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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        券商:杀跌过度乘机吸筹20股价值被极度低估

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        第1页:四川美丰:转型之路刚刚开始,股价或有低估第2页:大有能源:低估值、高增长、资产注入预期明确第3页:用友软件:业绩弹性渐显,用友价值低估第4页:天地科技:低估值+快增长,期待新引擎第5页:山西汾酒:业绩仍有保证,超跌打开空间第6页:悦达投资:业绩符合预期,低估值与高成长的结合第7页:国元证券:低估值且创新弹性提升,中小券商防御品?#20540;?#36873;择第8页:中国联通:LTE商用任重道远,联通股价存在低估第9页:保利地产:高成长、低估值、买入良机第10页:华鼎锦纶:化纤中被低估的品?#20540;?1页:华域汽车第12页:王府井:业绩增速低点已过,股价被?#29616;?#20302;估第13页:海印股份第14页:用友软件:迎来转型新起点,长期价值被低估第15页:金隅股份:公允值上调导致12年业绩超预期,市值仍被低估第16页:国药一致:业绩超预期,价值已被低估第17页:冠城大通:京城稀缺储备,业绩确定低估值第18页:世茂股份:经营好转的低估值商业龙头第19页:华帝股份:低估值的厨卫电器优秀品牌第20页:国光电器:重视公司基本面改善和价值低估

        四川美丰:转型之路刚刚开始,股价或有低估

        类别:公司研究机构:宏源证券股份有限公司研究?#20445;?#26612;沁虎,祖广平日期:2013-03-29

        传统业务仍会小幅度增长。公司现有尿素权益产能125万吨,其中德阳60万吨,绵阳30万吨,甘肃刘化70万吨(参股45%),新疆20万吨(参股26%);其他产品主要包括30万吨复合肥、6000吨三聚氰胺。虽然用气价格略有上调,但是在建的绵阳工业园15万吨合成氨及其下游产品?#22411;?3年秋季可能会投产,预计仍可小幅增长。

        进军氮氧化物还原剂产业,车用领域更值得关注。公司现?#22411;严?#29992;尿素溶液产能10万吨(折合固体颗粒约3万吨),综合电厂?#20005;?#20197;及汽车?#36130;?#20928;化产业的现状,我们认为车用尿素门槛较高,市场较大,值得关注。国内车用柴油消费量接近1亿吨,车用尿素溶液市场容量300万吨。但?#19988;?#35201;注意,车用尿素的主战场应该在东部沿海地区,后?#34892;?#35201;关注公司在沿海地区布设分销中心的可能,关注国家对车用尿素市场的规范、整饬进程。保守估计,车用尿素业务以颗粒测算的?#24535;?#21033;大约在400~500元左右。

        进军LNG业务。公司近期成立四川双瑞能源,在阆中、巴中从事LNG业务,公司股权比例51%。从LNG项目的规模经济出发推测,一期规模应该在10亿方左右,14年秋季能投产,方气净利润应该在0.4元左右。建议后期应该关注LNG工厂的规模、工艺、冷剂以及EPC厂商选择等。

        公司股权偏低。目前,华川公司公司和美丰集团股权大约占20.44%,持?#26432;?#20363;不高,可能需要提升控制力。

        当前股价未完全反应公司进军LNG以及车用尿素的溢价,给予“买入”评级。预计2013~2015年的每股收益分别是0.53、0.73以及1.08元,当前股价11.87,给予“买入”评级,目标价位15元。

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        大有能源:低估值、高增长、资产注入预期明确

        类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究?#20445;?#21776;倩日期:2013-03-29

