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        常清:加息促使外汇期货品种发展

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        证券之星11月10日消息:据中国证券报报道,央行调高人民币基准存贷款利率后,人民币完善汇率形成机制的呼声甚高。加息对我国宏观经济和期货市场发展有何影响?记者近日就此采访了中国期货业协会副会长、?#26412;?#37329;鹏期货经纪公司董事长常清教授。汇率机制调整必要性凸现常清指出,近来国际油价暴涨,考虑到汇率和通货膨胀因素,?#24189;?#31181;程度上说,是中国自己选择了以更高的价格购买石油。其实,人民币名义汇率偏离均衡汇率的影响远不止这些。首先,它使得国内独立货币政策实施效果大打折扣。我国国际收支经常项目、资本和金融项目?#20013;?#21576;现“双顺差?#20445;?#22830;行为保持人民币汇率稳定,不得不买入外币,?#22836;?#26412;币,从而影响了加息等紧缩性货币政策的实施效果。其次,也不利于中国国际化进程和经济结构调整。汇率是开放经济中最重要的资源配置价格,一旦发生?#29616;?#25197;曲,?#31080;?#20250;扭曲产?#21040;?#26500;体系。人民币汇率被?#20984;潰?#24847;味着高估了贸易品对非贸易品的相对价格,同?#24065;?#24847;味着宏观经济政策对贸易品部门的优惠和对非贸易品部门的歧视。而且,低汇率抬高了进口成本,同?#24065;?#24847;味着国内投资成本增加。刻意抬高这些进口品的成本就意味着抬高了企业的生产成本以及?#38469;?#21319;级的成本,对这些部门的就?#23548;?#21457;展也带来了负面影响。值得注意的是,目前首要任务是加快完善人民币汇率的形成机制,然后才是汇率的变化。如果在目前不完善的市场传导机制下频繁调整汇率,将导致汇率更大幅度地变动,结果会制约中国经济的健康?#20013;?#21457;展。作为一个大国,中国必须保持独立的货币政策。同?#20445;?#20013;国已经选择了逐步实现资本项目放开的道路。在此背景下,实行盯住美元的汇率政策显然无法?#20013;?#19979;去。?#23548;?#19978;,在利率和汇率的调整过程中,均衡利率和汇率的重估与二者形成机制的改革,必然需要相伴而行。无论是汇率和利率的调整,其目的都不应是为稳定而稳定,而应当是促进中国经济的平稳?#20013;?#22686;长,促进对内部门与对外部门、金融部门与产业部门发展的相对均衡。市场呼唤发展外汇衍生品常清教授认为,资本项目逐步开放,国际资本流动趋向自由化,特别是汇率由盯住美元制转向较为灵活的汇率制度,必然增加了汇率波动的风险性,市场迫?#34892;?#35201;金融衍生工具来规避外汇风险,因此发展远期外汇市场,建立外汇期货、期权交易所,成为当务之急。就目前而言,适时推出人民币外汇期货,有更强的现实意义。首先,适时推出人民币外汇期货,有利于占领市场先机,这一点在竞争激烈的国际金融市场上尤为重要。由于中国经济规模增大,在国际上影响力增强,许多国?#19968;?#22320;区的市场也都看中这一市场,试图开发与人民币有关的品种,拓展其金融业务,开辟新的市场。目前新加坡和香港所开展的NDF交易,它是人民币尚不能自由兑换、存在诸多外汇管制情况下推出的人民币衍生交易。可以想像,如果人民币实现了自由兑换,周边国?#19968;?#22320;区对中国“人民币产品”的推出积极性会更高,这会在?#27426;?#31243;度上影响中国国内人民币外汇衍生品的发展速度和规模。其次,利用期货交易所已有资源,开展外汇期货交易,对我国而言只是增添一个新的金融期货品种,而不是重新建立一个新的期货交易场所,交易成本低,风险小。日本经验值得分析常清说,过去三十年来,日元兑美元汇率处于升值状态,但日本经济却?#20013;?#24555;速发展,通过向其他国家、特别是亚洲国家转移过剩和落后产业,实现结构调整。日元的升值过程可以分为三个阶段:一是1971年2月从1美元兑360日元升值为306日元,采用固定汇率制:二是从1973年2月到1985年9月,逐步升值为1美元兑240日元―250日元,实现浮动汇率制;三是1985年“广场协议”迄今,日元升值为1美元兑90日元―140日元。日本产品在日元汇率上升了一?#20817;?#19978;后仍能保持优势,主要原因在于,日本企业以升值为契机,大力调整产?#21040;?#26500;,通过?#38469;?#24320;发和改造,进一步降低生产成本,发展和提高?#25237;?#29983;产力,并?#27426;?#37319;用高?#24405;际酰?#22686;加了产品附加价值,提高了产品竞争力。日本出口企业早就从低附加价值行业产品转移到了汽车、电子机械等高?#24405;际酢?#39640;附加价值产品方面。可以说,日元大幅升值不仅没有削弱日本产业竞争力,反而促进和加快了日本产品的升级换代和整个产?#21040;?#26500;乃至经济结构的调整,为日本经济增添了发展潜力。日本经济发展的历史经验值得我国认真分析。

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