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        200吨黄金换头寸?印度山雨欲来

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        8月22日,周四。一位作者近日忆述初出茅庐的他遇上亚洲金融风暴,炒股可能随时成为“大鳄点心?#20445;?#22312;百业萧条中找工作,更?#24189;?#33509;登天。

        那个年头,恒指一天上下千点犹如家常便饭,抄底不敢清仓不甘,散户你眼望我眼,有苦自知。

        撤资潮勾起风暴回忆

        这阵子,新兴市场面对愈演愈烈的撤资潮,勾起了不少人对97/98的痛苦回忆。

        金融危机爆发前,资金源源流入亚洲,区内货币坚挺,当地企业还借?#29575;?#39069;不菲的美元债务,负债比率高达三位数的公司,比比皆是。索罗斯等炒家觑准亚洲国?#19968;?#26412;因素无法支撑高汇价,狠狠地向区内货币发动突袭,结果?#25442;?#24471;手,?#29369;?#22269;印尼到韩国新马,亚洲货币兵败如山倒。除了香港地区选择死守联系汇率、中国不参与竞争性贬值外,区内央行眼见无力跟炒家抗衡,大都任由汇率崩泻。

        货币贬值换来较强的外部竞争力,在出口带动下,亚洲诸国经济逐渐复苏,但由于企业美元负债过重,货币狂贬的结果是,许多公司的外债化作本币以倍数激增,破产潮此落彼起,尤以全民捐献金饰救国的韩国,以及印尼境况最劣,不得不向国际货?#19968;?#37329;组织(IMF)求救。

        亚洲企业负债高杠杆

        近日资金外流成为市场热话,是时候“旧事重提?#20445;?#35748;真检视亚洲企业的负债状况。以“爱必达?#20445;‥BITDA,即息税折旧及摊销前利润)为计算基础,亚洲(不计日本)企业的债务对“爱必达”比率,去年达2.5倍以上,非但高于欧美,?#39029;?#36234;新兴市场整体水平。

        值得注意的是,以这个基准衡?#31185;?#19994;的负债水平(立足于盈利能力而非股东?#26102;?#25110;公司资产),亚洲业者目前的杠杆比率,较西方金融海啸将爆未爆的2007年还要高。

        在赚钱容易且融资成本极低时,杠杆效应令企业得心应手如沐春风,但杠杆是一柄双刃剑,好景时会让业者诸事顺遂,而逆境一旦降临,企业生意难做盈利?#36134;?#20043;余,还得应付债主临门利息抽升。

        值得一提的是,印度于97/98金融风暴所受冲击,远较位处东南亚的泰国印度尼西亚以至东北亚的南韩温和。?#27426;?#36825;个南亚大国,却成为新一波亚洲危机的“风眼?#20445;?#21346;比兑美元汇价过去两年剧挫近四成!

        执笔时,卢比已跌穿65兑1美元水平。该国经济增长目前处于十年来最低水平,通胀却居高难下,企业信贷质量五年来最差。单在7月,当地企业的融资成本便增加了一成。

        出租黄金头寸

        其实,印度在经常账赤字恶化和货币贬值双重打击下陷入金融危机,较97/98年遭炒家狙击的泰韩印尼更早。远在1991年,印度已因第一次波斯湾战争推高石油进口成本,爆发?#29616;?#30340;收支危机,外汇储备剧降至12亿美元(参考?#33322;?#22825;外储2780亿美元,足够应付六个月进口所需),该国于1991年6月处于赖债边缘,若非当时的看守政府把印度67吨黄金储备悉数用作抵?#28023;?#21450;时获IMF提供23亿美元紧急贷款,恐怕早就违约。闻说印度有意把2009年向IMF买入的200吨黄金,在国际市场“租出?#20445;╨easeout),以换取多达230亿美元头寸,藉此增强?#27425;?#21346;比的能力。

        本文版权所有:香港信报财经新闻

        本文来源:21世纪经济报道

        责任编辑:NF035

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