。如何减少亏损呢?经验就是采取反向策略,尽量买低,一个简单看法就是一年中的股价最低和最高价之间的平均价,位于最低点和平均价之间就属于低买入区间。而要想在低买入区间购入股票,就要养成反向的习惯,在股市?#32479;?#26102;进场。大多数货物,都是价格越便宜越多人买,唯独股票是越低越没有人买。价格越高,买的人反而越多。这就是大多数人最终赔钱的原因。买入如果股价升够50%,则基本已经脱离危险区,可以放任股价奔跑。如果公司?#23548;?#32487;续改善,就不应该急于脱手,而是继续追随公司成长。但如果公司经营有恶化趋势,则无论赚或赔,都应果?#19979;?#25481;。8、散户三部曲冷眼先生认为,美国次级房屋贷款,在全球股市掀起滔天巨浪。在过山车般的股市中,散户惊惶失措,都成?#21496;?#24339;之鸟。在惊涛骇浪中,散户们的情绪商数(EQ)压倒了智慧商数(IQ)。当情绪控制理智时,他们所作的决定,是情绪的决定,不是理智的决定。情绪的决定,不讲理由。因为情绪与理智,水火不相容。当情绪主宰一切时,理智只好退避三舍。在此次的股灾中,许多散户,被突如其来的巨浪,冲到晕头转向,情绪失控,惊慌?#36164;郟?#29359;下大错,在股市最糟的时刻,贱价把股票卖掉。贱价?#36164;?#29359;下大错还不到一个月,他们就后悔了,因为他们几乎是以最低的价格卖出。为什么会犯这个错误?因为他们的眼睛只看到股价,没有看到股票背后的资产。如果他们了解股票所代表的资产,了解这些资产的价值,他们就不会?#25970;?#24515;慌,就不会不计成本地?#36164;郟?#32780;造成无谓的损失。根据情绪进行投资的散户,他们的行动可分为三个阶?#21361;小?#25955;户三部曲?#34180;?#20080;股三部曲:第一部:熊市――股价?#32479;粒?#24066;场淡静,散户绝迹股市,股市死气沉沉。其实,这个时候,大部分股票的价值都被低估,但散户不?#34892;?#36259;,他们?#34892;?#36259;的是股价,不是股票的价值。所以他们不买。第二部:牛皮靠?#26435;D―股市上升了一截,散户还是不要买。因为他们在?#22270;?#26102;没有买进,现在股价已上升了二、三十巴仙,他们心有不?#21097;?#20080;不下手。第三部:牛市形成――综指破五关?#35835;?#23558;,冲上一千四百点,散户们见猎心喜,见亲朋戚友捞得风生水起,信心大增,乃大?#20004;?#22330;。就在兴高采烈时,次房?#24405;?#28436;成股灾,引出了卖出的三部曲:卖出三部曲:第一部:利润?#27426;啵?#32780;牛气逼人,他?#27604;?#19981;会卖。第二部:综?#29616;?#25968;跌至1300点,他认为这是暂时性的,不久?#31361;?#22238;升,所以决定不卖。况且高价时有得赚,现在反而亏本,他们不?#35797;?#21334;。第三部:综?#29616;?#25968;直线下跌,跌破1200点,他有大祸临头之感,信心崩溃了,不计成本抛出。结果发现他是以最?#22270;?#21334;出。买进三部曲的特点是:高买。卖出三部曲的特点是:低卖。高买低卖,刚好跟股市金言――低买高卖适得其反。你想在股市赚钱吗?如果想的?#22467;?#24456;简单,只要将买的和卖的三部曲,颠倒来做就行了。这叫倒?#24515;?#26045;。这就是”反向?#34180;?、“烂”比“跌”更可怕如果公司的生意越做越萎缩,年年亏蚀,而且亏蚀额越来越大,最后可能面临破产的噩运,则股份的价值,必然一跌再跌,最后可能使你血本无归。在短期内,股票的价格会受到股市走势或人为操纵的影响,波动激烈。但长期来说,股价必然与公司的?#23548;?#21516;?#21073;?#20063;就是说,股价必然会?#20174;?#20844;司的?#23548;ǎ?#21482;不过时间上有迟早之分而已。、举一个大马的例子?#24471;鰨?