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        条件放宽股权激励变高管“红包”

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        随着大盘指数持续上行,上市公司推出股权激励的热情也日渐高涨,仅昨日一天便有万润科技()、新宁物流()、开能环保()等3家公司发布了股权激励预案,自2012年12月以来有27家上市公司推出了股权激励预案。?#30340;?#20154;士指出,部分公司设定的行权条件过于宽松,看上去倒像是给上市公司高管变相派送红包。

        三理由使股权激励频出

        这波反弹不仅令众多散户看到了“曙光?#20445;?#20063;激发了上市公司股权激励的热情,据本报数据?#34892;?#32479;计,自2012年12月以来已先后有三川股份()、东方国信()等27家上市公司推出了各自的股权激励预案,而在2012年的前11个月推出股权激励方案的公司总计只有敦煌种业()等19家。此外,广联达()、爱尔眼科()等47家公司则在去年底至今中实施了各自的股权激励方案。

        广发证券()投资顾问王立才指出,导致近期上市公司密集推出和实施股权激励原因有三个方面,首?#28909;?#24180;底以来经济回升向好,提振了部分上市公司对经营前景的信心;其次,岁末年初正是职场“跳槽”事件的高发期,上市公司希望通过股权激励留住人才;第三,目前多数个股?#28304;?#20110;历史低位,此时推出股权激励预案,既能刺激股价,同时也为今后高管行权预留下相对充足套利空间。

        部分方案行权条件宽松

        通常而言,股权激励的推出意味着上市公司对其未来经营?#23548;?#20316;出保证,从而有利于公司股票的表现,?#28909;?#20449;维通信()在1月8日公布股权激励预案,其股价当天即告涨停。不过,也有相当部分上市公司在涉足股权激励领域后,其股价不涨反跌,?#28909;?#19996;方精工()自1月15日宣布股权激励以来,其股价已累计下跌0.33%。浙商证券投资顾问陈德认为,造成这下现象的原因是部分公司的行权条件过于宽松,使得投资者对公司?#23548;?#30340;发展缺乏信心。同?#20445;?#36807;低的行权门槛也存在利益输送嫌疑。

        以开能环保为例,该公司昨日发布的激励预案显示,其期权初始行权价格为每股6.08元,但公司股价经过去年12月以来的持续上涨后,其最新价为12.89元,行权价格仅相当于二级市场价格的47.16%。在索菲亚()、东睦股份()等公司的激励方案中,行权价格均较其目前的二级市场价格有50%以上的折扣。

        除了行权价格比较“便宜”外,近期股权激励方案的行权?#23548;?#38376;槛相当低,?#28909;?#27719;川技术()的激励计划的行权条件为,以2012年净利润为基数,2013、2014和2015年净利润增长率分别不低于13%、14.98%和16.64%,净资产收益率在此期间不能低于11.4%、11.8%、12.6%。但2009年~2011年期间,汇川技术的年度净利润增幅都超过50%。

        警惕低含金量股权激励

        ?#30340;?#20154;士指出,股权激励会使高管创造更多的价值,而戴上“金手铐”的上市公司高管,他们自然会尽职地去啃企业遇到的最难啃的骨头。如果设置的行权条件过宽,那么就等于是给上市公司高管送红包,这对二级市场的投资者十分不利;所以,投资者不可迷信股权激励对个股股价的正面提振。

        光大证券()分析师顾?#25163;?#26126;认为,行权价给予了相关公司高管及被激励人员在?#34892;?#26399;内以相应价格购买公司股票的权利,也反映出公司给自身长期发展树立的目标,行权价定得较高则更能体现公司对发展前景的信心。不过从2012年年报预告披露的信息看,不少推出股权激励预案的?#34892;?#26495;或创业板公司,其成长性低于市场预期。相对而言,建筑建材、交运设备、房地产等强周期板块中的主板公司所处行业的景气度正在好转,?#23548;?#39044;期较好,其股权激励目标实现的可能性较大。

        王立才指出,如果把股权激励行权价作为一个参照物的话,与行权价比较接近甚至低于行权价的股票反倒具有一定的安全边际,这和股价跌破增发价是一个道理。?#27604;唬?#36825;一判断是建立在市场继续向好的假设上。此外,公司所处行业的发展前景以及方案具体内容,也将影响着股权激励方案的?#23548;首?#29992;。

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