        近期我们拜访了大有能源的管理层。公司2013年将迎来增长最快的一年,现有矿井产量增长16%,目前公司盈利能力最强的矿井(吨煤净利约300元/吨)――青海天峻义海矿预?#24179;?#24180;重新核定产能,由原来的120万吨/年上调至300万吨/年,该矿的增产预计贡献13年业绩的16%,与行业趋势相反,公司未来吨煤盈利?#22411;中?#25552;升;其次,集团承诺了后续资产注入的时间表,注入的预期强烈。中长期来看,集团现有在产矿3年内注入后公司权益产能将增长为现在的2.5倍。集团未投产的煤矿资源中,在澳洲收购的项目将逐渐成为重点发展对象,其中EPC818矿预?#24179;?#24180;7-8月能投产,后续资源的产能在14年之后可?#20801;头?公司在澳洲可采储量约5.3亿吨,可增加现有可采储量的72%,中长期发展前景较好。公司估值优势明显,不考虑注入,13年市盈?#25163;?#26377;11.4倍,大幅低于行业平均17倍,如果考虑注入,13年市盈率仅有10.7倍,估值优势明显。基于15倍13年市盈率,我们将目标价定为26.25元,首次评级为买入。

        支?#29260;?#32423;的要点

        公司13年现有矿井产量预计增长15.5%至2600万吨,?#24189;?#26412;部矿井增长9%,青海天峻义海产量增长58%。由于天峻义海矿吨煤净利较高,目前为300元/吨左右,该矿的增产可?#28304;?#26469;0.28元/股的每股收益,相当于16%的业绩增长。与行业整体吨煤净利下滑的趋势相反,天峻义海矿明显提升大有的盈利水平,12年注入后即提高整体吨煤净利20%,13年若增产则继续拉升5%。

        集团后续资产注入预期明确。12年增发时公司给出未来三年将剩余煤炭资产注入到上市公司的具体时间表,两年内可注入的矿井权益产量为748万吨,三年内可注入矿井权益产量为2,546万吨,全部注入后公司权益产量将变为现有权益产量的2.5倍,12-15年产能年复合增长率为21%。

        公司12年前三季度净资产收益率为20.8%,排在行业第一。

        集团和公司未来几年会把精力集?#24615;?#28595;洲资源的扩张上,目前集团通过坤谦国际能源(澳洲)控制可采资源约5.3亿吨,可增加公司现有可采储量(7.4亿吨)72%。预?#24179;?#24180;8月818煤矿可以投产,若注入公司预计贡献业绩0.1元/股,提升业绩6%;其余澳洲矿井预计陆续在14年以后?#22836;?#20135;量。

        评级面临的主要风险

        煤价下跌。10%煤价下跌会带来32%业绩的下降。

        天峻义海产能重新核定低于预期。

        估值

        13年产量增长确定性较好且较快、盈利能力将获得提升,中长期成长性亦较好,资产注入的预期明确且外延式增长空间较大。不考虑注入,13年市盈?#22987;?#20110;公司历史与行业的折价水平,我们给予公司较行业平均低13%的估值折价,基于15倍13年市盈率,给予公司目标价26.25元,首次评级为买入。

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        用友软件:业绩弹性渐显,用友价值低估

        类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究?#20445;?#39532;?#20219;?#26085;期:2013-03-28

        事件描述

        我们对用友2013年的业绩弹性进行了测算,认为公司2013年业绩弹性非常大,当前用友价值被明显低估。

        事件评论

        结论:我们对用友2013年费用进行测算,得出用友2013年收入只要增长10%,即完全覆盖费用。通过分析用友历史情况、2013年宏观经?#20204;?#20917;、企业ERP?#24230;?#29305;性、用友所处竞争环?#36710;?#20960;方面因素,我们认为用友2013年增速超过10%是大概率事件。之后我们对用友2013年业绩进行了测算,若收入增长10%,则净利润?#22411;?#22686;长31.66%;若收入增长15%,则净利润?#22411;?#22686;长69.13%。因此,我们非常看好用友2013年的业绩弹性。

        用友2013年费用测算:根据用友的?#33018;?#31614;策略”,自公司将除A1类客户之外的实施服务大量交于合作伙伴之后,我们预计公司2013年末员工人数或可减少1000人左右。经过详细测算得出,若2013年公司能?#26377;?012年的严格费用管控,其收入增速达到10%则可完全覆盖费用,并体现出较大的利润弹性。

