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        2013年1月新增外汇占款点评报告:“丢失的美元”失而复得

        标签 汇率 银行 外汇 美元 
        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        事件:

        3月5日,中国人民银行公布1月新增外汇占款正增长6837亿元。是上个月的5倍,明显超过2012年全年外汇占款新增规模4946亿元。面对如此强劲的增长,投资者询问为什么增加了这么多,真的有这么多资金流入吗?资金流入是否可以?#20013;?

        核心观点:

        1、需要辩证的看待1月外汇占款的巨额增长,我们认为这是2012年9月以来国际资本回流中国大趋势的?#26377;?是11和12月“丢失美元”的回归,并非“热钱”大举涌入。

        2、需要注意的是,国家外汇管理局从本月起公布银行自身结售汇数据,并回溯2010年至今的相关数据。1月包括商业银行和央行在内的银行自身结售汇为逆差546亿美元,加之银行代客结售汇顺差926亿美元,这意味着金融机构的?#23548;?#32467;售汇规模只有380亿美元,并没有表面增加的那么多。而380亿美元也与除去4000亿元虚增部分的金融机构外汇占款新增量相匹配。我们认为1月银行自身结售汇大幅逆差,与外汇占款延迟入表、“丢失的美元”被寻回密切相关。

        3、1月银行代客结售汇顺差大幅增长的主要原因。①季节性因素,四季度贸易顺差为全年的高点,资金流滞后货物流,导致1月成为跨境资金流入规模的高点;而?#33322;?#22312;2月初,?#24067;?#36895;了1月外汇资金回流的速度。②企业持汇意愿逐渐降低,结汇意愿显著增强,升至近年来高点。③海外代付影响的进一步减弱,1月进口付汇率再次下降。

        4、虽然我们远非“极度乐观”,但是对于未来国际资本的流入情况,我们态度偏积极。今年央行对外汇市场的操作有可能从“多变”转为“专一”,重回干预的?#19979;?有助于外汇占款向常态恢复,基础货币扩张的途径也再度回归。

        因此,维持此前外汇占款向常态恢复,2013年外汇占款增加1.5至2万亿的判断。我们预计2月的金融机构新增外汇占款规模不及1月水平,国际资本仍为净流入,但规模应不低于1000亿元。

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