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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        中国阳光私募基金清盘产品分析报告

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        一、已清盘非结构化私募证券基金以到期清算为主

        根据私募排排网数据中心统计,自私募教父赵丹阳清盘旗下两支基金后,截止2011年6月23日,可查询的历年清盘的非结构化私募证券基金共有47支,其中属于正常清盘的产品有32支,非正常清盘的有15支,清盘的方式以正常清算为主。

        二、53.19%已清盘产品实现绝对收益

        在统计的47支非结构化私募产品中,其中实现正收益的占53.19%,亏损的占46.81%,过半产品清算时的净值为正。

        三、因亏损触及止损线而强制清盘并非主因

        从这些产品清算日的净值分布来看,48.94%的产品净值集中在1-1.5之间,净值在1.5以上的又4.25%,而净值在0.8元以下的产品有21.28%。

        四、非正常清盘的原因分析

        在这些清盘的非结构化产品中,其中属于非正常清盘的有15个。从原因上分析,主要有以下原因:

        1、客户资金赎回导致产品规模达不到信托公司要求导致清盘。

        2、看淡后市,选择清盘退出市场。

        3、因公司管理问题导致清盘。

        因亏损?#29616;兀?#27490;损清盘

        前言:

        中国私募证券基金从无到现在过1500亿元的规模,其近年来的发展之快让世人瞩目,经历了牛熊锤炼后的私募基金管理人投资理念愈加成熟,新人辈出,涌现了一大批私募精英。

        在资本市场,不进则退,并非所有私募都一帆风?#24120;?#20063;有经不起市场考验而淡出市场的。

        本文主要对历年被清盘的私募基金产品进行分析。

        私募基金的清盘原因主要有两类,一类是正常清盘,即到期清盘。此类产品一般存在于结构化,存续期一般设定在两年以内,而非结构化产品也存在有期限在一两年的产品,但相对较少。

        另一类是非正常清盘,即因?#23548;?#19981;?#36873;?#23458;户赎回导致产品规模达不到信托公司要求、公司内部管理问题、对市场悲观等因素导致的清盘。

        由于结构化产品大多是到期清盘,因触及止损线清盘的产品占少数,所以我们?#27426;?#32467;构化产品进行原因分析,只提取已清盘的非结构化证券投资信托产品作为研究样本。

        一、已清盘非结构化私募证券基金以到期清算为主

        根据私募排排网数据中心统计,自私募教父赵丹阳清盘旗下两支基金后,截止2011年6月23日,可查询的历年清盘的非结构化私募证券基金共有47支,其中属于正常清盘的产品有32支,非正常清盘的有15支,清盘的方式以正常清算为主。

        正常清盘的产品如表1,非正常清盘的产品如表2.

        表1:

        正常清盘的私募基金产品

        序号

        产品简称

        成立日

        清算日

        投资顾问

        基金经理

        清算净值

        1

        山东信托?梦想4号

        2009-05-04

        2011-05-27

        华泰联合

        陈晓(微博)

        1.1694

        2

        中融?屹立东方一期

        2009-03-27

        2011-05-27

        屹立资产

        99.59

        3

        ?#26412;?#20449;托?爱康1号

        2010-01-28

        2010-12-03

        爱康创业

        王东(微博)

