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        股权投资与证券投资收益差距为什么那么大

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        俗话说:“男怕入错行,女怕嫁错郎。”其实,投资也一样,如果方向选择出现问题,就很难有好的结果。

        以阳光私募证券基金为例,几年来,鲜有长期盈利的私募基金,年化收益率达到5%的?#35760;?#25351;可数,反观股权投资(PE)基金,年化收益率超过20%的比比皆是。所以然者何?#31185;?#26681;源是行业的内在运行规则的差异。

        盈利模式:PE更优

        先看股权投资,PE投资获利=一级市场与二级市场的差价×企业利润增长。

        其中,一级市场与二级市场的差价基本稳定在2~3倍,现阶段更是达到惊?#35828;?倍以上;企业利润增长取决于企业本身的成长性,?#34892;?#20225;业成长性更高。我们做过一个测算,企业利润一旦超过8000万元,增长的幅度开始下降,而PE投资的企业利润普遍在8000万元以下。

        PE投资?#20445;?#24448;往需要被投资企业承诺利润,并确保每年增长?#20160;?#20302;于20%,这意味着,在市盈?#20160;?#21464;?#37027;?#20917;下,稳赚20%。

        再看证券投资,二级市场投资获利=(卖出时市盈率-买入时市盈率)×企业利润增长。

        其中,卖出时的市盈率和买入时的市盈?#20160;?#19981;是稳定的;?#40092;?#20225;业利润增速往往低于未?#40092;?#30340;?#34892;?#20225;业,?#40092;?#20844;司不但不保证利润,还往往根据自己?#30007;?#35201;让?#23548;ā?#21464;?#22330;薄?/p>

        ?#20439;?#35268;则:

        PE更有利于投资者

        首先,PE市场属于一级市场,是食物链的上游,而二级市场是链条的最?#25237;恕?#19978;游放水,下游才能有水,这是常识。

        其次,PE所投资的项?#31185;?#19994;普遍存在一个保本保息的回购条款,通常情况下,三年不?#40092;校?#22823;股东或者企业必须按照8%~10%以上的利息进行回购,而二级市场买卖股票是盈亏自负。

        第三,由于存在一个?#23548;?#23545;赌的条款,PE所投资的项目即使出现?#23548;?#19979;滑,也能够得到股份或者现金补偿,确保自身利益不受损害。而在二级市场,一旦买入?#23548;?#19979;滑的股票,就类似于踩到地雷。

        第?#27169;琍E市场信息披露相对充分,PE机构能够成为真正的股东,因此,PE管理公司在投资入股前可以进行详尽的尽职调查,能够充分?#31169;?#34987;投资企业的状况。而二级市场的投资者难以得到真正的股东地位,买卖股票时很难对企?#21040;?#34892;深入调?#23567;?/p>

        第五,起点和终点不一样,导致利益的一致性出现?#29616;?#24046;异。PE机构与?#40092;?#20844;司管理团队的利益是一致的,往往把?#40092;?#24403;成最终目标或者是阶段性事?#30340;?#26631;的终点,因此,PE入股?#20445;?#19982;管理团队一道共同努力,奔向?#40092;小?#32780;二级市场买入股票?#20445;?#24050;经是?#40092;?#20844;司管理团队奋斗的终点了,减持套现自然在所难免。

        第六,由于一旦投资就不可能马上退出,所以,PE投资能够?#27426;?#24110;助投资者克服人性的弱点,让投资变得简单清晰,不再受情绪和噪音的影响,这使得PE投资变成真正的投资。而证券投资必须再进行判断和选择,更难以控制情绪。(作者单位:时代伯乐创业投资管理有限公司)

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