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        买黄金能防范美元贬值吗?

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        最近,黄金价格大涨--?#40644;?050美元/盎司,民间黄金投资热兴起。有人说:“黄金上涨是因为美元的贬值,所以要买黄金保值!”我们应该怎么看黄金上涨的原因与投资前景呢?

        读者取之有道

        近期,与民间黄金投资热相反,IMF(国际货币基金组织)?#28072;?#25209;准卖出黄金403吨,约占所持黄金总量的1/8。因此,投资黄金前,我们需要正确认识黄金---即你是看重其商品属性还是货币属性。前者意味着黄金消费,兼顾投资保值,后者意味着?#30475;?#36827;行黄金投资。?#23548;?#19978;,目前的金价对黄金消费而言,成本已经不低,对投资而言,风险早已存在。

        黄金上涨原因

        本轮黄金价格上涨与美元贬值、通胀预期、央行购金和投机盛行等因素密不可分。

        美元贬值

        国际黄金价格以美元标价,二者基本形成反比关系,即美元下跌则金价上涨,美元上涨则金价下跌。近期,美元兑6种发达国家货币汇率指数(DXY)已经创下一年来新低75,离去年历史低位70.6仅一步之遥。例如,欧元兑美元汇?#39318;?.28左右上涨至1.50附近,涨幅接近17%。今年3月以来,该指数在半年的时间内跌幅高达15%,直接推动了金价的上涨。

        通胀预期

        在金平价时代,黄金具有较好的抗通胀特性,直到今天,黄金仍然具有?#27426;?#25239;通胀作用。自去年国际金融危机爆发以来,多国纷纷将利息降至零附近,并实施了相当规模的数量性货币宽松政策。?#21496;?#24341;起投资者对未来经济发生通货膨胀的担忧,推动黄金投资避险需求上升。

        央行购金

        央行增持黄金储备给黄金市场带来了极大的鼓舞,促进了黄金投资。今年4月,中国宣布黄金储备增加了454吨~1054吨。俄罗斯今年1~7月也增持黄金储备48.9吨,独联体和中东国?#24050;?#34892;也少量增持了黄金储备。

        投机盛行

        根据世界黄金协会的资料,今年以来黄金的投资需求约占40%,而去年才不到19%。受市场普遍关注的美国IMM期货仓位显示,投机者看多黄金的仓位远高于看跌仓位,且居高不下。

        正确认识黄金

        当前,国内对黄金的看法颇为痴迷,近乎神化。这里有必要予以分析澄清,使我们正确认识黄金。

        黄金不可能?#25351;?#20854;国际货币秩序中的地位

        在美国不再保证美元的黄金含量和两者之间的自由兑换(实为美国赖账),从而废除了二战后?#32422;?#20027;导的布雷顿森林体系后,黄金的货币地位因而丧失,其货币属性已经?#26790;?#19982;商品属性了。尽管本次国际金融危机削弱了美国,壮大了中国,但是美国的经济、军事和科技等为代表的综合国力仍为世界最强,其他国家尚不能迫使美国?#25351;?#37329;平价体制或将美元与黄金再挂?#22330;?/p>

        基本可以判断,除非美欧主导?#25351;?#37329;平价体制,或者超越美国力量的新霸权?#40644;穡?#21542;则黄金难以?#25351;?#20854;曾经在国际货币秩序中的地位。

        指望官方增持黄金储备来支持人民币国际化并不现实

        在二战前的金平价体制?#25237;?#25112;后的黄金美元挂钩体制下,一个国家的黄金储备高,代表其发行的纸币信用良好。?#27426;?#40644;金非货币化并沦为一般商品后,欧洲多国央行开始了一轮减持官方黄金储备的浪潮。据统计,欧盟官方黄金储备在1988年最高达到1.46万吨,但在2008年减至1.11万吨。总体上,世界官方黄金储备呈现下?#30331;?#21183;。1965年世界黄金储备最高达到3.83万吨,此后?#20013;?#38477;低至2008年的2.96万吨。近期,连并不缺乏资金的IMF也宣布减持黄金储备。

        日本官方黄金储备才765吨,但日元在过去25年保持坚挺,并顺利实现了国际化,成为世界第三大货币。欧元区官方黄金在2001年为1.25万吨,此后?#20013;?#20943;至1.08万吨,其间欧元依然坚挺。与此相反,美国自1983年以来,官方黄金储备基本稳定在8100吨以上,但美元经历了两轮较长时期的下跌过程。

