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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        伯南克开讲:央行须当最终贷款人避免银行体?#24403;?#28291;

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        有意思的是,美联储并不是国会要设立央行的首次尝试。此前还有过两次尝试,一次是由汉密尔顿提出,另一次发生在19世纪末,两次尝试都在国会被否,主要问题在于我们今天称之为的“缅因街”(非金融部门)与“华尔街”(金融部门)之间存在着众多的不一致。?#28909;紓?#20195;表农场主利益的缅因?#20540;?#24515;:美联储将主要为纽约?#22836;?#22478;金融界代言,不会代表整个国家的利益,不会成为整个国家的央行,这两次尝试都因此而失败。威尔逊另辟蹊径想出了一个较好的办法,他并不单独在某地如华盛顿设立一家单独的央行,而是在全国的大城市设立了12家美联储银行。划分好的12处联储区域,每一个区域都有一家联储银行,而监管整个联储系统的联邦储备委员会则设在华盛顿哥伦比亚特区。这一结构的价值在于设立了央行,全国各地的每一个人都可以发出声音,国民经济各方面的信息华盛顿都能了解到,这种情况维持到了现在。今天,当美联储制定政策?#20445;?#38656;要要考虑全国联储银行的意见,我们制定的政策是全国性的。就这样,美联储在1914年设立,一?#38382;?#38388;内运行良好。

        应对“大萧条”

        美联储的第一次失败

        在整个20年代,经济增长大?#36739;?#21069;。那是美国的又一经济?#27604;?#26102;期,美联储也有时间展开工作、建立工作流程。不幸的是,1929年的大萧条令美联储及美国所有经济决策者首次遭遇重大的挑战和打击。

        大家知?#28291;?#32654;国股市在当年的10月29日崩盘,但大家可能不知?#28291;?#22823;萧条造成的金融危机并非美国才独有,而是全球性的,?#20998;?#21644;全球其他地区的大型金融机构也纷纷倒闭。其中,最具破坏性的金融机构倒闭?#24405;?#21487;能是奥地利大银行Credit-Anstalt在1931年的倒闭,从而引发了?#20998;?#20854;他众多银行纷纷倒下。正如大家所知,当时美国经济?#26412;?#19979;滑,大萧条历时之长也出人意料,从1929年开始,一直?#20013;?#21040;1941年珍珠港?#24405;?#21518;美国参战。

        大萧条由多项因素造成,因此了解大萧条的深重程度及其原因是重要的。1929年10月股价出人意?#31995;?#36339;水,这就是股市崩盘。股价一直下跌到1932年年中?#20445;?#24066;值相去高峰时期已跌去85%,令人不可思议。崩盘那几天远不是股市中发生几天不愉快的日子而已。除了金融?#25285;?#23454;体经济也遭到重大损失。在1929年,美国经济增长了5%多,而且仍将显著增长。但可以看到,在1930年-1933年,经济规模每年都在大幅萎缩。1929年-1933年降幅接近1/3。与此同?#20445;?#32654;国经济经历了通缩。通缩就是物价?#21335;?#38477;。假设你是遭遇19世纪末那样的麻烦的一个农场主,想象一下1932年你身上会发生什么,当时农作物价格下降一半或更多,你向银行还的抵押贷款却仍然未变。随着经济的萎缩,失业率飙升。我们在20世纪30年代没有今天那种对单个家庭的状况调查,因此这些数字是估计数字,不是很精确。但我们至少可以?#25285;?0世纪30年代初失业率最高时接近25%。

        即使是在30年代末参战前夕,失业率仍然在13%左右。因此失业率的增长是巨大的。大家可以猜想,由于经济全都出现问题,银行破产,众多储蓄者挤兑。图4显示的是每年破产的银行数量,大家可以看到,30年代初破产数?#30475;?#21040;一个大高峰。是什么原因造成了这次大灾难,我要再次重申,这次灾难并不是美国的问题,它是全球性的问题。?#29575;?#19978;比美国衰退更?#29616;?#30340;一个国家是德国,当时的?#38382;?#21487;能或多或少地直接导致1933年希特勒的上台。那?#27425;?#20160;么会发生这样的状况?什么原因造成了大萧条。这是一个极端重要的论题,大家可以想见,这受到了经济?#36153;?#23478;的众多注意。就像重大?#24405;?#30340;发生一样,大萧条的发生也是有众多原因。我在这里略举一二,一战的后果,一战后重建但问题众多的国际金本位制,20年代股市的著名泡沫和在全球传播的金融恐慌。

