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        刘长江:银行为股权基金融资有政策障碍

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        “第四届中华创投家论坛暨中华创投家同学会年会”于2011年12月18日在北京举行。上图为上海浦东发展银行公司及投资银行总部副总经理、金融机构部总经理刘长江。(图片来源:新浪财经梁斌摄)

        新浪财经讯“第四届中华创投家论坛暨中华创投家同学会年会”于2011年12月18日在北京举行。上图为上海浦东发展银行公司及投资银行总部副总经理、金融机构部总经理刘长江。

        以下为演讲实录:

        刘长江:尊敬的各位领导、各位来宾、中华创投家的各位会员以及新老朋友大家上午好。很高兴在这里再次与大家交流商业银行与股权基金业务相关话题。我发?#20540;?#39064;目是“新形势下商业银行助推股权基金业务发展?#34180;?/p>

        大家知道中华创投家这个论坛这几年的发展每次?#21450;?#25490;商业银行在这里做一个主题发言,中华创投家的论坛在国家发改委,特别是刘健钧处长的指导下,在北京大学中国投资协会和北京工商大学等单位的指导下这几年取得了很好的发展,对中国股权行业的发展有个很好的推动。实事求是讲在股权基金和股权行业发展过程中,很多情况下都忽视了商业银行的作用,连续四年都有商业银行代表在这里做一些讲解,谈一下商业银行的感想,我觉得对于行业发展是很有必要的。这次会议的主办方议题的设置非常好,我们做股权基金,大部分情况下都在埋头拉车,但是我们还要抬头看路。前面两个讲座更多的是告诉我们路在哪儿,我作为一个基层的?#23548;?#24037;作者,今天我更多的从银行角度如何来助推股权基金行业的发展,时间关系我想谈三方面想法。

        首先我想说股权基金经过这些年的发展,应该走向了健康发展之路,而且发展速度很快。通过几个方面的数据可以看到,06年以来国家主管部门出台了一系列政策,针对股权基金的设立、运作出台了相关配套的办法,特别是近两年来相应的政策、配套的办法出台非常密集。除了中央政府之外,地方政府也出台了地方性的法规,制订了优惠条件,而且我们发现现在地方的政策已经由简单的税收优惠逐步提升到一些配套服务的优惠,特别是今年,上海、北京、天津、重庆等地探索的外商股权投资的模式,对股权基金试点的政策和制度环境起到很大的推动作用,形成了国资、民资、外资发展的氛围。另外股权机构的投资机构也活跃于市场,从我们掌握的数据来看1995年的时候市场中活跃的股权机构大概十家左右,今年十月份市场上活跃的股权机构三千家。从投资方面来看,据不完全统计,截止到今年上半年股权基金完成投资交易800起,从披露的700起来看投资金额标的超过一千亿,国家“十二五”有相应的发布,我们预计“十二五”期间股权市场仍然保持快速发展的态势。

        第二方面和大家交流股权基金对商业银行发展提出了新的要求。经过这些年的发展,现在股权基金应该说是一个新兴行业,与商业银行的发展在本质上具有互动性,因为我们都是共同为企业提供服务的,企业在运营的过程当中,既需要商业银行的间接融资、债券融资,也需要股权基金的直接融资,只有直接融资?#22270;?#25509;融资两个融资的驱动,才能更好地推动企?#21040;?#24247;、快速成长,所以它俩之间具有互补性,共同推动企业快速的发展。

        在市场经济环境和政策?#24066;?#30340;条件下,商业银行也在利用自身的优势、特点与股权基金开展合作,目前也探索出一些模式,我们可以看到初步总结一下可以分为直?#24189;J健?#38388;?#24189;J健?#38388;?#24189;?#24335;往往都是一些银行业金融机构通过自己海外、境外设立的机构,再重新回过头来开展专业的股权投资业务,比?#31995;?#22411;的是中国银行、建设银行、工商银行在香港的法人机构,在香港的投资银行,再回过头来到国内开展股权基金业务,国内大部分商业银行提供的服务,大部分还是直接的服务模式,这种服务模?#35762;?#19982;的方式主要是商业银行通过自己的资产托管业务、财务顾问服务,并通过产品服务的创新逐渐升华到覆盖基金的募集、投资、管理、上市、退出等各个阶段,搭建了综合服务的平台,为所有?#34892;?#27714;的股权投资机构、基金以及企业提供了相应的服务,商业银行做这个事情的目的既是培养自己的快速成长的客户,也是为了自身业务发展的需要。

