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        关于中期票据对股价的影响,会导公司致压低股价回购公司股票,可意为利好

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        新融资方式旨在避免投资大幅下降

        此前中期票据的用途只能用于企业正常生产经营,但根据此次的央行公告,上市公司发行中期票据所募集的资金,可按照国家有关规定用于回购本公司股票。因此,中期票据的重开被视为一个强烈的“救市”信号,?#27426;?#20174;逻辑上讲,企业融资肯定首先满足正常生产经营和投资需求,使企业保持良好的运行状态。当前企业比较一致的判断是明年经济形?#31080;?#20170;年更困难,是否需要企业回购或者大股东增持,企业会根据发展战略、市场价值判断、现金流状况来理性决定,因此发行中期票据更多地还是来自于传统的债券融资需求。面对次贷危机和宏观经济下滑态势,此时重启中期票据,更多是国家基于对当前经济运行情况的整体判断,以直接融资方式拓宽企业融资渠道,可大大?#33322;?#24403;前恶劣的融资环?#24120;航?#20225;业资金压力,避免投资大幅下降。

        从今年第二季度开始,我国固定资产投资资金总额增长率开始下滑。去年4-8月,平均增长率高达30.82%,而今年同期只有22.76%,下降了8.06%,紧缩压力陡现。由于2008年中国股市一路下跌,从去年10月16日的最高点6124点算起,1年后,沪指累计跌幅70.57%,最低跌至1802.33点,越来越多股票跌入低价股行列。截至10月15日,A股股价的平均价降为6.60元(6124点时为20.16元),且平均股价以下的股票数量达1025只。此时采用IPO发行股票方式融资,获得资金数额少、出让股权份额多,对于许多企业而言已经不再是一个最优的选择。2007年全年,沪深两市累计发行123只新股,包括再融资在内的股票筹资额达7791.56亿元,占当年固定资产投资资金总额亿元的5.98%。今年上半年,上市公司A股IPO融资额为906.02亿元,?#28909;?#24180;同期减少了33%,仅占固定资产投资资金总额亿元的1.33%。

        同?#20445;?#22830;行9月金融运行数据显示,M2增幅较上月末低回落了0.71%。M1则回落了2.05%,跌幅更明显。1-9月份净投放现金1350亿元,同比少投放608亿元。与此同?#20445;从?#23450;期存款增速趋势的数据(M2-M1)不仅连续5个月为正值,且数据还在?#20013;?#25289;大,显?#22659;?#26126;显的存款定期化趋势。放松的货币政策显然还没有消除普遍的悲观情绪,银行“惜贷”之风盛行。因此,虽然股票市场直接融资并非我国企业融资的主要渠道(90%的资金来源均为银行贷款)。但银行信贷紧缩局面下,必须有一个合适的替代工具弥补企?#20302;?#36164;资金来源的不足和银行资金留滞的流动性。在此,债券市场已经开始出演一个重要的角色。

        中期票据供给将继续快速增加

        数据显示,截至9月末,全国性商行的债券托管量为8.16万亿元,较上月末增加2264亿元,创5个月来单月托管增量新高。全国性商行成当月债券市场中增仓力度最大的一类机构。而且,10月14日发行的1年期央票也得到了市场的广泛?#25918;酰?#27599;一家参与投标的机构都投满300亿上限额度,导致投标倍数高24倍。可见,受市场存款准备金率预期下调影响,未来商业银行资金将更为充裕,能够在降息周期中锁定收益的中长期债券成为了?#25918;?#30340;对象。

        所有这些因素造成了与股票融资额骤降和银行惜贷相反,企业债和公司债的发行规模及筹资规模大幅提升,上半年已经发行了30只企业债和13只公司债,发行规模?#30452;?#36798;到697.5亿元和232亿元,合计929.5亿元,债券融资首次超过股票融资额,占总融资额的51%,而此前该比例仅在10%左右。?#27426;?#20225;业债额度管制和审批程序较为严格,公司债商业银行不能参与交易流动性有限,企业债和公司债需求的高涨从另一侧面凸显了市场对中期票据市场需求。

        综上所述,中期票据的?#25351;?#21457;行,不仅仅有着拓宽融资渠道、优化资本结构的作用,还或将成为当前放松性货币政策的执行载体。截至6月23日,中期票据共发行20只,累计发行规模已达到735亿元,预计其?#25351;?#21457;行后供给将继续快速增加,当前已经注册但?#24418;?#21457;行、或虽已部分发行但注册额度尚有剩余且在发行注册?#34892;?#26399;内的发行规模约有900亿元。从这一数字上看,中期票据至少能够在相当程度上弥补股市融资缺口,形成重要的资金来源。而且,如同首批中小企业短期融资券已经在10月17?#29031;?#26631;发行,中期票据的发行主体也将经历一个从大型央企向上市公司?#22836;?#19978;市的优质企业,再至中小企业的过程,从而达到以一个直接融资市场的发展,在严峻经济形势面前发挥带动投资、保证经济增长的积极作用。

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