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        应以平常心看待“证券化率超过100%”

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        ■进程

        股市市值两年翻了7倍,大盘蓝筹功不可没

        最近两年,沪深两市总市值增长之快令人惊叹。

        中国资本市场在发展初期的十几年时间里,尽管也有过牛市,但两市总市值始终在3-5万亿元之间徘徊,从2005年7月开始,中国内地资本市场的总市值在两年的时间内实现了从3万亿到20万亿的飞?#23613;?/p>

        对于内地资本市场总市值飙升的原因,分析人士指出,宏观经济高速增长、企业盈利快速提高、流动性过剩、股权分置改革和大盘股上市等五大因素推动了市值的快速提升,工商银行(行情论坛)、中国银行(行情论坛)、中国人寿(行情论坛)、大秦铁路(行情论坛)等大盘股相继登陆A股市场,则直接带动了市值的提高。

        毋庸置疑,目前A股市场上市值最大的正是近期风头正劲的大盘蓝筹股。据统计,仅8月7日、8月8日两天,沪深两市流通A股市值就增加了461.23亿元。其中流通A股市值增加额最大前10只股票包括招商银行、工商银行、中国平安、中国联通(行情论坛)、中国银行等,增加额最大的是招商银行,额度为140.83亿元。而前10只股票的流通A股的市值增加额便占到整体上市公司的88.53%,达到近九成的水平。

        8月9日当天,工商银行包括A股、H股在内的总市值突破两万亿元,凭借总市值已成为全球第四大上市公司,超过花旗集团成为全球市值最大的金融机构。

        ■意义

        股市成为经济晴雨表的功能更加显著

        根据中国国家统计局公布数据,2006年我国GDP为人民币21.09万亿元。目前沪深两市的总市值水平,已超过2006年我国内地GDP总量,也就是说,我国经济证券化率(总市值占GDP的比重)已经达到100%。

        证券化率是衡量一国(或地区)证券市场发展程度的重要指标,一国(或地区)的证券化率越高,意味着证券市场在该国(或地区)的经济体系中越重要。发达国家由于市场机制高度完善,证券市场历史较长,发展充分,证券化率整体上要高于发展中国家。资料显示,2005年底美国股市市值占GDP的比重高达130%,中国周边的日本、韩国、印度等国的这个比重?#22025;?00%,东盟国家的大约是70%~80%。今年年初数据显示,美国股市总值超过20万亿美元,占GDP比重为160%。目前来看,中国股市总市值与GDP占比已经达到或超过其他多数国家。

        值得一提的是,我国经济的证券化率十几年来提高速度惊人,1991年仅为0.505%,2005年为17.64%,2006年为44%,目前则一跃超过了100%。美国、韩国将证券化率从50%左右提高至100%,分别用了7年和4年时间。

        证券化率较高,说明了什么呢?多位专家认为,A股总市值超过GDP是我国资本市场取得长足发展的有力佐证。说明我国股市在经济运行中的地位不断提高,对经济发展的影响不断增强;同时也?#20174;?#20013;国经济情况和影响股市运行的大盘蓝筹股,已成证券市场发展的中坚力量。

        ■提醒

        应以平常心看待“证券化率超过100%”

        面对国内股市总市值的快速增长,也有专家提醒,不可过分夸大“证券化率超过100%”的参考价值。

        专家表示,用证券化率这一指标分析各国证券市场发展的程度与潜力时,不能忽视两个问题,一是证券化率并非完全与经济发展水平成正比,它还受到国家金融体制、经济政策等因素的影响,例如,德国传统上以银行融资为主,证券融资发展缓慢,因此虽然经济高度发达,1995年末的证券化率却只有25.63%。而一些发展中国家,由于重视证券融资,证券化率提高很快,1995年底马来西亚的证券化率为284.38%,智利为124.87%,在世界上都处于前列?#27426;?#26159;证券化率在短期内具有不稳定性。因为证券化率与股市市值相关,股市市值又与股票价格相关,而股票的价格水平短期内波动性较大,在新兴市场尤其如此。所以证券化率的提高,与股价水平的上涨有密切关系,并不?#27426;?#34920;明证券市场在国民经济中地位的提高。

        虽然沪深总市值已经超过我国内地GDP总量,与发达国家的比例相当,但因流通市值无论绝对量还是占比都相对较小,股市结?#32929;行?#23436;善。以个例来看,凭借总市值成为全球第四大上市公司的工商银行,其市值的“虚增”得益于其规模偏小的流通A股和目前国内股市过剩的资金。?#29575;?#19978;,在世界500强的排名中,花旗位居前20位,工行仅列第170位。以盈利能力和总资产计,工行排名远落后于世界顶级公?#23613;?/p>

        因此,尽管证券化率已经超过100%,更多的人认为我国证券市场尚处于起步阶段。此外,我国直接融资比例很低,根据国?#26159;?#31639;银行公布的数据,发达国家直接融资多数在50%以上,美国的直接融资占融资总额的比重高达88%,中国2005年直接融资不超过500亿元,仅占融资总额1.5%的比重。这也说明了我国资本市场发展的局限性。

        解读背景

        两市总市值首次超越内地GDP总量

        在蓝筹股轮番上涨的推动下,沪深两市总市值“水涨船高”。8月9日,两市总市值达到21.14万亿,首次超越了2006年21.09万亿元的我国内地GDP总量,这也标志着我国内地资产证券化率首度超过100%。

        沪深交易所公布的数据显示,截至8月9日收盘,沪深两市总市值达21.1466万亿元。另外,根据最新统计数据显示,截至本周最后一个交易日(8月10日),沪深股市总流通市值为亿元,仅占两市总市值的30%左右。(?#26412;?#38738;年报)

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