        0.7609

        4

        山东信托?宝华1号

        2009-05-12

        2011-05-11

        宝华投资

        1.0448

        5

        苏信理财?金中和1期

        2009-4-29

        2011-04-29

        金中和

        曾军

        112.57

        6

        鼎鑫1号

        2009-4-14

        2011-4-6

        德汇投资

        1.192

        7

        新华信托?同威1号

        2008-3-26

        2011-03-26

        同威资产

        李驰

        1.0288

        8

        瑞琴1号

        2008-8-15

        2011-3-15

        瑞琴投资

        廖晓媛

        1.2013

        9

        山东信托?梦想8号

        2009-06-29

        2011-03-04

        华泰联合

        陈晓

        0.952

        10

        外贸信托?永圣慧远

        2009-12-11

        2011-01-14

        永圣慧远

        杨永兴

        1.164

        11

        山东信托?新东风成长

        2008-09-12

        2011-01-12

        沃园投资

        毛羽

        0.9571

        12

        山东信托?和众1号

        2008-08-18

        2010-12-13

        世纪和众

        陈临江

        0.8096

        13

        西安信托?顶石一期

        2008-09-25

        2010-10-29

        顶石投资

        杨军

        0.8928

        14

        新时代介如石

        2009-07-15

        2010-10-29

        涌智投资

        王晓刚

        1.06

        15

        山东信托?同盛1号

        2009-07-17

        2010-09-15

        同盛投资

        0.7602

        16

        山东信托?梦想10号

        2009-08-03

        2010-08-03

        华泰联合

        陈晓

        1.0201

        17

        山东信托?梦想6号

        2009-07-28

        2010-07-28

        华泰联合

        陈晓

        0.7401

        18

        山东信托?梦想5号

        2009-07-22

        2010-07-16

        华泰联合

        陈晓

        0.8535

        19

        国投华夏精选

        2007-12-24

        2010-07-11

        华夏基金

        20

        山东信托?联合星辰(旧)

        2009-06-22

        2010-06-22

        华泰联合

        陈晓

        0.7965

        21

        山东信托?红色量化一号

        2009-06-01

        2010-06-01

        红色天时

        刘震

        0.8309

        22

        中信信托?江平超?#37117;?#20540;1期

        2009-05-11

        2010-05-20

        亿隆投资

        江平

        101.36

        23

        上信-H-0801

        2009-07-30

        2010-05-17

        104.81

        24

        山东信托?梦想7号

        2009-05-14

        2010-05-14

        华泰联合

        陈晓

        0.9454

        25

        山东信托?天润一号

        2009-11-10

        2010-5-10

        天天向上

        1.2577

        26

        山东信托?招商智远套利乐

        2009-04-08

        2010-4-7

        招商证券

        1.0829

        27

        重庆信托?策?#28304;?#24072;

        2009-03-02

        2010-02-26

        永圣慧远

        杨永兴

        2.928

        28

        山东信托?元昊一号

        2009-04-15

        2009-10-26

        元昊投资

        邓海峰

        1.0699

        29

        华宸信托?彤源一号

        2007-09-26

        2009-9-25

        彤源投资

        任云鹤

        1.2525

        30

        中融?百江信

        2008-03-24

        2009-8-23

        百江信

        姜剑飞

        0.6648

        31

        中泰?塔晶犀牛

        2007-07-20

        2009-8-10

        塔晶投资

        冷再清

        0.763

        32

        湖南信托?智诚收获1期

        2008-05-06

        2009-4-30

        智诚海威

        张弩

        1.0404

        来源:私募排排网

        表2:

        非正常清盘的私募基金产品

        序号

        产品简称

        成立日

        清算日

        投资顾问

        基金经理

        清算净值

        1

        中铁信托?鑫巢盛利

        2008-5-22

        2011-05-31

        鑫巢资本

        陶涛

        1.3996

        2

        国民?弘酬2期

        2009-12-22

        2011-5-24

        弘酬投资

        孙燕军

        0.917

        3

        西安信托?鼎弘义1期

        2010-09-07

        2011-05-20

        鼎弘义

        张诚

        100.72

        4

        山东信托?深蓝1号

        2009-11-13

        2011-04-13

        好望角

        郑拓

        0.6107

        5

        中信信托?好望角3期

        2009-12-25

        2010-12-29

        好望角

        郑拓

        0.661

        6

        中融?隆圣精选

        2009-04-30

        2010-11-22

        隆圣投资

        王贵文

        1.5437

        7

        深国投?龙马2

        2008-02-04

        2010-11-22

        柏恩投资

        龙小波

        58.12

        8

        中融?中睿合银1号

        2009-08-03

        2010-10-29

        中睿合银

        刘睿

        1.3224

        9

        平安财富?瑞智一期

        2007-12-28

        2010-01-29

        平安信托

        40.23

        10

        华润信托?三羊卓越2期

        2009-05-22

        2009-12-31

        三羊资产

        林少立

        99.98

        11

        华润信托?三羊卓越4期

        2009-09-01

        2009-12-31

        三羊资产

        林少立

        105.59

        12

        深国投?三羊卓越1期

        2008-10-07

        2009-12-31

        三羊资产

        林少立

        129.97

        13

        华润信托?三羊卓越3期

        2009-06-02

        2009-12-15

        三羊资产

        林少立

        97.67

        14

        深国投?赤子之心(中国)2期

        2007-2-26

        2008-1-15

        赤子之心

        赵丹阳

        113.33

        15

        深国投?赤子之心(中国)

