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        成功解决股权分置证监会责无旁贷

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        这是一个令人欣喜和振奋的起点。

        4月29日,中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(证监发[2005]32号),标志着股权分置改革试点工作正式启动。《通知》规定,“中国证监会根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐,协商确定试点公司。试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案。”

        四年前的6月12日,国务院发布的《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》这样表述,“减持国有股由部际联席会议审议实施。部际联席会议由财政部负责召集,国家计委、国家经贸委、劳动保障部、中国证监会、全国社会保障基金理事会为成员单位,主要负责确定减持国有股的筹资计划和定价原则,研究解决国有股减持筹资工作涉及的其他重大问题。”

        两相?#21592;齲?#35828;明四年以来,我们对资本市场改革的认识已深入,共识已到位――即充实社保资金的前提是国有股减持;国有股得以减持的前提是全流通;建立全流通股市的前提是解决非流通股和流通股的股权分置。一言?#21592;?#20043;,解决股权分置问题是首要任务。

        正因如此,在这次的《通知?#20998;校?#36130;政部、国资委、社保基金?#35753;?#31216;没有出现。可以肯定的是,财政部、国资委和社保基金不会成为此次解决股权分置的障碍。因为解决了股权分置问题,将会增加财政收入的新渠道,增添国有资产保值增值的新手段,增广社保基金的新来源。?#27604;?#22269;资委会一如既往地要求国有非流通资产不能低于净资产价格转让,但这显然是一个低得?#36127;?#21487;?#38498;?#30053;的门槛。

        这就不难理解为什么此次通知是以中国证监会的单独名义发出,这已说明,在一个广泛共识的框架下,证监会在解决股权分置的操作上,有着很大的主动权和话语权,本着权力、义务、责任对等的基本原则,这也意味着证监会重任在肩,责无旁贷。

        这个单独由证监会发布的《通知?#20998;?#25552;到自身定位的地方有两处:其一,第一条规定,“中国证监会根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐,协商确定试点公司?#20445;?#20854;二,是《通知》的第十条,“中国证监会对改革试点工作实施监督管理……”

        上述后者属于证监会的常规工作范畴,和解决股权分置改革试点工作并无特别关系。上述前者表明,试点公司的确定职责不甚明晰――是“协商确定?#20445;?#37027;这里必定有个主导者问题,在上市公司股东、保荐机构和证监会三者间,毋庸置疑是证监会主导。

        需要提醒得是,《通知》似乎将解决股权分置试点的选择权交给了市场――“试点上市公司股东自主决定股权分置问题解决方案?#20445;?#20294;证监会不可能不扮演其重要角色。其中重要职责在于,一,在上千种方案中初步筛选试点方案?#27426;?#22312;试点有了初步结果后,确定可以全面推开的方案。因为,对于这个主要由行政原因造成的股权分置难题,指望它由市场自己解决,市场承担结果是于理不通的。

        更关键的是,《通知》尚未提供令人信服的解决股权分置问题的动力机制,需要证监会来进一步明确:一,明确优先解决者的奖励机制?#27426;?#22312;试点结果后,明?#20998;?#35201;方案全面推广阶段的同步竞赛机制;三,明确解决老股票股权分置全封闭期结束后,新的全流通股票的压力机制。我们理解一个通知不可能穷尽这个重大改革的所有关键和步骤,但市场不可能自动产生强大的改革动力。

        这些都是证监会重任所在。去年1月31日发布的《国务院关于?#24179;?#36164;本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(俗称“国九条?#20445;?#35201;求“积极稳妥解决股权分置问题”之后,在2004年3月30日国务院常务会议讨论通过《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》,进一步明确“大力发展资本市场,继续抓紧落实《国务院关于?#24179;?#36164;本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,尽快出台配套政策措施,并由证监会牵头落实此项工作。”

        因此,在国务院已经对解决股权分置的方向、原则、时机?#26085;?#30053;问题做出正确决策之后。能否成功解决股权分置问题,关键要看具体规则的合理性、操作次序的完善性、执行细节的严谨性等?#38469;躉方冢?#32780;这些技、战术的研究和操作,应当是证监会的分内职责。

        在这个令人鼓舞的中国解决股权分置的实质起步时刻,我们衷心祝愿证监会?#22836;?#26041;面面的参与者,以“舍我其谁”的勇气和智慧,担当各自的历史责任,一鼓作气成功破解中国的股权分置问题,从而为中国的金融改革攻坚带来全局意义的重大突破。

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