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        信达期货:宏观恶化沪铝下行空间打开

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        在宏观面恶化和自身供求面不佳的背景下,沪铝下行空间打开,后市不排除下破前期元/吨低点的可能。

        继大宗商品市场遭遇“黑色星期一”后,周二国内商品期货再次出现不同幅度下滑,市场显现?#20302;?#24615;风险?#22836;?#30340;迹象。在宏观面恶化和自身供求面不佳的背景下,沪铝下行空间打开。

        全球通胀预期抬头,货币政策受限

        由于全球干旱等自然灾害原因,美国玉米和大豆期货价格屡创新高,小麦期货则在过去近两个月内?#38505;?#36229;过45%。美国的玉米出口占全球一半,小麦和大豆也占据全球主要出口地位。

        在西班牙、意大利或将重燃欧债危机和美国经济复苏放缓的背景下,农产品暴涨必然带来通货膨胀,这将给全球宽松货币政策带来一定冲击。

        人民币贬值风险加大

        在过去的二季度,人民币对美元贬值明显,0.88%的贬值幅度创?#38109;?#33258;1994年以来最大值,这基本宣告人民币对美元单边升?#30331;?#21183;的结束。继20日人民币兑美元即期汇率触及1%的跌停板后,23日最大跌幅再度达到0.98%。根据新增外汇占款、?#23548;?#20351;用外资金额和贸易顺差等数据估计,中国已出现连续3个月热钱流出。人民币贬值和热钱流出导致中国股市不振和跟中国房地产相关的商品出现破位暴跌。

        全球铝过剩仍未改观

        世界金属统计局公布报告称,2012年1―5月全球铝市供应过剩59.2万吨。受全球货币泛滥导致的融资成本低、需求弱影响,LME铝库存?#20013;?#36208;高,并在今年2月份达到最高512万吨,目前仍维持在485万吨左右。虽然国内库存在去年10月份降到了7.7万吨,但随后又大幅上升,目前为31.3万吨。全球高库存也再次印证了全球铝过剩的?#29575;怠?/p>

        中国下游需求不畅

        铝的需求主要来自房地产和汽车行业。一般来说,3―6?#29575;?#20256;统的需求旺季,但从数据来看并未出现良好销售的情况。虽然6月份全国多城市房价出现环比?#38505;牽?#20294;这仅仅是消化房地产库存,并未对铝需求构成实?#24066;灾?#25745;,这从连续几个月房屋新开工面积同比负增长可以看出。1―6月汽车销售959.81万辆,同比增长2.93%,这与往年10%、20%以上的高速增长也不能同日而语。

        国内铝价承压

        虽然?#24189;?#21644;山东等传统省份电解铝生产处于亏损状态,但以青海、新疆等为代表的西部地区却以低廉的电力成本占得?#28982;?#20135;能不断?#22836;牛?#24182;弥补了传统省份减产的电解铝产量。6月中国电解铝产量为168.5万吨,同比增长5.8%,创出历史新高。与此同时,由于LME铝下跌幅度大于沪铝,国内外比值回升。一般来说,国内外比值在8以上,进口套利窗口打开,从而将进一步抑制国内铝价。

        综上所述,全球通胀预期抬头和货币政策受限,以及中国资本出现逃离迹象等因素导致宏观恶化,全球铝过剩、中国下游需求不畅等自身因素也将压制铝价?#38505;牽?#27818;铝中空格局?#26377;?#21518;市并不排除下破前期元/吨低点的可能。

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