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        最后一支认沽权证谢幕效果南辕北辙

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        认沽权证谢幕效果南辕北辙

        谁说历史不会简单再现?认沽权证“末日轮?#21271;?#29190;炒的一幕就再次被重演。5月26日到6月2日,南航JTP1认沽权证从0.341起步一度暴涨至最高1.35元,短短6个交易日,涨幅高达296%。而在6月3日,一天之内南航认沽权证暴跌幅度达到了26.86%。

        已经谢幕的钾肥认沽和?#34892;?#35748;沽都曾出现过类似的暴涨暴跌行情。更为雷同的是,让认沽权证被爆炒的理由,依然是券商权证创设制度,而这些券商却承担着“稳定权证市场”的重大责任。

        事实上,决定权证价格关键波动的核心因素并不在于投机资金的炒作,而在于券商大规模创设与注销权证的举动。值得一提的是,在权证市场中一直存在一个“不解之谜?#20445;?#37027;就是为何券商要在二级市场注销创设权证。其实依照相关规定,即便券商不去注销创设权证,至权证交易结束,其创设的权证?#19981;?#33258;动注销。?#27426;?#20107;实上,几乎每只认沽权证行至最后交?#36164;?#27573;,都会出现大量的券商注销现象。其?#21040;?#37322;起来也并不复杂,不过一个“利”字而已。作为以追求短期经济利益最大化为目标的券商,根本不愿意?#21364;?#31245;稍延迟数天的结算时间,而宁愿在二级市场上尽早收回已经到手的巨额真金白银。

        权证创设制度被赋予了稳定市场的重要职责,?#27426;?#31177;持商?#36947;?#30410;至上的券商其实只是把创设权力作为谋求市场暴利的良机。正是由于券商随意丢弃“维护市场稳定”的任务,采取集中大量注销权证行为,最终才让游资获得了借机炒作?#24149;?#20250;。创设权证的政策目标与?#23548;?#25928;果,是为典型的南辕北辙。

        不仅如此,由于权证创设制度设计存在漏洞,让券商在市场博弈中始终处于稳赚不赔的境地,违反了市场经济风险与收益对等?#24149;?#26412;规则。以南航认沽权证为例,目前南航A股价格在10元左右,而认沽权证的行权价格在7.43元。考虑到权证截止时间,以及目前南航H股不到5港元的价格,南航A股跌至7.43元,使得认沽权证的出现正价值的可能性是?#32933;?#23384;在的。但从市场操作的角度讲,由于券商创设制度的存在让这一理论价值根本不可能出现。测算显示,券商在南航认沽创设?#35874;?#24471;了50亿元以上的盈利,而即便南航A股10亿股股份全部按照7.43元买下,所需资金也不过74.3亿元。换句话说,券商在权证创设中?#24149;?#21033;早已保证了其不让认沽权证行权的实力,这本身就明显地扭曲了股票市场定价的功能。

        南航认沽是股改推出的最后一只认沽权证,它的谢幕也就意味着末日轮现象将暂别A股市场。但是,认沽权证的历史留给股票市场的教训绝不能因此而消亡,那就是,市场利益方永远不可能担负起维护市场稳定的社会道义。

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