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        期货套保套住东航国航套保还是投机是笔糊涂账

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        4月15日晚,东航股份发布2008年年报(专题解读)显示,公司2008年A股净亏损高达139.28亿元,同比大降2406%。由于会计统计准则不同,东航H股净亏损152.69亿元,这是中国航空史上最大的一笔企业年度亏损纪录。南航2008年?#23548;?#26174;示,去年亏损48亿元。国航?#23548;?#39044;告称,2008年仅燃油套保?#26174;?#20844;允价值损失就达68亿元。三大航2008年度合计亏损将铁定超过250亿元。

        航油套保成?#23548;ā吧笔幀?/p>

        由于每股亏损2.86元,东方航空(行情股吧)将从今日起被ST。至此,东航总负债高达842.49亿元,已资不抵债达110.65亿元。2008年,全国民航业亏损总额为252亿元,仅东航一家就占了亏损额一半以上。

        东航董秘罗祝平昨日表示,去年开始的金融危机导致国际航空运输市场需求萎缩,对公司国际业务影响较大,尤以国际货运影响最大。同?#20445;?#38634;灾、地震、奥运安保等因素造成的国内运量的减少也影响了公司的?#23548;ā?/p>

        此外,东航和国航在2008年航油套保?#26174;忌显?#21463;了公允价值的巨亏。其中东航发生燃油套保损失较2007年增加了63.53亿元,占亏损总额的46%。国航此前公告预计2008年的航油套保?#26174;?#20844;允价值损失?#22025;?8亿元,两者相加亏损达到132亿元。三大航中唯一在航油套保上躲过一劫的是南航,南航于去年6月份终止了航油套保业务,并?#20197;?#22871;保方面获得628万美元账面盈利。

        东航方面昨天表示,针对公司航油套保业务发生巨额浮亏情况,公司紧急启动应对程序,成立了金融风险应急领导小组,并聘请金融衍生品业务专家协助领导小组决策。

        东航称航油套保比例合规

        自去年下半年以来,随着国际金融危机的蔓延,多?#24050;?#20225;爆出金融衍生品业务巨亏。3月24日,国资委发布了一份名为《关于进一步加强中央企?#21040;?#34701;衍生业务监管的通知》的文件,对央企投资金融衍生品进行严格规定,并提出了严守套期保值的原则。

        其中明确规定:持?#27490;?#27169;不得超过同期保值范围现货的90%;以前年度金融衍生业务出现过?#29616;?#20111;损或新开展的企业,两年内持?#27490;?#27169;不得超过同期保值范围现货的50%;企业持仓时间一般不得超过12个月或现货合同规定的时间。国资委相关人士解释,国资委将对业务规模较大、风险较高、浮亏较多,?#32422;?#26410;按要求及时整改造成经营损失的企业开展专项审计调查,并依法追?#31185;?#19994;负责人的责任。

        东航方面昨日表示,其衍生品交易完全在套保规定范围之内,套保的航油量并没有超过用油量的35%,且目前的浮亏可以用航油现货来弥补。同?#20445;源?#21435;年预告燃油套保可能带来公允价值损失之后,东航没有再签署新的合同。(记者李媚玲)

        预期

        东航?#24179;?#24180;难以扭亏

        对于2009年的?#23548;ǎ?#19996;航董事会的预期并不?#27490;邸?#19996;航董秘罗祝平表示,国际航空市场需求为负增长,国内市场有恢复增长的可能,但运力过剩情况仍很?#29616;亍?#19996;航董事长刘绍勇表示,估计东航今年实现盈利的可能性较小。

        东航已于今年2月在其股东大会上,通过了向东航集团和东航国际控股(香港)有限公司定向增发70亿元股票的方案,即由政府注资解救东航之急。同?#20445;?#20026;了改善东航的流动资金状况,2008年底起,东航已获得各大银行和金融机?#20272;?#35745;约360亿元的授信额度。

        尽管国际航空市场?#20013;?#19979;滑,但刘绍勇认为,国内市场今年仍将保持增长趋势,幅度可能逾10%。因此,东航新管理层决定调整国际航线与国内航线、长航线与短航线的比例,通过航线网络和机型调整增加收入。

        按照刘绍勇的计划,东航争取明年盈亏平衡。来自中国民航?#20540;南?#24687;,国内航空市场已经开始出现回暖迹象,1季度全行业旅客运量比上年同期累计增长14.6%。中国民航?#24535;?#38271;李家祥表示,中国民航业预计1季度将实现盈利。(李媚玲)

        观点

        套保还是投机是笔糊涂账

        对于金融衍生品操作是套保还是投机,专家认为,相关界定基本上“是笔糊涂账”。

        ?#26412;?#31185;技大学金融工程?#25269;?#20219;刘澄表示,在国内的金融管理规定中对于衡量什么是投机一直没有一把标尺,“一般来说亏损?#21496;?#26159;投机失败了,而赚钱?#21496;?#26159;成功运用了套期保值工具。”

        “国际上对于金融衍生品投资监管一直是一项难题,其中一个重要的原因就是很难确定究竟什么是投机。”他认为,如果一个公司套期保值的金额超过了?#23548;?#20132;易量?#28034;?#20197;看做是在投机。

        对航空公司而言,一般知道全年用油量,在套期保值?#26412;涂?#20197;通过总量控制动态增加或减少的办法,使套期保值的金额与?#23548;市?#35201;量保持平衡,如第一季度做交易量的1/4,第二季度再做1/4等。

        刘澄建议,国资委可?#32422;?#24378;事前监管,并在条文的可操作性?#26174;?#32454;化,如要求企业制定持仓上限和下限,?#32422;?#28014;亏达到多少必须平?#20540;取?钟晶晶)

        新华网上海4月16日电(记者冀娴贤、贾远琨)15日晚,东航公布的年度报告显示,公司2008年亏损139.28亿元。此前,在航油套保上逃过一劫的南航公布年报显示,2008年公司亏损48.29亿元。尽管国航目?#21543;?#26410;公布年报,但?#30340;?#20154;士认为,严峻经济形势下,民航业遭遇集体重创,国航难以“独善其身”。

        东航年报显示,公司2008年共实现营业收入418.42亿元,较上年同比下降3.9%,净亏损139.28亿元。受金融危机影响,国际航空运输市场大幅萎缩,公司国际业务遭受重创。国内接连出?#20540;?#37325;大自然灾害和突发?#24405;约?#37329;融危机冲击,导致航空市场供大于求,这使国内航空公司保?#33267;?#36739;为激烈的竞争,公司?#23548;?#22240;此受到较大影响。

        同?#20445;?008年东航共发生公允价值变动损失64.01亿元,比上年增加了64.85亿元。主要是由于国际油价在2008年下半年大幅下跌,导致东航原油期权?#26174;?#20135;生的公允价值变动损失大幅增加。

        (本文来源:新京报)

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