#22823;众银行(PbBank,1295,主板金融股)在1996年金融风暴前的股价最高为令吉,最低为令吉。假如你在1996年时以令吉的最高价买进一千股(面值50仙)收藏?#20004;瘢?#22312;收取五次红股及认购一次附加股之后,目前拥有一千九百五十股(面值一令吉),以今天令吉的价格计算,价值一万八千余令吉,等于十年前投资额的四倍,假如把历年收到的丰厚股息也计算在内的?#22467;?#36186;了超过五百巴仙。请注意,你在1996年时是以当年的最高价买进,仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以当年最?#22270;?#20196;吉买进,就赚得更多。大众银行在1998年金融风暴时曾一度跌至令吉,如果你?#28304;?#20215;买进的?#22467;?#20320;将赚十倍以上。如果你继续拿下去的?#22467;?#23558;来肯定能赚得更多。大众银行的盈利,年年上升,是使你即使高价买进,仍能反败为胜的主要原因。在十多年?#22467;?#24403;第二板的股票,都被炒到十令吉以上时,我的朋友以十令吉的价格,买进一千股开屏(KaiPeng,8796,二板贸服股),坚守?#20004;瘢?#30001;于该公司连年亏蚀,股价一跌再跌,今天只剩二分。切勿?#22270;?#20080;坏股同样是高价买进,持股期限同样超过十年,买好股和买坏股,结果有天壤之别。所以,散户宁可高价买好股,切勿?#22270;?#20080;坏股。?#27604;唬?#22914;果坚持反向策略,?#22270;?#20080;好股,就可以赚得更多。“烂”比“跌”更可?#38534;?#21487;怕十倍。10、猜股市如抓?#22120;?#32929;市还会起吗?”这是我最常被问到的问题。我的回答一律是“不知道?#34180;?#25105;知道询问者会感到失望,甚至心里还会抱怨。他们认为我自?#21073;?#26126;明是知道的,却不肯跟他们分享预测股市动向的心得。?#23548;?#19978;,“不知道”是我最诚实、最诚恳的答复。我确实不知道明天,下个月或明年股市会怎样,我也不认为有谁有这样的本领。如果我真的知道的?#22467;?#25105;一定乐于跟大家分享,就好像我乐于跟大家分享我的基本面投资心得一样。无数的人,殚精竭虑,“发明”预测市场新的方法,都没有一样经得起时间的考验。我从此不再浪费时间去猜测股市的动向了。第一、是因为股市根本是不可预测的。第二、是股票投资赚钱根本不需要靠预测股市。股市有如?#22120;?#27985;身滑溜溜,你根本无法抓住它。一个曾经做过鱼贩的老同学告诉我抓?#22120;?#30340;“秘诀?#34180;?#20182;说:“?#22120;?#21507;软不吃硬,所以只能‘?#23567;?#19981;能用力‘抓’。”不能用力捏,否则,它感到不舒服,?#31361;?#25379;扎,你无论多么用力,都会?#24189;?#25163;中溜走。抓?#22120;?#32039;不如松,快不如慢,刚不如柔,巧不如?#23613;?#32929;市也一样,你盯得太紧,企图预测它的动向,它偏偏跟你作对。许多股友,千方百计,企图“捕捉”股市的起落,结果都徒劳无功,就好像用力抓?#22120;?#22987;终抓不住一样。最好的方法,是远离股市,不太在意它的波动,把焦点集中在公司的?#23548;?#34920;现上,反而更易?#25226;?#26381;”股市。就好像轻轻托起,反而更能将?#22120;?#21046;服”一样。股市的波动,就好像?#22120;?#30340;?#27426;先?#21160;一样,是正常的,不必去理会它。采取反向策略,?#22270;?#20080;进好股,就?#27426;?#22914;山。只要公司?#23548;ú欢?#19978;升,就不卖。不要理会股市短期的波动,不必担心你的股票不会起,因为当公司赚钱越来越多时,股价必然会同步上升。