        2004-2-20

        2008-1-15

        赤子之心

        赵丹阳

        136.38

        来源:私募排排网

        二、53.19%已清盘产品实现绝对收益

        在统计的47支非结构化私募产品中,其中实现正收益的占53.19%,亏损的占46.81%,过半产品清算时的净值为正,如图1。

        来源:私募排排网

        清盘时实现收益最高的产品是重庆信托?策?#28304;?#24072;,收益率为192.8%,其管理人是80后私募基金经理杨永兴,该产品的运行期限只有一年。杨永兴随后的另一只产品外贸信托?永圣慧远虽然运行期也仅有一年,但并没有?#26377;?#31532;一期产品的辉煌,清算时的收益率仅为16.4%,目前杨永兴已没再度发行阳光私募基金产品。

        清盘?#26412;?#20540;最低的产品是平安财富?瑞智一期集合资金信托计划,以亏损59.77%结束运行。该产品是平安信托自营的产品,在2008年熊时亏损?#29616;兀?#20110;2010年初进行了清盘。

        三、因亏损触及止损线而强制清盘并非主因

        从这些产品清算日的净值分布来看,48.94%的产品净值集中在1-1.5之间,净值在1.5以上的又4.25%,而净值在0.8元以下的产品有21.28%,如图2。

        来源:私募排排网

        在阳光私募信托基金运行的初期,信托公司并没有明确规定产品的止损要求,所以2009年之前成立的非结构化基金产品几乎没有设定止损。在经历2008年的熊市以后,净值跌破0.5元的产品随处可见,但也没有因此清盘。

        在近两年的高速发展中,银行作为主要销售渠道参与私募投资越来越多,对私募管理人的风险控制意识要求越来越高,故止损线的设定开始出现在非结构化产品中。?#24189;?#21069;已设置止损线的非结构化信托产品来看,止损的要求一般设定在0.5-0.8元之间。在我们统计的已清盘的非结构化产品中,净值在0.8元以上的仅占21.28%,而且这些产品大多成立在2010年之前,如表3,所以我们认为,已清盘的非结构化产品中,并非由于?#23548;?#21407;因导致。

        表3:

        序号

        产品简称

        成立日

        清算日

        投资顾问

        基金经理

        清算净值

        1

        山东信托?联合星辰(旧)

        2009-06-22

        2010-06-22

        华泰联合

        陈晓

        0.7965

        2

        中泰?塔晶犀牛

        2007-07-20

        2009-8-10

        塔晶投资

        冷再清

        0.763

        3

        山东信托?同盛1号

        2009-07-17

        2010-09-15

        同盛投资

        0.7602

        4

        山东信托?梦想6号

        2009-07-28

        2010-07-28

        华泰联合

        陈晓

        0.7401

        5

        中融?百江信

        2008-03-24

        2009-8-23

        百江信

        姜剑飞

        0.6648

        6

        中信信托?好望角3期

        2009-12-25

        2010-12-29

        好望角

        郑拓

        0.661

        7

        山东信托?深蓝1号

        2009-11-13

        2011-04-13

        好望角

        郑拓

        0.6107

        8

        深国投?龙马2

        2008-02-04

        2010-11-22

        柏恩投资

        龙小波

        0.5812

        9

        平安财富?瑞智一期

        2007-12-28

        2010-01-29

        平安信托

        0.4023

        来源:私募排排网

        四、非正常清盘的原因分析

        在这些清盘的非结构化产品中,其中属于非正常清盘的有15个。从原因上分析,主要有以下原因:

