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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        二十年回忆之吕随启:中国证券市场弹指瞬间二十年

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        1990年到2010年,中国证券市场走过了第二十个年头。如今它正如一个青年人,朝气蓬勃、风华正茂,偶尔会犯些小错误,从中吸取教训,然后更加健康和壮大。

        他还是一个非正常成长的年轻人,从一出生就被赋予了太多的希望和呵护,被寄予了太厚重的责任。在他们的成长过程中,有一些长辈,目睹了他们的出生和成长、时时给予鞭策和激励、处处送出关怀和温情。

        在二十年之际,他们对这个青年人有什么话要说?哪一些成长的故事令他们记忆深刻?他们如何憧憬和规划他的未来?

        ?#21525;瞬?#32463;陆续推出“二十年记忆”约稿,由亲历证券市场二十周年的代表人物来为您讲述他们的“二十年记忆”。

        ?#22025;本?#22823;学经济学?#33322;?#34701;?#21040;?#25480;吕随启。

        ?#26412;?#22823;学经济学?#33322;?#34701;系吕随启

        从1990年11月26日上交所成立到2010年底,中国证券市场即将迎来二十周年大庆。二十年时间弹指一挥间,伴随着中国综合国力的日益增强,中国证券市场从无到?#23567;?#20174;小到大、从无序到有序,在规范中发展、在发展中规范,不仅在规模上?#26412;?#25193;张,而且实现了质?#24247;?#21319;华,取得了长?#25004;健?/p>

        中国证券市场不平凡的二十年

        无论对于决策层和监管层来说,还是对于机构投资者和普通投资者而言,这二十年都是极其不平凡的二十年。

        在这二十年里,中国证券市场经历了金融危机的跌宕起伏和全球经济的大落大起、货币政策的周期性调整、中国经济的迅猛增长?#32422;?#30417;管层日益深入的制度变革的洗礼,在中国证券市场起?#20581;?#19978;升、震荡、下跌、止跌、企?#21462;?#19978;扬、急跌、再企稳回升的过程中,投资者在市场人气忧虑、惊喜与悲伤的情绪转换中投资理念日趋成熟,中国证券市场表现出良好的上升势头。

        首先,这二十年是中国证券市场艰难起?#20581;?#39118;雨飘摇的二十年。在这二十年里,中国证券市场从无到有,曾经充满争议,直到今天,“政策市”、“圈钱机制”、“造富机器”的质疑仍然不绝于耳;

        在这二十年里,中国证券市场的发?#25925;?#32456;充满曲折,跌宕起伏,?#36824;?#33539;发展的案例数不胜数,直到今天,监管不足、内幕交易、投机盛?#23567;?#21046;度不完善?#20219;?#39064;仍然无法完满克服;在这二十年里,经历了1997年亚洲金融危机?#32422;?008年次债危机的反复洗礼,中国的证券市场从小到大在成长,中国的投资者也在?#27426;?#25104;熟;

        在这二十年里,中国证券市场与其他境外市场的一体化程度日益提高,美欧经济状况和证券市场与中国证券市场之间的相互影响日趋明显,中国证券市场正在迅速融入整个国际金融市场,成为全球金融市场的有机组成部分,“资本主义的苗一天天烂下去、社会主义的草一天天长起来?#20445;?#35797;图脱离全球经济环境一枝独秀的观点已经证明是不切?#23548;?#30340;幻想。

        其?#21361;?#36825;二十年是中国证券市场政策驱动显著的二十年。一方面,中国证券市场一开始就是政府推动的结果,必然带有典型的政策驱动特征,也因此带有明显的“政策市”的特征,并因此饱受质疑。

        另一方面,政府在中国证券市场的设立?#22836;?#23637;中所起的作用也是不可否认的。尽管政府救市的?#23548;?#26041;?#35762;?#19981;是尽善尽美,在证券市场一?#26410;?#38519;入低迷的时刻,每每都是政府的政策措施力挽狂?#20581;?/p>

        尤其是2008年百年?#25381;?#30340;金融危机期间,为了使中国经济尽快走出金融危机冲击的阴影,中国政府在出台四万亿经?#20040;?#28608;计划的基础?#24076;?#19981;仅始终实施极其积极的财政政策,以信贷超常规扩张为特征的极度宽松的货币政策,而且陆陆续续推出十大行业振兴规划及其实施细则、新股发行制度改革、国有股转持、证券市场政策维?#21462;?#21019;业板实施细则、融资融券、股指期货等重大举措,中国证券市场的走势始终围?#26222;?#31574;主线与中国经济同呼吸共命运,呈现出一派欣欣向荣的牛市特征。

        再?#21361;?#36825;二十年是中国证券市场制度创新层出不穷、步伐日益加快的二十年。在这二十年里,中国证券市场从无到有本身就是突?#24179;?#21306;的制度创新,中国证券市场发展过程中的制度创新更是数不胜数。

        尤其是2009年初以来,监管层史无前例地加快了中国资本市场制度创新的步伐。先是针对发行制度的不合理对新股发行制度进行改革;然后针对大小非减持带来的不利冲击实施国有股转持;继而推出并?#27426;?#23436;善创业板;然后在融资融券试点的基础上推出股指期货,成为中国资本市场制度创新的里程碑。

        监管层?#24179;?#20013;国资本市场制度建设的决心之大和力度之猛前所?#20174;校?#38543;着这一进程的逐步加快,国际板、港股直通车值得我们进一步期待。