股市于我何有哉?此之谓投资正道。11、锁定五星级股票有一位股友,*将一笔不小的资金,?#24230;?#32929;市,最近计算手头股票的价值,竟然只得个不盈不亏。他不但浪费了宝贵的资源,而且浪费了20多年宝贵的岁月。原来他最爱听小道消息,喜欢跟风,高价抢进,而所购之股票,十之八、九是垃圾股。高价买劣股是致命伤高价买进劣股,是他的致命伤。幸亏在他的组合中,尚有一、二十巴仙是优质股,在二十年中,这些优质股增值一、二十倍,所得盈利,刚好抵消了劣股的亏损,使他仍能不盈不亏。他最近向我检讨20年战绩时,喟然叹曰:“假如我当初摒绝投机,脚踏实地投资,只买五星级股票,收藏?#20004;瘢?#36523;家何止增加十倍?#20445;?#35328;下?#27809;?#19981;已。“更重要的是?#20445;?#20182;说:“20年来精神受尽股市风波的折磨,常常提心吊胆,真是一场噩梦。”股市抢杀收获往往越少,在别的行业,你越勤劳,收获就越多。股票投资则刚好相反,你越勤劳,做得越多,?#27426;?#22312;股市中抢进杀出,收获往往越少。收获最多的,反而是在买进好股后,就?#27426;?#22914;山的长期投资者。这就是郭鹤年、丹?#20272;?#37073;鸿标、丹?#20272;?#26446;深?#24067;?#36523;大马富豪榜的秘诀。股票投资,只要不犯上?#29616;?#30340;错误,长期投资基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要减少错误,最好的办法,是为?#32422;?#35774;定一个投资准则:只买五星级股票。所谓“五星级股票?#26412;?#26159;:第一,有卓越的管理,?#23633;?#20080;入管理有瑕疵的公司;第二,有成长的业务;第三,有稳定的盈利历史;第四,财务稳健;第五,生产永远有需求的产品,并以世界为市场的企业。五星级股票如同根深巨树,即便干?#25285;?#20134;不会枯死,春天来时,就?#21697;?#33457;?#24179;酰?#26524;?#36947;?#32047;。12、不了解,就不买冷眼认为,导致散户饮恨沙场的原因很多,其中之一,就是“无知?#34180;!?#26080;知?#26412;?#26159;不了解,就是误解。大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说,股市是旅店,住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念,自然难以在股市找到立足之地,因为他们站不稳脚跟,就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。股票投资须做功?#21361;?#23545;股票有了正确的认识,只是一个开始,接下来,你必须做很多很多功?#21361;?#21435;了解投资环境及投资对象。了解越深,赚得越多。为什么会这样呢?因为股票投资的成败,跟你对所买股票的信心有关。有信心,你才有胆识大量买进一间公司的股票。放长线钓大鱼,有信心,你才会放长线,钓大鱼――进行长期投资。长期投资才有可能赚大钱。丹?#20272;?#26446;深静从来不卖IOI的股票。丹?#20272;?#26446;莱生的?#26131;?#19981;但不卖,而且?#27426;显?#25345;?#25216;油濉?#21513;隆甲洞的股票。丹?#20272;?#37073;鸿标从来不卖大众银行的股权。丹?#20272;锪治?#26704;长期紧握云顶不放。他们拥有这些公司的股票数十年,数十年如一日。经过了数十年的复杂增长,当初所投资的一万令吉,现在值得五百万,一千万令吉。要长期持有一只股票,就必须对有关公司,有绝对的信心。信心必须建立在了解上。了解越深,信心越强。信心越强,越不会轻易脱售所持之好股。长期持有,才能享受到复利增长所带来之庞大利润。?#22836;?