        用友2013年收入分析:1、公司自上市以来收入增速?#28216;?#20302;于过10%,2012年增长停滞主要受宏观经济?#20013;?#20302;迷影响;2、2013年宏观经济?#22411;?#22909;转,企业IT支出意愿和支付能力?#22411;?#24471;到恢复;3、企业IT支出存在?#27426;?#30340;刚性,2012年被延缓的IT需求?#22411;?#22312;2013年?#22836;?4、金蝶国际2012年败象已显,其市场份额或将被SAP、甲骨文、和用友瓜分。综上,我们认为用友2013年收入增速超过10%是大概率事件。

        用友2013年业绩弹性测算:通过对用友2013年业绩弹性进行测算可以看出,若用友2013年收入增长10%,则归属于母公司的净利润同比增长31.66%,EPS为0.51元,当前股价对应PE为22.3倍;若用友2013年收入增长15%,则归属于母公司的净利润同比增长69.13%,EPS为0.65元,当前股价对应PE为17.7倍。

        维持?#24052;?#33616;”评级。我们非常看好用友2013年的业绩弹性,保守估计公司2013年收入增长10%,归属于母公司的净利润增长31.66%。预计公司2013-2015年的EPS分别为0.51元、0.66元、0.85元,当前股价对应PE分别为22.34倍、17.39倍、13.51倍,维持?#24052;?#33616;”评级。

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        天地科技:低估值+快增长,期待新引擎

        类别:公司研究机构:兴业证券股份有限公司研究?#20445;?#21016;建刚日期:2013-03-28

        事件:

        天地科技公布2012年报,收入145亿元,同比增长21%;净利润11.3亿元,同比增长24.5%;EPS为0.93元;ROE为24%。单季度EPS分别为0.14元、0.26元、0.27元和0.27元。分配预?#35813;?0股派现1.20元(含税)。

        维持评级:买入。预计天地科技2013-2015年EPS分别为1.12元、1.37元和1.66元,对应PE分别为9倍、8倍和6倍。基于天地科技的快速增长+低估值优势,以及集团整体上市预期,抗风险能力较强,相对收益率突出,继续维持“买入”评级。

        风险提示:煤炭开采业务超调;集团整体上市延迟。

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        山西汾酒:业绩仍有保证,超跌打开空间

        类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究?#20445;?#40644;付生,?#29260;?#26085;期:2013-03-20

        政策压制超预期,市场恢复待时日

        近期白酒股跌幅巨大,一线白酒创出新低,二、三线也经历较大调整。主要受新任总理强调“公务接待”只减不增的影响,白酒在政务领域的消费将长期受到?#31181;?破灭了此前市场对?#20132;?#21518;政策放松的幻想,但政策压制?#22253;?#37202;负面影响的边?#24066;?#24212;再?#27426;?#36882;减。股价在过度下跌后存在反弹机会,但市场参与意愿较低,观望气?#24352;?#21402;,1季报将成为修正预期的关键时点。下半年旺季来临,终端动销、渠道库存等数据环比出现改善,白?#24179;?#36827;入新一轮良性循环,白酒股或出现估值修复行情。

        “量价?#26412;?#34913;发展支撑2013年业绩增长

        汾酒依然是我们最看好的白酒品种,12年10月老白汾系列整体提价20%,贡?#36164;?#20837;10%。青花?#19978;?#21015;尚未提价,但其在省外市场占比60%,公司加大青花的?#24230;?#21147;度,实现结构的二次升级;汾酒20年终端表现498元,?#23548;?#25805;作在400元上下,销售继续保持高速增长势头,1是很好的替代了部分高?#21496;?#28040;费下移的需求;2是性价比凸出吸引商务消费。青花20年表现也有惊喜,势头较好。竹叶青13年规划从5亿元发展至7亿。