        可见,一国货币的信用基础不在于黄金多寡,而在于内无通货膨胀,外有贸易顺差。中国推动人民币国际化并不?#27426;?#38656;要拿黄金作为信用基础。

        黄金并不能较好地对抗通胀

        黄金能否对抗通胀,关键看购买时机和持有时期。例如,1980年金价一度上涨至850美元/盎司左?#36965;?#24403;前金价在1000美元/盎司左?#36965;?#21487;见近30年来金价涨幅远低于通?#22836;?#24230;!

        即使时机正确,黄金也并非最好的抗通胀工具。例如,金价自2001年低谷以来上涨了3倍,而同期欧元兑美元升值了约一倍,相应欧元国债总收益超过一倍,即欧元投资总收益也达到了3倍。可见,黄金抗通胀能力并未超过保守投资的欧元国债。

        黄金并不?#27426;?#33021;防范美元贬值

        黄金价格在很大程度上取决于美元走势。在美元处于贬值周期中,持有黄金确实能在?#27426;?#31243;度上对抗美元贬值,但在美元触底反弹?#25351;?#24378;势中,持有黄金反而可能蒙受损失。例如1980~1985年和1995~2001年,美元经历了两轮较长时期的反弹,黄金相应经历了两轮较大幅度的下跌。

        如今,美元本轮下跌已经?#20013;?#20102;约8年,?#20013;?#26102;间在历史上已经属于较长的一?#21361;?#22522;本进入尾声阶?#21361;?#32654;国贸易逆差明显缩小;欧洲央行、日本财务省和?#24189;?#22823;央行负责人先后在近期的G7财长会议前发出了干预美元贬值的呼声,亚洲部分央行如韩国已经进场干预本币兑美元汇率。可见,通过增持黄金来防范美元贬值并不是一个安全的选择,反而可能导致大幅亏损。

        即使在美元贬值周期中,黄金也并非较好的抗跌工具。例如在2001~2008年的美元贬值周期中,比较低谷到高峰的最大涨幅,原油约8倍,铜约5倍,而黄金才约3倍。

        当前购买黄金的风险

        随着黄金价格?#40644;?000美元/盎司,购买黄金属于追涨投机。追涨杀跌极易导致金价短期暴涨暴跌,投资风险较大。

        金价已涨3倍,投资风险较大

        现在黄金价格已经不便宜。2001年以来,黄金自256美元/盎司上涨至近期的1050美元/盎司左?#36965;?#22312;过去8年上涨了3倍。而?#36965;?#22312;布雷顿森林体系崩溃后,黄金上轮上涨仅?#20013;?#20102;不到4年,本轮上涨已经?#20013;?#20102;8年。

        若中国投资者此时大规模购买黄金,极易导致金价飞涨,金价甚至可能轻松?#40644;?200美元/盎司。此后,一旦中国投资需求下降,金价可能迅速掉头向下,形?#19978;?980年前后的梭镖状图形,留下中国投资者成为最后的高位买单者。

        中国黄金?#38469;?#30028;份额不高,金价上涨无益于中国

        世界黄金查明资源量为8.9万吨,探明储量4.8万吨。而据中国黄金协会的统计,我国黄金资源量约1.5万~2万吨,探明储量4634吨,仅?#38469;?#30028;第七。而?#36965;?#20648;量?#27426;?#30340;中国黄金矿产却有217处金矿被外资控制或含外资股份。例如,世界级金矿的?#39047;?#25773;卡、辽宁猫岭和贵州烂泥沟远景储量估计共约850吨,但外资股份分别占90%、79%和85%。

        全球已经开采出的黄金总量约15万吨,其中6万吨为官方储备和民间金融投资所持有,9万吨为?#36164;?#21644;工业?#20154;?#20351;用。民间持有黄金以西欧、印度和日本居多。其中,印度民间估计至少持有1万吨,欧美民间传统上就持有较多的黄金,日本民间因存款利率过?#25237;?#22312;2000年~2003年收藏了大量黄金。相比而言,中国民间持有黄金才3000多吨。?#27426;?#21435;年中国黄金消费已经超过印度而位居首位,这种高位消费黄金实在是代价高昂!

        (本文来源:中国青年报)

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