#29305;说“认识越深,赚得越多?#20445;?#23601;是这个道理。如果知道一点皮毛,就买进作长期投资,如果所买非好股,则长期投资,?#21069;追?#24515;机,徒劳无功。长期投资,必须先了解。不了解,就不买!13、好股?#25105;?#27809;人炒?冷眼认为,一般散户最常犯的毛病,是草率从?#38534;?#19968;听到“消息?#20445;?#23601;不暇思索,马上出击。由於担心错过千载难逢的赚钱机会,他迫不?#25353;?#22320;,把资本一股脑儿倾注在一只股票上,希望一击中的,赚个满堂红。散户从来没有去想过,被炒家相中的,都是劣股。炒家对蓝筹股没兴趣,对蓝筹股,炒家是没有兴趣的。炒?#20197;?#28818;作之?#22467;?#22810;数会得到大股东的合作。蓝筹股的大股东通常不愿意跟他们合作。蓝筹股的大股东,也从来不去炒作?#32422;?#30340;股票。因为蓝筹股的大股东,都是正派商人,不会去炒高他们的股票。无论股价涨得多高,他们都不会脱售他们的股票,以免失去控制权。这是他们的事业,怎会轻易脱售呢?#32771;热?#19981;会脱售,何必去炒高股价?#38752;?#19988;只要?#23548;?#32487;续上升,股价必然随之,何必去炒?每一个人做一件事,都有一个动机,?#28909;?#28818;高股价,也不会脱售股权,对他没有什么好处,他为什么要这样做?又为什么要跟炒家合作?所以,好股没人炒,因为没有这个必要。被炒起的多数是劣股。劣股的大股东,没有把握靠改善?#23548;?#26469;使他们的股份(票)增值,只?#27599;俊?#28818;”来谋利。被炒高的股票,在回跌至原来的低水平后,往往从此一蹶不振,再也无法回升至其巅峰价。炒家不会去炒第二轮。如果重施故技,再炒一轮的?#22467;?#25152;有在第一轮中被套牢的散户,都会乘机脱身,届时被套牢的可能是炒家。炒家不会为散户制造脱身的机会。没有价值的股票被炒高,好比是用肥皂水吹出来的泡泡儿。泡泡儿在阳光中,色?#27663;?#33395;,但是,正如“心经”中所说的“色即是空,空即是色?#20445;?#24425;色的后面,空无一物。14、月移花影动皓月升至中天时,花影跟树根,?#24403;?#22312;一起,难分难解。这就是“月移花影动?#34180;?#24433;子会被黑?#20302;?#27809;。?#27426;?#21482;要代表公司?#23548;?#30340;月亮存在,代表股价的花影是不会消失的。不但不会消失,而且一定会跟着月?#28872;?#21160;。月?#21155;?#33457;?#22467;?#26159;形影相随,股价与?#23548;?#22914;影随形。任何外在的、人为的力道,?#22025;?#27861;使股价与盈利脱节。即使短期背道而驰,最终必然合而为一,以同一步伐进退。“?#30772;?#26376;来花弄影?#20445;?#39118;和云,都可能弄?#19968;ㄓ埃?#20351;花影变了?#21361;导?#19978;,?#27425;?#27861;改变花影随月移动的轨道。散户与其耗费精神去猜测股价动向,倒不如把精神花在公司的研?#21487;稀?#21482;要能?#39029;?#30408;利?#20013;欢?#19978;升的公司,以合理的价格买进其股票,长期持有,你的“身家”自然与日俱增。这种投资法,使你身心舒泰,有助於?#24189;?#30410;寿。你又何必到处找“贴士”,听信谣言,在股市中抢进杀出?弄到?#32422;航?#22836;烂额,?#20381;?#40481;犬不宁,说?#27426;?#36824;会折损寿命,何苦来?15、大家一起富起来――出席大众银行股东大会有?#20889;?#20247;银行的成功,是通过企业,使大家一起富起来的典型例子;大众银行所创造的,不只是双赢,而是所有的人都是赢家的?#24052;?#36194;?#34180;?#20025;?