        省内计划新增10亿,省外稳步扩张

        汾酒在省内外占比为6:4,省内13年计划新增10亿,维持30%增速;省外市场稳步扩张,增速快于省内,形?#23665;?#26799;式增长,13年将新增5个,达到14个,继?#26412;⒑幽?#21518;,山东、广东、河北等?#27426;细?#36827;,而中部地区湖北、湖?#31232;?#27743;苏潜力?#27426;?#25366;掘,将挤进亿元市场。

        盈利预测与估值

        据1、2月全公司销售情况,预计一季度收入增长30%,这样的增速对于处在白酒调整期、且规模超过百亿的企业来说已属不易,13-14年我们认为更应该看重的增长的质量是否牢靠,这对汾酒是否能实现弯道超过,全国化进程能否闯关成功至关重要。而目前汾酒面临这样的机遇,实现品牌价值提升,产品结?#32929;?#32423;以及市场恢复和拓展。我们调低预测:13-14年EPS为2.15、2.88元,目标价50元,公司成长性确定且高增速还将?#20013;?短期超跌是较好的介入机会,强烈推荐,维持“买入”评级。

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        悦达投资:业绩符合预期,低估值与高成长的结合

        类别:公司研究机构:华泰证券股份有限公司研究?#20445;?#23002;宏光日期:2013-03-29

        公司2012年EPS为1.57元,符合我们和市场预期。主要受益于汽车业务的稳定增长,2012年公司实现归属母公司净利润11.1亿,同比增长17.8%,符合我们和市场预期。

        东风悦达起亚实现净利润39亿,同比增长24.9%。DYK全年销售整车48万辆,同比增长11.4%,公司利润增速高于销量增速的原因我们认为主要有三点:1.规模效应;2.产品结构有所上移,SUV占比提升;3.2011年(主要在第四季度)对老车型计提了一次性的减值,基数较低。2012年的利润是正常业绩的体现。

        2013年DYK?#22411;?#36229;预期。受益于行业回暖和日系份额下滑,2013年前两月DYK销量增长27.9%,盈利能力较强的两款SUV狮跑和智跑合计销量增速达40.6%。公司目前产能43万台,结合近几个月公司的?#23548;?#20135;量,我们认为通过加班与对排产的优化,公司13年销量?#22411;?#36229;出我们之前增长10%的预期。同时在偏紧的产能下,我们预期公司将把资源更多的提供给利润率较高的SUV、K5、K3等产品,从而带动利润率的提升。

        2014年将开启DYK新一轮高成长期。DYK第三工厂一期工程产能20万台,预计于2014年上半年投产,2015年形成30万台产能规模。我们认为先期可能逐步引入生产的车型有:一款小型SUV、一款介于K3和K5之间的紧凑型车、中型SUV索兰?#23567;?#21018;上市的同平台的国产现代新胜达前两月销量已达辆,我们认为索兰托国产后的月销量?#22411;?#36798;到6000台,对公司业绩将有重要的提升。

        高速公路业务整体平稳。占?#26432;?0%的西铜高速实现净利润3.2亿,同比增长7.1%,营业收入为7.1亿,同比下滑12%,12年利润增速高于收入的原因是11年对公路大修费用做了1.1亿的集中摊销,?#29575;?#22522;数较低,西铜高速12年收入下滑主要是由于西铜第二通道开通的分流效应以及周边二级公路取消收费;占?#26432;?1%的京沪高速实现利润16.3亿,下滑约2%,与收入基本同步,主要受节假日取消收费的影响。我们认为上述影响在2013年仍将扩大,但正面因素是经济缓慢复苏带来的车流提升,预计13年高速公路业务仍将保持平稳。

        纺织、拖拉机、煤炭业务符合预期:悦达纺织亏损1.2亿,同比持平,我们认为目前国内纺织行业整体困难的一个重要原因是国内棉价大幅高于国外,在这种不正确的政策因素逐渐褪去后,未来公司该业务?#22411;?#38543;着行业好转减少亏损额;拖拉机业务亏损0.4亿,煤炭业务盈利0.5亿,符合预期。

