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        再融资绑架分红的玄机

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        周四大盘报收阴十字星,价跌量升,在连拉五连阳后,大盘上攻动力出现明显减弱;从均线系统来看,5日均线继续上行,走势还是较强的,而5日均线也逐步跟了上来,只要消息面和政策面继续给力,那么大盘踩实5日均线后,将会继续向上运行。技术面上,短中周期经过两天的反复震荡依旧处于调整趋势,并尚未到位,只?#36824;?#20108;八节奏的差异使得这个过程显得不那么明显,因此多方还需进一步蓄势。操作上,系统调整未结束,反弹不追,获利个股逢高减仓。

        值得注意的是,目前上市公司的利润分配进入密集期。然而,530家在近三年既有分红又有再融资的上市公司中,?#19978;?募资比大于1的公司仅有18家,再融资绑架分红的现象长期存在。这是制度安排上的缺陷,其不合理性或需再作探讨。同时,曾提上议程的再融资审核权下放交易所,也因为监管层担心下放后产生新的风险而迟迟未成行。

        再融资4700亿

        空档期抽血猛于IPO

        今年以来,上市公司的再融资大潮早已汹涌而至。据统计,今年以来A股市场已有253家上市公司通过增发、配股、发债等形式进行了再融资,募资总额高达4691.13亿元,较去年同期3440.2亿元的再融资总额增长36.38%。除了已实施的再0融资外,筹划中的上市公司再融资项目也为数不少,统计显示,沪深两市目前仅推出增发预案的上市公司?#25237;?#36798;69家,拟募资总额达到1285.62亿元。

        在再融资超过100亿元的11家上市公司中,银行股便占了4席,募资总额更是高达873亿元,继续扮演着A股“抽血泵”的角色。?#26412;?#38134;行“胃口”最大,通过发企业债年内已再融资300亿,兴业银行以236.71亿的增发额度紧随其后。民生银行、深圳能源、?#34892;?a href='http://www.17975294.com/zhengquangongsi/' class='keyword' data-id='key2' target='_blank'>证券、中国石油等9家上市公司今年的再融资总额也都超过了100亿元。

        再融资对二级市场的“抽血”影响却远在IPO之上,统计数据显示,2011年、2012年A股市场以增发、配股形式实现的再融资金额分别高达4299.2亿元、3600.56亿元,而当年IPO募资规模分别只有2720.02亿元、995.05亿元。

        初衷“走样”

        再融资“绑架”了分红

        再融资与分红挂钩的相关政策规定,来自于《上市公司证券发行管理办法》(下称《办法》)。

        ●证监会2008年在《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定?#20998;校?#25226;“公开发行证券的条件”里,近三年?#19978;?#19981;少于可分配利润“百分之二十”的门槛修改为“百分之三十?#34180;?/p>

        ●2012年5月,证监会发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》(下称《通知》)。这份《通知》再次开宗明义地称:“拟发行证券的上市公司应制定对股东回报的合理规划,对经营利润用于自身发展和回报股东要合理平衡,要重视提高现金分红水平,提升对股东的回报。”由此可见,将融资与分红挂钩,带?#26143;?#35843;股东回报的意味。

        而现实是,近三年间大部分的上市公司分红金额都小于?#25216;?#37329;额。?#19978;?募资比最小的中航精机,2009年?#20004;?#20998;红1900万元,却通过增发?#25216;?#20102;37.19亿元的资金。?#25216;?#37329;额排名第三的平安银行,四年来累计分红5.12亿元,增发?#25216;?#36164;金360.12亿元。再融资“绑架”的分红现象,已经不言而喻。上市公司再融资方式中,较为常见的是定向增发,然而《办法》对于定增的规定是,发行对象不得超过十家,因此定增时股权相对集中,多次定增相当于稀释了其他股东的股权,尤其是?#34892;?#32929;东,相应的股东回报也就不增反降。

        在制度的漏洞下,分红的初衷已经“走样?#20445;骸?#20998;红金额很小,从另一个侧面?#20174;?#20102;这个公司可供分配的利润并不高,盈利能力也比较有问题。?#28909;?#25226;这个指标设为再融资门槛,仅仅以‘有无’作为考量是否太笼统?有分红,但?#23548;?#27809;起色的公司,让它融更多的钱,摊薄收益,股东回报怎么会提高呢?#30475;?#22806;,投资者教育的匮乏,也造成目前分红需要行政强加的局面。

        利剑”悬顶

        增发激增存隐忧

        统计显示,2011年未分红的上市公司为716家,2010年未分红的上市公司为736家。这个数字在2012年分配计划中,减少到了662家。与分红增加成正比的,还有每年的定增实施家数,今年上半年就达到了106家,去年全年才158家公司实施定增。

        A股缺乏完善的退市制度,只进不出,市值越来越大不足为奇。?#27426;系?#22686;发扩容已经造成A股整体总市值的膨胀。数据显示,沪深两市截?#20004;?#24180;4月份总市值为22.8万亿元。历史上总市值最高的时候发生在2007年12月,金额达到32.7万亿。但两者相差的10万亿并没有体现在股价上――当前指数只有2007年历史高点的一半。随着越来越多的上市公司跨过定增的门槛,再融资的“利剑”又一次悬在投资者的头上。

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