        最后几分钟我想讲一讲在此期间联储做了些什么。不幸的是,联储在大萧条期间遭遇首次重大挑战但失败了,在货币政策和金融稳定方面都失败了。

        就货币政策而言,基本结论是,美联储因众多原因未能如大家所期望的在经济深度衰退时放松货币政策,因为它希望阻止股市的投机,因为它希望维持金本位制。出于多种原因,美联储未能放松货币政策,或至少放松得不是很多。因此我们未能获?#27809;?#24065;政策本应提供的那种对经济下滑的抵消作用。雪上加霜的是,如我前面所述,如果采取的是金本位制,那么汇率也是固定的。因此美联储的政策基本上被传到到其他国家,其他国家于是又遭受过度从紧的货币政策,促成了经济的崩盘。我再次说明,联储保持货币政策从紧的一个原因是它担心投机者攻击美元。须知1931年英国就面临这一处?#22330;?#32654;联储担心,对美国的类似攻击会使美元脱离?#24179;稹?#22240;此为了保障金本位,联储加息而非降息。他们争辩?#25285;?#25552;高利率将使美国投资有吸引力和阻止资金外流。?#27426;?#23545;于经济提出的要求,美联储再次做了不正确的决策。1933年,罗斯福放弃金本位制,货币政策突然变得不那么紧张了,1933年和1934年经济出现了非常强劲的反弹。

        美联储责任另外部分的内容当然是充当最后贷款者。美联储再一次没有完成?#32422;?#30340;使命。它对银行挤兑反应不充分,放任银行系统随着众多银行的倒闭?#26412;?#34928;退。结果全国出现银行倒闭潮。如前所述,全国相当数量银行倒闭,1930年代倒闭银行数量将近1万家。倒闭潮一直?#20013;?#21040;1934年存款保险制度建立。

        那?#27425;?#20309;联储没有壮大雄心成为最后贷款者呢?#20811;?#20026;何不向濒临破产的银行贷款?在某些事例下,银行?#23548;?#19978;已经破产。对此已没有多少挽回余地。它们向农业领域发放贷款,贷款质量因农业领域的危机而全部下降。但部分原因在于,至少是在某种程度上,美联储似乎赞同声称信贷过多的取消主义理论,即是说我们的银行数量太多。让银行业萎缩?#23548;?#19978;是健康的,但不幸的是这不是正确的药方。1933年富兰克林?罗斯福就任总统一职,罗斯福在处理衰退问题?#31995;?#21040;了民众的充分授权。他采取了一系列不同措施。他做的两件事情,我认为很大程度抵消了错误即美联储所犯的错误。第一件事是1934年联邦存款保险公司的创建,现在如果你是普通的储户,如果银行倒闭你仍会拿到你的钱,所以就不会发生银行挤兑了。

        ?#29575;?#19978;,一旦建立存款保险政策,本质上使倒闭银行由数千家降至零。这是一个非常?#34892;?#30340;政策。罗斯福做的另一件事情,尽管他遮遮掩掩的做的这件事,但他本质上是抛弃了金本位制。通过抛弃金本位制,他使货币政策得以放宽并?#24066;?#22686;加货币供应。这结束了通缩并导致1933年1934年短期经济反弹,所以罗斯福做的两件成功事情抵消了美联储未能尽职而引发或?#21448;?#30340;问题,所以,政策的教训是什么呢?这是全球性经?#26790;?#32553;,存在很多原因,整个问题要求你关注整个国际体系。但美国所犯的政策错误,还有其他国家的错误,确实扮演了重要角色。正如我所说的,美联储在其两大使命上遇到的首个挑战皆以失败告终。它未能采取积极货币政策以避免通缩和经济崩溃,所以它在经?#26790;?#23450;功能上也失败了。同时也未能?#34892;?#25198;演最后贷款人的角色导致众多银行破产=信贷和货币供应萎缩。所?#28304;?#36825;个角度讲,美联储再次未尽到职责。所以在我们考虑如何应对2008年、2009年金融危机?#20445;?#25105;们必须牢记这些宝贵经验教?#25285;?#25105;们下次将讲到这次金融危机的爆发和详细情况。我们将会讲二战后美联储的发展情况。下次我们?#19981;?#26377;很多时间讲述至2008、2009年金融危机的这段历史,我们将讲述美联储的历史,解释美联储如何应对最近一次?#29616;?#30340;危机。

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