        近年来,各路资本纷纷涌入股权基金里面,一方面给转?#25512;?#30340;商业银行拓展业务的机会,同时股权基金的快速发展也对商业银行金融服务提出了功能更复杂、更综合、更个性化的需求。主要表现在三个方面:

        资金来源方面,股权基金资金来源呈现多样化、多渠道发展趋势,但是银行保险等机构股权基金的限制?#24418;?#23436;全放开,股权基金一方面希望商业银行能够直接投资基金,扩大人民币基金的资金来源,另一方面也希望借助商业银行的渠道拓展合格的投资者的来源。简单一句话股权基金非常希望通过商业银行这个平台能?#35805;?#25105;们的资金转换成资本,商业银行的资金是很充裕的,充裕几十万亿,但是如果转换为资本是股权基金行业需要做的事情,也是期盼的事情。

        投资运作方面,股权基金希望商业银行能够提供融资,尽快放大投资能力,提供项目投资的议价和竞争能力,这点目前有?#27426;?#30340;进步,?#28909;?#35828;商业银行已经发布贷款管理办法,但是实事求是讲只是开了一个小小的口子,对我们股权基金目前还有很大的政策障碍。

        投资方式方面,股权基金尝试可以转债,银行贷款等创新模式,降低投资过程中不确定性和风险,在被投资企业的价值增值和流动性方面希望商业银行能够创新信贷融资模式,给予科技型投资企?#23548;?#25509;融资的支持,创新股权质押、担保等方面的方便,同时为方便LP的流动性管理,保持股权基金结构性的稳定,这里面已经开始进行研究和呼吁,政策方面突破还有?#27426;?#30340;困难。

        但是当前股权基金商业银行的金融服务需求还面临着法规的挑战,我前面已经讲了,这三个方面的需求现在可以说越来越迫切,国内商业银行也在这三个领域里面逐步进行一些新业务的探索。接下来我简要的讲一下第三个方面,商业银行推动股权基金发展进一步的思考。

        在股权基金爆发式增长、监管制度?#20013;?#23436;善的形势下,相关的政策制?#23478;?#26377;放松的迹象,我们预?#24179;?#21518;几年商业银行在股权基金业务领域里面由传统的托管业务逐步会?#34892;?#30340;发展,国内商业银行为股权基金提供的服务我们基本上划分为三个阶段,大概在04年之前,主体的做法就是账户监管服务,目前国内许多商业银行也是提供这方面的服务,从04-08年这段时间,商业银行开发了相应的股权基金托管服务,现在商业银行这种类型的服务也集中在大型、优质的创新商业银行当中。08年之后商业银行?#27426;?#24320;发出面向股权基金的综合性方案,根据基金生命周期,?#24189;?#38598;设立阶段、运营阶?#25105;?#30452;到退出阶段提供全面配套的服务。在综合性服务开展过程中,商业银行始终没有解决两个突出的问题,一个商业银行能否为股权基金提供资金,这个资金包括商业银行的资金能否做基金的LP,包括为股权基金提供募集服务,这个问题始终没有解决,现在监管部门对这块的政策也是模糊的,?#34892;?#36824;有一些明显的政策障碍。另一方面商业银行和股权基金合作中比较突出的问题就是希望商业银行提供一些信贷方面的支持,包括?#21592;?#25237;资企业的信贷支持,对基金本身的信贷支持,现在?#21592;?#25237;资企业信贷支持商业银行已经在积极尝试,但是对基金本身信贷支持还有很大的困难。

        接下来商业银行在股权基金里面怎么发展,我感觉有几个方面。第一,商业银行有望成为股权基金的出资人,中国商业银行的总资产已经超过一百万亿,上个季度公布的数字是105万亿多一点,面对这么庞大的金融资产,商业银行运用资产的能力?#22836;?#22260;非常薄弱,也就是说我们从商业银行内部分析一下有没有这种可能性,这个一百多万亿资产当中65%左右是贷款,20%以上存在人民银行,还有15%左右的资金主要投资银行间市场,取得固定收益,商业银行的利润来源主要就是三块。贷款65%是有管制的价格,人民银行是管制的,存在人民银行业是国家确定的一个利率,真正有市场操作空间的只有15%这块,这块的空间完全是市场定价,没有利率保护的。大的资产、结构就是这么一个状况。商业银行是否可以研究拿出?#27426;?#27604;例的资金投资股权基金,作为资产运用途径的一部分,就是我们讲的15这个百分点里面能否拿出一部分,同时商业银行本身确有存在这方面的迫?#34892;?#27714;,我们研究一下一下,即使按照2010年美国颁布的新金融改革法案、华尔街改革法等等,商业银行对股权基金的投资不能超过一级资产的3%,我们仔细研究了一下,国内媒体?#24471;?#22269;商业银行新的改革法案不?#24066;?#23427;进行股权类的投资,?#23548;?#19978;是?#24066;?#30340;,但是有一个比例的限制,和它的资本性挂?#24120;?#20294;是核心资本不超过3%,因为商业银行有核心资本、附属资本等等不同级别的资本管理。即使按照这个比例算,国内商业银行?#37096;?#20197;按照美国这个标?#36857;?#23436;全可以拿出数千亿资金来参与股权投资行业。

