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        股权激励迷雾

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        在中国,无论是对于上市公司还是投资者来说,股权激励都令人垂涎。?#36824;?#23601;是这样一个牵动各方神经的、复杂的跨学科课题却仍在难产之中。

        ?#22836;?#29305;一直反对股权激励,他认为股权激励会导致“贪心的CEO和公司高层管理人士”去做高股价,而不是公司?#23548;ā?#22240;此,股权激励会诱发内幕交易、操纵股价和虚假财务报表等公司丑闻。

        因行权价与股价倒挂,或因?#23548;?#19981;达标,上市公司行权无望而终止股权激励时,已经确认的股权激励费用是转回、还是加速计提未确认的费用,在自身利益的驱动下,大部分企业毫无疑问会选择前者这种不合规范做法。新华都()(.SZ)就是一个例子。

        新华都期权费用冲回做法?#36824;?#33539;

        新华都2012年“管理费用”项下的“工资”3951万元,较上年的5835.6万元减少近2000万元,但零售行业人工成本普遍都在增加。新华都财务总监李青对《证券市场周刊》记者称主要是因为公司将在2011年预?#28909;?#35748;的期权费用冲回了一部分。

        新华都2012年年报显示,公司该年度管理费用1.59亿元,同?#35748;?#38477;4.14%,公司解释称是由于该年度期权费用减少。根据公司的股权激励计划,假设首?#38382;?#20104;的全部激励对象均符合计划规定的行权条件且在各行权期内全部行权,公司的期权成本为4381万元,在2011-2013年三个期权考核期内的摊销费用?#30452;?#20026;2436万元、1299万元、646万元。

        2011年,公司管理费用项下的“工资”为5809万元,较2010年的2620.3万元增3189万元,导致当年管理费用达到1.65亿元,同比上升47%。

        即便如此,公司2011年扣非后净利润1.38亿元,同?#20173;?#21152;84%,较2009年增长1.3倍,扣非后的加权平均ROE为21.69%,远超?#23548;?#32771;核目标。

        因2012年?#23548;?#19981;达标,导致公司第二期股票期权失效,而且2013年也将会因?#23548;?#19981;达标而导致第三期股权激励失效;那么,新华都为何不宣布终止股权激励呢?如此一来,2012年财报中就需要加速计提期权费用,而不是冲回已经预先计提的期权费用。

        对此,李青解释说:“没有宣布中止,也就表明我们还没有放弃。”

        一位不愿具名的投行保荐人士对《证券市场周刊》记者表示,“这种做法明显不符合实?#25163;?#20110;?#38382;?#30340;会计基本原则,这样做会导致费用降低,利润虚高,公司可以满足内部的某些考核标准。”

        荣正咨询合伙人何志聪也对《证券市场周刊》记者表示,新华都这种做法?#36824;?#33539;,不符合会计的谨慎性原则。“合理的做法应该是,对2011年进行追溯调整,将多计提的费用去掉,而不是在2012年进行冲回操作。后者易导致?#23548;?#25805;纵等问题。”

        采取类似做法的还有名流置业()(.SZ)。

        该公司授予日为2009年12月30日的股票期权在各年度的股份支付费用合计6304.3万元,其中2009年摊销15万元、2010年最多为2783万元、2011年1637.5万元、2012年1018万元、2013年589万元、2014年261.8万元。

        名流置业2011年4月19日公告终止股权激励,并称因未能满足行权条件而无法行权,且行权条件不属于市场条件,公司从2010年起不再确认股份支付相关费用,并将2009年度确认的15万元股份支付费用予以转回。

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