        第?#27169;?#36825;二十年是中国证券市场优胜劣汰、大浪淘沙的二十年。在这二十年里,无论是上市公司、机构投资者、中介机构,还是散民与所谓专家,面对证券市场这块最好的试金石,到?#36164;?#33521;雄还是狗熊都一一原形?#19979;丁?/p>

        曾几何时,部分纸上谈兵的专家悲观地预期“中国证券市场还会下探800点甚至500点”、“2009年9月第二波金融海啸即将来临?#20445;?#19981;论这些人的名气有多大,证券市场的走势清清楚楚地告诉我们,他们忽悠市场的水平有多高,水份到底有多大,市场给了他们一个?#23445;?#30340;耳光;

        曾几何时,部分?#25945;?#23545;这种悲观预测推波助澜,甚至把投资大师?#22836;?#29305;提前战?#32422;醪值?#25104;一个笑柄,推出的五花八门的节目制造了无数的噱头,证券市场的走势也明明白白地让他们成为更大的笑柄,给了他们一个刻骨铭心的教训;

        曾几何时,许多试图一夜暴富的中小投资者?#20998;?#28040;息、爆炒ST,?#34987;?#20250;来临时在忧虑中犹?#28120;?#35947;,落入俗套似的盲目追涨杀跌,最后被迫出局,而投资理念相对成熟的投资者却抓住百年?#25381;?#30340;金融危机提供的千载难逢的机遇获得了丰厚回报;

        曾几何时,在证券市场?#32447;?#21668;风云、翻手为云覆手为雨的部分机构由于亏损累累破产而不复存在,相反许多机构投资者却如雨后春笋茁壮成长;曾几何时,中国证券市场上举足轻重的著名人物如今已经锒铛入狱,相反许多证券市场的精英人士却层出不穷,成为人们顶礼膜拜的风向标。

        第五,这二十年也是中国证券市场?#27426;?#25104;长壮大的二十年。在这二十年里,中国证券市场规模?#27426;?#25193;大,从最初的沪市“老八股?#20445;?#21457;展到现在的沪深两市1930多只家股票,股票市场总市值由原来的12.10亿元扩张到超过25万亿元,平均增长率138%,约合3.78万亿美元,超越日本成为仅次于美国的全球第二大证券市场。

        资本市场融资规模也在?#27426;?#25193;张,中国证券市场1990年至2009年20年间,融资额由2.68亿元增加至8207.4亿元,平均增长率106%;据统计,中国资本市场证券化率由1991年的1%上升至2009年的72.36%。

        在这二十年里,无论是对于整个中国经济的有效支?#29275;?#36824;是对于企业体系的股权融资,还是对于中小投资者和机构投资者的投资渠道,甚至对于广大消费者的信心?#25351;矗?#35777;券市场所起的作用越来越大、?#24515;?#20849;睹。与?#36865;?#26102;,中国资本市场的制度建设日趋完善,为证券市场进一步发展奠定了良好的基础。

        期待中国证券市场成为全球性主导市场

        回顾过去,展望未来,对于中国证券市场的未来走势,我们可以做出如下判?#24076;?/p>

        第一,美国失业?#21183;?#39640;、美元贬值、巨额贸易逆差、股市震荡、欧洲债务危机并不表明全球经济二次探底,相反美国的经济数据转好、欧洲央行和日本央行?#31995;?#32463;济增长预期?#32422;?#36817;期新一轮宽松政策的实施都支持全球经济开始复苏,这一大背景为中国证券市场上扬提供了良好的国际环?#24120;?#27809;有理由做出过度悲观的预期。

        第二,中国经济尽管存在通?#33073;?#21147;加剧、?#24247;?#20135;价格居高不下、结构性过剩、人民币升值压力上升、宏观经济过热等诸多的不?#33539;?#24615;,但强劲复苏的趋势依然不?#27169;?#36825;是中国证券市场长期走牛的扎实基础。

        第三,百年?#25381;?#30340;金融危机不可能在两到三年发生两?#21361;?#32463;济周期不可能如此之短,W型或者第二波金融海啸纯属杞人忧天,证券市场走势不存在短期内调头急转直下的理由。2010年后中国证券市场仍然总体看好。

        第?#27169;?#31215;极的财政政策和宽松的货币政策取向不变,为证券市场上扬提供了必要的政策空间。

        第五,政府注入的充裕流动性、即将出台的十二五规划?#26085;?#31574;措施值得期待,必将对证券市场提供更加充足的上扬动力。

        第六,货币政策适度?#25112;?#24182;未实?#24066;越?#32553;,结构微调的重点是调速度、调重点、调结构,?#24247;?#20135;新政的出发点也是如此,是为了抑制、剔除或预防通货膨胀预期升温带来的泡沫,不是实?#24066;越?#32553;,长远来?#20174;欣?#20110;证券市场的理性成长。

        第七,在新股发行制度改革、国有股转持、创业板、融资融券、股指期货等制度建设之后,中国证券市场制度创新的步伐进一步加快,国际板、港股直通车、A股市场和B股市场合并,任何一个新进展都将成为中国资本市场制度创新的里程碑,为中国证券市场发展奠定坚实的基础。

        第八,后金融危机时代整个?#28572;?#32463;济和中国经济的格局势必发生翻天覆地的调整,中国证券市场也必然出现结构分化,夕阳行业与朝阳行业的更替、上市公司的优胜劣汰?#32422;?#38543;之而来的热点题材的转换,必将成为未来中国证券市场走势的靓丽风景线。

        下一个二十年,随着中国综合国力的进一步增强?#32422;?#20013;国金融市场的进一步完善,我们有理由期待中国证券市场成为全球性主导市场。

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