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        人民币升值的历史和现实错觉

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        20国首脑峰会召开前夕,中国人民银行宣布拓宽人民币汇率浮动空间,海内外新闻媒体纷纷报道,社会各界议论纷纷。

        仿佛是为了证明外界的揣测,近日人民币汇?#21490;?#29983;明显变化,升值的幅度令人咋舌。部?#20013;?#38395;媒体在报道这一?#24405;?#26102;,认为这是中国政府屈从于国际社会压力,而作出的被动应急?#20174;Α?#20294;也有一些新闻媒体认为,中国必须进行人民币汇率改革,因为只有这样,才能降?#22836;?#38505;,争取更大的国际金融空间。

        部分中国学者反复告诫,中国政府应当吸取日本的前车之鉴,在人民币汇率问题上绝对不能轻易让步。但也有一些学者认为,当年日本签订“广场协议?#20445;?#19982;其说是不得已而为之,不如说是顺应时代潮流作出了正确的选择。部分日本学者认为,当年“广场协议”签订之后,日本国内的消极情绪?#27426;显?#21152;,政府为了克服日元大幅度升值所带来的?#21482;牛?#23454;行扩张的财政政策,结果导致日本出现了资产泡沫。为了挤压泡沫,1989年日本大幅度上调中央银行贴现率,紧缩银根,削减商业银行的贷款,从而导致日本国内出现了大量不良债权。部分中国学者也认为,人民币升值并不会给中国的经济带来沉重的打击。如果妥善处理人民币升值所引发的问题,那么,中国的经?#23186;?#20250;迎来新的发展契机。

        基于同一个历史事实,却得出不同的观点,这不能不令人深思。中国当前的经济环境与当时的日本大不相同。众所周知,日本经济是一个典型的外向型经济体系,日本经济的发展长期依赖西方国家的市场。当西方国家联合起来迫使日元大幅度升值的时候,日本政府别无选择。为了应?#24230;?#20803;升值带来的压力,日本政府不得不拓展国内市场。只不过由于日本企业短线操作,大举购买美国的实物资产,忽视了国际金融市场的变化情况,结果导致?#23548;?#19981;成蚀把米。随着国际金融市场汇率的变化,日本企业不得不陆续吐出已经购买的美国资产。

        中国与日本的最大区别就在于,中国不是一个纯粹外向型贸易国家。庞大的国内市场,为政府实施宏观调控提供了广阔的空间。当前我国之所以在人民币汇率问题上受制于人,根本原因就在于我国政府缺乏国际金融市场价格的主导权。西方国家鼓吹人民币升值解决贸易逆差问题,只不过是借题发挥,因为任何稍有经济学常识的人都知道,人民币汇率问题根本不是中美两国贸易的根本问题。中国的经?#23186;?#26500;非常特殊,遍布东南沿海的外贸出口企业绝大多数属于“外资企业?#20445;?#25442;句话说,中国的外贸出口势头之所以强劲,根本原因就在于中国具有外贸出口的比较优势。大量外国资本进入中国,在中国设立企业,并且向西方国?#39029;?#21475;中国制造的产品,使得一些西方国家的政客产生错觉,以为人民币汇率增强了中国企业的竞争力。从静态的角度来分析,人民币汇率的确有利于中国产品的出口,但是,人民币汇率的形成是一个非常复杂的过程。中国外贸出口企业在签订外贸出口合同的时候,既要考虑到人民币汇率问题,同?#24065;?#35201;考虑到生产成本的问题。?#24189;?#31181;意义上来说,生产成本的作用?#23545;?#22823;于人民币汇率的影响。假如人民币汇?#21490;?#29983;变化,那么,相?#24065;?#37096;分外贸出口企业可能会改变自己的投?#21490;?#21521;。对中国政府来说,部分外贸企业的关停并转,可能会在短时期内导致中国的外汇储备下降,但是,这样做并不足以影响中国的实体经济。

        当前中国政府之所以密?#23633;?#25511;沿海地区的外贸出口企业,是因为这些企业吸引了大批农村剩余劳动力,在?#27426;?#31243;度上解决了中国的就业问题。从拉动中国经济增长的历史数据来看,外贸出口对于国民生产总值具有较大的贡献率。但是,这样的经济增长模式不具有可?#20013;?#24615;,相反地,会产生了巨大的副作用。所以,中国在分析人民币汇?#23454;?#25972;问题的时候,不应?#23186;?#20165;关注中国的外贸出口,尽管外贸出口不可或缺。

        当前讨论人民币汇率问题,应当把重点放在中国的外汇储备上面。中国缺乏国际金融市场投资的经验,所以,中国的外汇储备大量用于购买美元国债,中国的主权基金主要用于购买美国的金融资产。美元大幅度贬值、人民币快速升值带来的最直接后果是,中国的债权受到损害。从这个角度来分析,为了确保中国上万亿的海外资产保值增值,中国绝对不能同意人民币快速升值,因为这样做无疑是美国政府对中国赤裸裸的掠夺。

        当然,国际金融市场的较量不仅仅是价格的较量,还包括时间和空间的较量。人民币升值是一个历史性的趋势,但是,人民币汇率的变化在不同阶段会产生不同的后果。如果中国政府能够巧妙地把中国的外汇储备变成具有保值增值功能的资产,那么,人民币升值无关大局。相反地,如果不能?#34892;?#22320;经营中国的外汇储备,那么,人民币升值就意味着中国政府彻底放弃自己的底线,任人宰割。

        人民币升值是一个非常复杂的决策过程,在没有掌握?#34892;?#25968;据的情况下,分析人民币升值问题无疑是盲人摸象。中国政府应当成立专门的应变小组,对中国的外汇储备构成进行?#20302;车?#20998;析,如果能够快速转换外汇资产,那么,不妨宣布人民币大幅度升值。假如无法实现外汇资产的转换,那么,坚守目前的政策可能是最好的选择。

        总而言之,在分析人民币升值问题上,我们不妨设置这样几个问题:第一,人民币升值真的会影响中国的外贸出口吗?第二,外贸出口企业的关闭对中国经济的增长究竟会产生怎样的影响?第三,人民币升值会对中国企业“走出去”带来多大的好处?第?#27169;?#20154;民币升值是否有利于中国的贸易平衡?第五,中国外汇构成是否有利于人民币的快速升值,能否通过国际金融市场减少美元外汇储备,最大限度地降低人民币汇率变化所带来的损失?前?#27426;?#26102;间,曾经有权威机构作过测算,认为人民币升值对中国外贸出口的影响在可控的?#27573;?#20043;内。笔者希望有更多的权威机构统筹分析,为中国政府决策提供可靠的依据。

        来源:时代周报

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