#20272;?#37073;鸿标以40年的心血,打造大马最优秀的银行。他为股东,包括他本人,创造惊人的财富。根据该银行年报,一名股东,假如在?#20445;梗叮?#24180;该银行上市时,以1千令吉买进该银行1千股的股票,无论股价起得多高,他都不受引诱脱售,在领取了一次又一次的红股,认购了一次又一次的附加股,40年后的今天,他一共拥有?#20445;?#19975;9千7?#24120;?#32929;。以2?#22467;埃?#24180;2月2?#24230;?#32929;东大会举行这一天的闭市价?#20445;?#20196;吉?#25285;?#20185;计算,总值?#20445;矗?#19975;1千895令吉。在40年中,他一共收到48万?#38750;В梗埃?#20196;吉的股息。股票增值加股息,回酬高达2?#22467;?#19975;令吉。40年前投资1令吉,现在变?#30572;?#20196;吉。一名为股东带来如?#21496;?#20154;财富的企?#23548;遙?#21463;股东爱戴,不是挺自然的吗?另一方面,大众银行自2?#22467;埃?#24180;以来,缴交了24亿?#30331;?#19975;令吉的税款,政府用这些税收,建设基本设施,受惠的人就难?#32422;?#31639;了。一千家上市公司的领导人,应从郑鸿标和大众银行的成功,领略到惟有创造?#24052;?#36194;”的企?#23548;遙?#25165;会受到股东与社会的尊敬。借上市地位以自肥的企业蛀虫,一定会被股东与社会唾弃。16、“慢?#28909;獺?#39640;明的拙招股票投资要成功,“快”不如“慢?#20445;?#29408;”不如“?#21462;保?#20934;”不如“忍?#34180;?#19982;其快狠准,不如慢、?#21462;?#24525;。在你最冲动的时候,稍为停一停,放慢一?#21073;?#21487;以使你?#25351;?#29702;智,减少错误。“忙”中有错,“慢”中少错。许多人恐怕动作慢,会失去投资机会。?#23548;?#19978;刚好相反,因为股市跌到谷?#36164;保?#19968;定会在?#22270;?#21306;徘徊一段相当长的时间,你有足够的时间,择?#35782;?#22124;,根本不必担心买不到。要赚钱,首先要学不亏钱。?#20173;?#31283;打,?#35762;?#20026;营是防亏的先决条件。轻?#24066;?#20107;,鲁莽冒进,轻则招损,重则至亡。智者不为也。“忍”者,心上插着一把刀。若无非凡之定力,难以承受。股票投资,“忍”功不够,鲜?#24515;?#25104;大器者。耐心乃成功之母买进之?#22467;?#33021;忍人之所不能忍,才能在?#22270;?#21306;买进。卖出之?#22467;?#33021;忍人之所不能忍,才能在高价区脱手。买进之后,能忍?#24515;?#24515;,才能长期持有获大利。若不能忍,稍有盈利?#25512;?#19981;?#25353;?#22320;抛出,所得有限。如何能“富?#20445;?#20844;司要时间去发展,业务要时间去推行,油棕要时间来成长,计划要时间来完成,?#30465;?#32784;心”乃成功之母。能忍、能?#20572;街?#24525;耐?#34180;?#19981;能忍,好比果子未熟就采摘,青涩难?#30465;?#29980;美的果实,惟有忍者才能尝到。故快不如慢,狠不如稳,准不如忍。“慢、?#21462;?#24525;?#31528;此票?#25305;,实属高明。17、融汇贯通股票投资,既不纯是科学,也不纯是艺术,乃是科学与艺术的混合体,?#37096;?#20197;说是介乎科学与艺术之间。股票研究涵盖两个部份:第一个部份:理论的探讨。第二个部份:上市公司研究,以时间为经,需研究个别公司的发展史,以业务为?#24120;?#38656;研究公司的结构、行业特征、财政演变、企管领导人的背景与作风、企业的经营理念等,错综复杂,绝不是以玩票?