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        大族激光股权激励和中报点评:股权激励显示信心,小功率设备受益消费电子

        标签 2011年 收益 股权 
        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        结论:我们认为公司作为国内激光龙头,市场过于担心设备类强周期受经济的影响。中报显示特别是小功率设备受益消费电子,增速很快。公司在这时候做股权激励,显示对于未来几年?#23548;?#30340;信心。预计2012年-2014年收入为40.56亿、51.31亿、64.49亿,净利润为5.3亿、5.75亿、7.63亿,EPS为0.51元、0.55元、0.73元,目前股价对应PE为13.3倍、12.3倍、9.2倍。作为非常具有市场开拓能力激光行业龙头,基于激光行业的未来广阔空间和公司在该领域的地位,给予公司“强烈推荐”的投资评级。

        要点:

        股权激励方案显示信心。股权激励方案激励价格为6.14元,行权条件为2012-2014年相对于2011年的扣非后净利润增长率分别不低于10%、25%、45%。2012-2014年加权平均净资产收益率分别不低于10%。

        股权激励?#23548;?#35201;求增速较高。2011年公司净利润5.78亿,除去一次性转让资产净利润?#23548;?#20026;3.36亿;由于去年已经转让的太阳能业务贡献利润约7226万,除去该业务的利润2011年基数为2.64亿,而2012-2014年除去激励成本,需完成的?#23548;示?#21033;润为3.88亿,4.98亿和5.26亿,分别较2011年增长46.9%、88.6%、99.1%。这目前的实体经济环境下,这样的增长显示了公司对后续业务的信心。

        中报显示二三季度环比增速快。公司公布中报:上半年实现收入17.42亿,同比增长1.32%;净利润1.67亿,同?#35748;?#38477;10.63%;实现每股收益0.16元。按照公司前三季预测净利润4.32亿-4.89亿,同比增长50-70%;其中第三季度除去1.09亿的一次性转让收入,同比增长12-32%。但从单季度净利润来看,一季度6100万,二季度1亿左右,按预测三季度为1.56-2.13亿,环比幅度将大幅增加。可见公司在二三季度增速良好。

        小功率抢眼,受益消费电子。小功率产品包括:标记、焊接、切割都呈现增长快速。其中标记达到5亿收入,增长30.6%;焊接则达到1.98亿,大幅增长145.3%。小功率切割为1.6亿左右,去年全年小功率切割3亿,今年增长也良好。总的来看,小功率设备受益消费电子,PCB较差,大功率设备一般。总体上仍好于市场原来对设备类受经济影响全面衰退的担忧。激光作为新兴装备类,本身属于一个高增速的行业,对传统类设备的渗透替代,缓和了一部分实体经济衰退带来的影响,一旦实体经济企稳,该行?#21040;?#26356;具增长性。

        风险提示。全球经济衰退,消费电子市场萎靡。

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