        盈利预测与估值:我们预计2013~2015年公司分别实现净利润13.3、17.1、20.3亿,EPS为1.87、2.41、2.86元,对应PE为:7.7、6.0、5.1倍,我们认为公司2013年估值水平已很低,2014年在新产能和新车型投放下将进入新一轮高成长期,公司目前的股价是低估值和高成长的结合,兼具防守与进攻属性,具有很强吸引力,维持“买入”评级,建议客户积极介入。

        风险提示:DYK销量不达预期;新车型引进不达预期。

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        国元证券:低估值且创新弹性提升,中小券商防御品?#20540;?#36873;择

        类别:公司研究机构:中国国际金融有限公司研究?#20445;夯平?刘潇,毛军华日期:2013-03-27

        2012年业绩符合预期

        国元证券2012年实现净利润4.1亿元(每股0.21元),同比下滑28%,与业绩快报一致,符合我们预期;其中第4季度实现净利润3600万元,同、环?#30830;?#21035;下滑65%和51%。

        主要发现

        创新业务发展不落人后。除了融资融券和约定购回余额稳步上升外(2012年末余额分别达到9.1和3.1亿元),近期公司又相继取得了转融通、代销金融产品业务资格,新成立的另类投资子公司已经开始贡献利润,我们估计公司2012年创新业务(两融、类贷款、直投)合计贡献净利润已达9000万,占公司2012年净利润的22.2%,远高于去年同期的7.0%。

        经纪业务?#20013;?#36153;率回升,与其他券商情况类似,公司2012年经纪业务市场份额略下滑0.02个百分点至1.06%,但?#20013;?#36153;率环比明显回升15%,达到0.095%,与西?#31232;?#20809;大等已公布业绩的券商情况类似。

        公司2012年实现自营业务收入3.4亿元,同比增长2倍,其中第四季度环比增长42%。但公司未计入损益的自营业务税前亏损仍高达3.亿元,已经相当于公司今年盈利75%,给未来公司业绩带来较大隐忧。

        在2012年公司营业收入同比下降13.7%的情况下,业务及管理费仅略降2.9%,显示出业务及管理费的较大的刚性增长压力,将成为公司的长期制约。

        盈利预测调整

        我们分别下调国元证券2013/2014年的盈利预测,下调幅度为12.8%和8.2%,至每股收益为0.25/0.29元,主要调整费用假设。

        估值与评级

        国元证券创新业务发展明显加快,创新业务弹性明显提升。公司目前交易于42.6倍2013年市盈率和1.36倍2013年市净率,市净率水平与中信、海通相当,处于上市券商中最低,且股票自营业务仓位较低,市场弹性小于中小券商平均水平,在当前弱市格局?#36335;?#24481;性好于其他中小券商,维持“中性”评级。

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        中国联通:LTE商用任重道远,联通股价存在低估

        类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究?#20445;撼略?#32418;日期:2013-03-26

        投资逻辑

        LTE短期内不足以改变格局作用被市场高估:我们认为市场可能忽视了TD-LTE从建网到产业链成熟所需要的2-3年过渡期的关键性。很重要的一点在于这2-3年正是2G增长由正传负、3G将获得大发展的关键时期。我们预计到2015年,中国将新增3.43亿3G/LTE用户,总用户数达到5.91亿。届时中国移动、中国联通、中国电信的存量3G/LTE用户数将分别为1.93亿、2.05亿和1.92亿。而这中间中移动的LTE用户可能仅有1111万(2014年底)、3420万户(2015年底),尚不足以改变市场格局;从日本的案例看,LTE同样不能改变市场格局:日本NTTDoCoMo自2010年12月LTE商用以来已经26个月,2013年1月LTE用户累计达到949.5万,LTE渗透率15.57%,但依然不能改变其在日本移动通信市场份额下滑的趋势。同样地,到2015年底TD-LTE商用2年时,也很难预期TDD产业链能做得更好;三大运营商?#23395;?#36807;渡期联通基本面最好:我们认为中国移动将继续加大在TDD终端产业链的发展力度,维护其存量高端2G/3G用户,同时可能在低端用户市场加大争夺份额的力度以在2G市场饱和并下滑的情况下维护其规模;中国联通将继续扩张规模,有着终端、网络等众多资源可以选择,但其2G用户规模占比较大将成为其暴露在中国移动面前的风险;中国电信将把规模放在首位,CDMA产业链的优势尚存,但从CDMA向TD-LTE过渡的过程中,中国电信将处于最不利的位置,呈现前高后低的趋势。

