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        利率、汇率市场化改革需先立后破

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        从银行间拆借利率放开到商业银行贷款利率浮动权下放,从固定汇率制度到根据一篮子货?#19994;?#33410;的浮动汇率制度,国内利率与汇率制度一直在进行着缓慢而审慎的市场化改革。利率与汇率的下一步改革进程是中国金融改革的核心所在。

        英仕曼集团亚洲区主席罗然志预计,人民币价?#30340;?#21069;比较公允,中长期还会升值3%―5%。国际货币基金组织亚太部副主任马克斯?罗德?#25237;?#34920;示,2005年人民币汇率浮动制开放以后,按?#23548;?#20540;来看人民币增值了30%。过去12个月中汇率估计升值6%,月均0.5个百分点。

        中国银河金融控股有限公司总经理李梅认为汇率在利率均衡过程中的作用正在日益增强,国际资本向国内流动方式正在改变,利率和汇率市场化改革迫在眉睫:“过去30年外商主要直接投资。而2010年以后,中国的国际资本流动出现了新的特征,以套利和投机为目的的短期资本涌入国内渐成常态,其特点是规模大、期限短、冲击力强。近期银行间流动性趋紧、美国量化宽松政策对国内股市的影响等现象都是这一效应的强烈?#20174;场!?/p>

        马克斯?罗德?#25237;?#35748;为中国的资本项目已处于处于半开放状态。他认为,由于中国很多国际收支在资本项?#21487;?#26159;开放的,资本流动很大,因此中国?#23548;?#36164;本项目开放程度已和巴西差?#27426;唷?#20013;国的“影子银行”是金融市场中让中介机构决定利率的一个通道,是利率市场化进程中的重要一步。

        市场化进程意味着机制的转变,风险也随之而来。马克斯?罗德?#25237;?#26681;据过往经验指出了利率市场化进程中的问题:“很多经济体在金融自由化的过程中,市场膨胀?#26757;?#24120;迅速。中国在固定汇率制度下,央行会控制贷款总额度。现在央行去掉了原有限制,让利率和银行业内借贷率成为决策引擎,就必须创建新的控制机制,新的货币框架和管理办法,否则就会有很大的风险。”

        上海发展研究基金会副会长乔依德强调改革的步调必须综合协调:“利率、汇率、资本账户开放应当小步、交叉、相继决策。人民币资本账户一旦总体开放,短期资金完全可以自由进出,利率、汇率必须要在之前形成市场化机制,否则就会冲毁闸门。”

        面对经济结构问题与转?#22836;?#38505;,利率、汇率市场化改革进程需先立而后破,在相应机制先行的基础上实现市场化。复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬认为:“汇率形成机制要市场化。对美元浮动的幅度要扩大,中间价形成要市场化。这种市场化应在政府监管?#29575;?#29616;,汇率的目标要从稳定人民币对美元的双边汇率,转向稳定人民?#19994;撓行?#27719;率,减少?#20801;?#20307;经济的冲击。稳定?#34892;?#27719;率后对美元的波动就会加大,就会阻止获取人民币?#20013;?#31283;定增值的套利行为。利率市场化,货币政策的目标要随之转变,从原来控制货币总量转向控制货?#19968;?#20934;利率。”

        马克斯?罗德?#25237;?#20174;战略层面指出市场化进程的步伐:“首先要尽可能增强市场的力量,同时监管部门要进一步加强监管并提升透明度。最终,市场要能吸?#36134;?#26377;的风险、信息与资产要求。”

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