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        PE频现IPO排队企业三成投资市盈率低于10倍

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        日前,证监会再次发布“首次公开发行股票申报企业基本信息情况表?#20445;?#25130;至5月3日,共有653家企业正在排队上市,其中已经通过发审委审核以及处于预披露阶段(预计未来1-2月内将上会)的企业达到181家。

        据ChinaVenture投中集团统计数据,其中具有VC/PE背景的达到74家,涉及投资机构超过100家,这些机构均有望于未来一年内实现A股退出。ChinaVenture投中集团分析师冯坡认为,目前行业中不同类型机构,如迅猛扩张的九鼎投资、中科招商,老?#31080;?#22303;创投机?#32929;?#21019;投、达晨创投,券商直投公司金石投资、广发信德等,均显示出不同的投资风格。

        金石达晨持股数量最多

        统计显示,在上述拟上市企业中,投资了3家以上的VC/PE机构达到12家,其中,金石投资及达晨创投持股企业数量最多,均达到8家,中科招商、广发信德持股企业达7家,九鼎投资持股企业有6家。

        从已披露投资案例的总金额看,扩张势头最为猛?#19994;?#20013;科招商和九鼎投资位列前两位,分别达到了8.44亿元和5.39亿元,每个项目的平均投资额达到了1.2亿和0.9亿。而投资数量位居前两位的金石投资和达晨创?#38431;?#20110;平均单笔投资额较小,总投资金额排名仅位列第7位和第8位。

        从具体案例来看,中科招商的单笔投资更为集中,在其7个投资项目中,对日出东方和重庆隆鑫两个项目合计投资7.28亿元,其他五个项?#31185;?#22343;投资额仅为2300万。九鼎投资的投资规模较为平均,投资额最大的红旗连锁也仅为1.5亿元,投资额最小的中颖电子为2600万元,其他4个项目投资额均在9000万元左右。此外,广发信德投资总规模也达到3.66亿元,位列第三,平均单笔投资额达5233万元,超过其他券商直投公司以及多数专业VC/PE投资机构的投资水平。

        九鼎投资成本最低

        统计显示,投资市盈率最低的是九鼎投资,仅有8.7倍。可见,在其“凶猛”的投资风格背后,其投资成本得到了?#34892;?#25511;制。此外,东方富海、中科宏易及达晨创投的投资成本也均在10倍以下,多数机构的投资市盈率在10-15倍之间,而投资成本超过15倍的仅有?#27454;?#25237;资。

        整体来看,上述投资机构的平均投资市盈率为12.3倍,显示出在Pre-IPO投资盛行、市场竞争加剧的状态下,整个股权投资行业的投资成本也相应增长。不过,相比2011年中国PE市场平均12-15倍的投资市盈率,因上述投资机构的投资行为多发生于2010年上半年,其投资成本仍未达?#38454;?#39640;点。

        从项目投资市盈率的分布来看,在上述机构持股的65家拟上市公司中,入股市盈率低于6倍的项目达到5家,市盈率在6-8倍、8-10倍的分别有6家和10家,市盈率低于10倍的项目占比达32.3%;市盈率在10-12倍、12-15倍的分别有18家和13家,总计占比达47.7%;市盈率高于15倍的项目有12家,占比18.5%。其中,投资成本最低的项目是九鼎投资于2010年10月入股无锡华东重机,市盈率仅有4倍,而成本最高的案例是?#27454;?#25237;资?#26412;?#19996;易日盛,市盈率达到38.6倍。

        对于机构的投资周期,亦即机构入股企业至企业上会的时间(预披露企业推测其上会时间为未来两个月),据统计平均为26.6个月,也就是说,目前已上会及拟上市的VC/PE背景企业,其引入PE投资者的时间基本上是在2010年上半年前后。而在这一周期下的投资,基本上均属Pre-IPO投资项目。

        在各机构中,中科宏易投资周期最长,达到37个月,其次是达晨创投和深创投,分别为31个月和26个月,九鼎、中科招商的投资周期均在20个月左右。券商直投公司的投资周期普遍较短,金石投资、广发信德等机构的投资周期均在18个月左右,如此短的投资周期主要得益于此前券商直投公司普遍采取的“保荐+直投”模式。钟志敏(钟志敏)

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