        投资建议

        我们认为市场对LTE可能对中国联通造成的压力过于悲观,而?#23548;?#19978;中国联通有着充?#20540;?#36873;择和时间保证其在LTE之前及过?#23665;?#27573;?#20013;?#25193;?#29260;?#35268;模并为LTE-FDD部署和商用做好准备。当前联通A股为1倍PB,?#39029;?#26399;趋势看好的概率更大,上调公司评级为“买入?#34180;?/p>

        估值

        我们预计2013、2014、2015年中国联通A股EPS分别为0.17元、0.22元、0.30元。我们认为合理价格区间为3.93元~4.37元,对应估值区间为25XPE/13年~20XPE/14年。

        风险

        联通获得TDD/FDD-LTE双牌照风险、3G用户竞争过度等。

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        保利地产:高成长、低估值、买入良机

        类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究?#20445;?#26417;吉翔日期:2013-03-26

        作为高周转企业的代表,公司2012年销售业绩明显快于行业平均水准,甚至快于多数龙头企业,目前预收账款相当于2012年地产结算量的1.4倍,业绩增速继续引领行业是大概率事件。?#24189;?#21069;估值水准来看,公司市销率仅0.84,处于行业较低位置,并且2013年PE仅7.9倍,NAV折让超过30%,PB1.6倍,估值偏低,?#20174;?#24066;场对于行业调控风险的担忧,但是基于行业调控客观利于龙头企业市占率提升的判断以及公司财务安全性大幅改善、可售资源丰富的?#29575;?我们认为目前股价将是中长期的低点,维持买入的投资建议。

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        华鼎锦纶:化纤中被低估的品种

        类别:公司研究机构:中国民族证券有限责任公司研究?#20445;?#40784;求实日期:2013-03-25

        公司2012年第4季度-2013年第1季度业绩有保障:1)我们测算过,锦纶长丝各个细分品种产品与上游原料的价差目前高于历史平均水平――盈利能力向好;2)统计局公布的锦纶制造业毛利率数据也显示盈利环?#35748;?#22909;,虽然锦纶制造业除了锦纶6之外,还有锦纶66等其他品种,但是这一数据有?#27426;?#30340;参考意义;3)2012年9-12月,行业开工率不低,产成品存货同比下降,产销率提升――产品销售放量。

        市场“厚此薄彼”,粘胶和锦纶企业基本面情况类似,但估值有差距。

        化纤行业中的估值和市场关注热度有很大差异,从我们?#24179;?#30340;过程来看,有人认为锦纶是小宗商品,并非主流。可是,我们认为锦纶的产量和产业资本规模虽然略低于粘胶但不亚于氨纶,不受市场重视不知是否?#19988;?#20026;缺乏炒作性或被人忽?#21360;?#20174;估值角度来看,目前粘胶的估值位于历史平均水平之上,而锦纶的估值低于历史平均水平,有?#27426;?#30340;差距。我们认为未来锦纶行业的估值有?#27426;?#30340;提升空间。

        行业库存增加是短期扰动,无需过?#20540;?#24515;。虽然目前锦纶行业的库存略微上升,但是我们认为这是短期扰动。今年前两个月我国纺织服装出口的“开门红”以及3月PMI数据向好,我们认为今年纺织服装的出口可能呈现弱复苏的走势。因此,无需过?#20540;?#24515;。

        给予“增持”的投资评级。我们预计公司2012-2014年EPS为0.13元、0.15元、0.25元,给予“增持”的投资评级。

        风险提示。纺织服装行业复苏不达预期的风险。

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