        原来我在很多会上呼吁,能否给商业银行一个百分点的资产,如果给一个百分点的资产就更不得了,我们现在总资产105万亿,给一个百分点资产就意味这一万亿,做一万亿LP对我们股权基金发展是有带动的作用,这一万亿给商业银行带来多大的风险,?#23548;?#31471;一点即使这一万亿都打水漂,不良资产率提升一个百分点,即使提高一个点也不会给金融市场或者商业银行带来什么伤筋动骨的?#23548;?#24615;影响。但是这个一万亿科学合理的投资怎么会全打水漂,几年运作下来不但不会打水漂,从统计上来说每年的增长率20、30%。二,我们感觉商业银行应该为自己的投资人、为自己的客户创造一些新的股权投资类的产品,我们设想就是基金中的基金应该作为?#24179;?#20013;的主导模?#20581;?#36825;里面有两个方面的考虑,一方面股权基金自身投资的起点金额比较大,?#27426;?#35201;面向合格的投资人,最近发改委在这方面也做了一些管理,由原来?#35805;?#24615;的投资人进入我们的基金现在提高了?#27426;?#30340;额度,金额进一步提升。另一方面的确?#34892;?#20154;有资金想投资,也很有财富,但是他初期进入这个领域不敢一下投资这?#21019;螅?#22823;家知道如果他投资一只基金相对风险大一点,在这种情况下商业银行完全可以设立一种基金中的基金,形成基金的综合,我们在单只基金投资的时候?#23548;?#19978;也是组合的概念,我们可不可以创造一个基金中的基金,对基金再投资,多选择一些不同风格的基金。一个这样更进一步?#22836;藕头?#35299;这些投资人的风险,同时?#23454;?#38477;低这些人投资的标?#36857;?#35753;他逐步逐?#33050;?#32946;LP的队伍。三,探索成为股权基金的管理人,证券投资基金在1997年出台的时候,商业银行是不?#24066;?#21442;与的,大概在05、06年前后商业银行开始试点进入证券投资基金行业,但实事求是讲,我自身感觉商业银行参与证券投资基金它的优?#28006;?#22312;固定收益领域,相反商业银行如果参与到股权投资领域进行投资管理,恰恰是它的长处和优势,商业银行的信贷资产、项?#31185;攔来?#37096;分,很多方面的关注点和股权投资对企业的关注点有很大的相?#28006;?#22788;,这里面具有一批项目投资、项?#31185;?#20272;上的人才,同时商业银行具备这方面的项目储备,特别是现在全社会提出来商业银行客户层要下降,向小微企业转移,这里面如果单说商业银行的贷款确实不能够承受这种类型的风险,能否让商业银行自己也去开展这方面的一些业务,做股权投资,设立专业的股权投资公司。

        浦发银行最早作为股权基金参与领域的商业银行,目前我们主体还是在以托管为核心的配套服务领域里面,在托管应用领域,我们和在座的很多基金公司都有业务合作,现在已经超过一千亿资产的规模,托管基金的数量已经接近了300只,同时我们?#27426;?#25506;索股权基金业务的创新,在?#30340;?#25512;出协助股权募集的代理收费业务,明年我们计划在商业银行的基金中的基金、债转股、针对股权基金融资等多个领域开展产品服务和创新。各位来宾,股权基金行业的发展需要包括政府、各相关部门、股权投资机构、商业银行、行业组织之间相互配合、共同努力,在新的形势下,我们作为商业银行愿意与股权基金一道建立多层次、宽领域的渠道,在“十二五”发挥更大的作用、更好服务于企业,服务于经济社会的发展,最后衷心祝?#21103;?#23626;论坛取得圆满成功,祝各位领导、创投家身体健康,谢谢大家!

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