#28798;适又?#20197;业余的态度?#28304;?#21487;以登堂入室的。股票投资非常个人化的,适合于甲的理论,未必适用于乙。如果有一种理论,可以应用于所有人的?#22467;敲矗?#22823;家只要照搬?#22836;?#29305;的投资理念去做,人人都可以成为?#22836;?#29305;第二了。事实是:研究?#22836;?#29305;的书,少说也有一百几十种,?#27426;?#19990;界上并没有出?#20540;?#20108;个?#22836;?#29305;。如果你研究西方最成功投资家的历史的?#22467;?#20320;会发现每一个人的作风都不同,投资手法各异,?#27426;?#20182;们殊?#23601;?#24402;,都有卓越的成就。故成功投资人,可以借?#25285;?#20294;要投资成功,还是要发展?#32422;?#30340;一套策略。如同教育一样,中小学是基础教育,无所不读,不管实用不实用都要读。以求其博。不博则无以扩大视?#22467;?#25104;为井底之蛙。大学专攻一个领域,?#27573;?#32553;小了,如文科生不必读数学。但还是属於较为深入的普通教育,旨在求其精。不精则流於肤?#22330;?#21040;了硕士、博士,才有资格说?#24052;ā保阅?#20010;科目,上下纵横皆如意,从心所欲,不逾矩,是为?#24052;ā薄?#19981;通则滞。股票研究由博到精,由精到通,非长期浸淫,无以为功。博、精、通,需循序渐进,不能速成。融汇贯通,必须经过博和精的“融会”阶?#21361;?#25165;会“贯通?#20445;?#23601;是这个道理。18、“快、狠、准”破产?#24515;?#20221;快、狠、准”是武林高手追求的最高境界。出手快如闪电,是为“快?#20445;?#19968;招夺命,是为“狠?#20445;?#19968;击中的,是为“准?#34180;?#25226;这三招应用到股票投资上,胜算有多高?“快”者,买和卖都比别人快一步。别人未买你先买,买价比别人低,是为“低买?#34180;?#21035;人未卖你先卖,卖价比别人高,是为“高卖?#34180;?#35201;低买高卖,必须养成反向?#22025;?#30340;习惯,股市中人,99%是跟在群众后面的?#20843;场?#27665;,?#20843;?#27665;”多数是别人买了以后才敢买,别人卖了以后才?#35797;?#21334;,不是“低买高卖?#20445;?#32780;是“高买低卖?#20445;?#22914;何能赚钱?参与股市者,少说也有百万人,个个都想比别人快一?#21073;?#20320;有胜过别人的条件吗?故要靠“快”赚钱,知易?#24515;选?#29408;”者,是机会一出现,就全力以?#22467;?#19968;掷百万,绝不手软,不成功,便成?#21097;?#26159;“狠”得够酷。?#27426;?#32929;市是不按牌理出牌的地方,你认为股市会起,它偏偏大跌,你认为一家公司前途亮丽,偏偏冒出一盘假账。如果你信心爆棚,孤注一掷的?#22467;?#30772;产在等着你。“准”者,臆测屡中也。问题是地球上任何一个角落所发生的事,都可能影响股市,你永远不知道在地球的另一边什么时候会发生什么事,预测怎能“准?#20445;可?#24066;公司内幕重重,身为局外人的散户,都是后知后觉者,如何能准确预测公司的?#23548;ǎ考热欢?#32929;市?#25237;?#20844;司的预测变数多如牛毛,如何能“准?#20445;?#22312;看不准的情况下,行动快如闪电,买卖胆大包天,等于自?#34180;?#21073;客难免剑下亡。欲以“快、狠、准”纵横股市,不怕一万,只怕万一。一次失准,永无翻身之日。慎之,慎之!

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