        1、客户资金赎回导致产品规模达不到信托公司要求导致清盘。

        代表产品

        产品简称

        成立日

        清算日

        投资顾问

        基金经理

        清算净值

        中融?隆圣精选

        2009-04-30

        2010-11-22

        隆圣投资

        王贵文

        1.5437

        深国投?龙马2

        2008-02-04

        2010-11-22

        柏恩投资

        龙小波

        58.12

        西安信托?鼎弘义1期

        2010-09-07

        2011-05-20

        鼎弘义

        张诚

        100.72

        国民?弘酬2期

        2011-5-24

        弘酬投资

        孙燕军

        0.917

        阳光私募信托产品一般是以集合形式募集资金,有两个以上的投资者共同投资,信托产品的资金越分散,因赎回导致清盘的概率会降低,反之,如果一个信托产品只有?#29238;?#22823;客户组成,若其中一个把资金抽回,信托产品将可能面临清盘的风险。如王贵文管理的中融?隆圣精选,在2010年取得不错成绩,排在前三甲位置,清盘时的收益率为54.37%,但因客户赎回无奈清盘,西安信托?鼎弘义1期同是如此。而另外一?#26234;?#20917;是因为产品亏损导致客户赎回的,如深国投?龙马2期,该产品的表现一直不尽人意,由于亏损过大,导致大量赎回,清盘时仍然亏损41.88%。

        2、看淡后市,选择清盘退出市场。

        代表产品

        产品简称

        成立日

        清算日

        投资顾问

        基金经理

        清算净值

        中铁信托?鑫巢盛利

        2008-5-22

        2011-05-31

        鑫巢资本

        陶涛

        1.3996

        深国投?赤子之心(中国)2期

        2007-2-26

        2008-1-15

        赤子之心

        赵丹阳

        113.33

        深国投?赤子之心(中国)

        2004-2-20

        2008-1-15

        赤子之心

        赵丹阳

        136.38

        2008年初,在熊市来临之前,中国私募教父赵丹阳果断把旗下两支产品清盘,让世人惊叹其对市场的预?#24515;?#21147;。时隔三年,鑫巢资本的陶涛管理的中铁信托?鑫巢盛利同样以看空市场为理由,主动把产品清盘,归还权益给投资人,清盘时该产品的收益率为39.96%。陶涛并非如今才看空市场,从其近几年的?#23548;?#34920;现来看,自2010年以来,该产品的仓位一?#21271;?#25345;在低位,净值变动非常小,清盘对于他来说或许是一种解?#36873;?/p>

        3、因公司管理问题导致清盘。

        产品简称

        成立日

        清算日

        产品类型

        投资顾问

        基金经理

        清算净值

        山东信托?深蓝1号

        2009-11-13

        2011-04-13

        非结构化

        好望角

        郑拓

        0.6107

        华润信托?三羊卓越3期

        2009-06-02

        2009-12-15

        非结构化

        三羊资产

        林少立

        97.67

        华润信托?三羊卓越2期

        2009-05-22

        2009-12-31

        非结构化

        三羊资产

        林少立

        99.98

        华润信托?三羊卓越4期

        2009-09-01

        2009-12-31

        非结构化

        三羊资产

        林少立

        105.59

        深国投?三羊卓越1期

        2008-10-07

        2009-12-31

        非结构化

        三羊资产

        林少立

        129.97

        2010年底,林少立掌舵的三洋资产因股权投资失利,华润信托为保障投资人利益,强制把公司旗下的四支产品清盘,成为私募行业因公司内部管理问题被信托公司强制清盘的第一单。今年年初,前公募明星基金经历郑拓因涉?#27704;?#40736;仓被证监会调查,其管理的山东信托?深蓝1号也因此被信托公司清盘,另外,该产品的?#23548;?#34920;现也非常?#30591;?#28165;算?#26412;?#20540;为0.6107,亏损38.93%。

        4、因亏损?#29616;兀?#27490;损清盘

        代表产品

        产品简称

        成立日

        清算日

        投资顾问

        基金经理

        清算净值

        平安财富?瑞智一期

        2007-12-28

        2010-01-29

        平安信托

        40.23

        中信信托?好望角3期

        2009-12-25

        2010-12-29

        好望角

        郑拓

        0.661

        因亏损导致清盘的产品只有两支,平安财富?瑞智一期和中信信托?好望角3期,这两支产品均亏损?#29616;兀?#37073;拓管理的中信信托?好望角3期刚好运?#26032;?#19968;年,亏损幅度已达33.9%,被信托公司强制清盘。

        责任编辑:NF052(本文来源:网易财经作者?#21495;?#26195;武)

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