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        欢迎来到你我贷?#22836;?#28909;线400-680-8888

        基于聚类分析的创业板上市公司财务分析

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        一、引言

        本文根据财务指标对2009年在创业板上市的公司进行分类,并根据2010年第一季度披露的财务数据对这些公司进行重新分类。对公司的分类采用层次聚类分析方法,由于财务指标之间存在相关性,这里采用能剔除指标相关性的马氏距离进行聚类分析。具体做法是先进行正交因子分析对指标提取因子,由于因子间不再具有相关性,所以可以选择欧式距离对因子得分进行层次聚类。

        二、数据准备

        文中数据来源于?#34892;?a href='http://www.17975294.com/zhengquangongsi/' class='keyword' data-id='key3' target='_blank'>证券至信版网上交易软件、巨潮资讯网创业板上市公司信息披露平台和和讯网创业板信息。

        这里选2009年在创业板上市的36家公司进行分析,对这些公司进行分类,并根据2010年第一季度披露的财务数据对这些公司进行重新分类,比较上市后公司所属类别是否发生了改变。

        在财务分析中,根据公司的综合能力对公司进行聚类,这里选择了能总结和评价公司财务状况与经营成果的四类能力(共12个指标)进行分析:

        1、偿债能力:流动比率:流动资产/流动负债,衡量短期偿债能力

        资产负债率:负债总额/资产总额,衡量长期偿债能力

        2、运营能力:总资产周转率:营业收入/平均资产总额

        流动资产周转率:营业收入/平均流动资产余额

        应收账款周转率:营业收入/平均应收账款余额

        3、盈利能力:每股收益:净利润/普通股平均股数

        每股经营活动现金流量:经营活动现金净流量/普通股平均股数

        营业毛利率?#28023;?#33829;业收入-营业成本)/营业收入,衡量经营盈利能力

        净资产收益率:净利润/平均净资产,衡量资本盈利能力

        4、发展能力:净利润增长率:本年净利润增长率/上年净利润

        营业收入增长率:本年营业收入增长额/上年营业收入总额

        应收款项增长率:本年应收款项增长额/上年应收款项余额

        三、分析过程

        (一)数据标准化

        首先对数据进行标准化变换,即,其中为该指标数据的均值,为该指标数据的标准差。用该方法对36个样本的8个指标数据进行标准化处理,为后续的因子分析和聚类分析做准备。

        (二)因子分析

        本文采取正交旋转的方法对财务指标提取因子。在估计因子载荷阵的时候采用主成分方法,因子得分采用Bartlett因子得分并将其保存为变量,为后续的聚类分析做准备。

        1、2009年度数据因子分析结果

        首先采用KMO和Bartlett's球形检验判断是否适合进行因子分析,检验结果显示KMO值为0.66,接近普遍认同的适合做因子分析的KMO值――0.70,一般经验性结论认为,KMO值越接近1,因子分析的效果越好,但偏低的0.66或许与样本数?#21487;?#26377;关,同时Bartlett检验显著,因此基本可以?#24471;?#35813;数据较适合做因子分析。

        最后通过碎石图将财务指标提出5个因子(图像在第五个因子处出现了拐点,此图略),同时分析结果显示,这五个因子解释了总方差的92.292%。

        2、2010年第一季度数据因子分析结果

        采用KMO和Bartlett's球形检验判断是否适合进行因子分析,检验结果显示KMO值为0.653,同时Bartlett检验显著,基本可以?#24471;?#35813;数据适合做因子分析。

        同样也通过碎石图将财务指标提出了5个因子,同时分析结果显示,这五个因子解释了方差的89.284%。

        对两组数据进行因子分析时,都保存了Bartlett因子得分,作为聚类分析的基础。

        (三)聚类分析

        根据两组数据的因子得分对创业板上市公司进行层次聚类分析,将最小聚类数?#21487;?#20026;2,最大聚类数?#21487;?#20026;5。聚类方法为Ward提出的离差平方?#22836;ǎ?#37319;用的距离为欧式距离。

        1.2009年度数据聚类分析结果

        软件输出了将总样本划分为2-5类时每个样本被归属到的类别,如下表所示:

        表12009年度数据聚类结果

        2.2010年度数据聚类分析结果

        软件输出了总样本?#25442;?#20998;为2-5类时每个样本被归属到的类别:

        表22010年第一季度数据聚类结果

        四、统计分析结果

        1.2009年度数据统?#24179;?#26524;分析

        当创业板上市公司被分为两类时,2009年以下公司属于同一类:16北陆药业、17网宿科技、22赤峰农机、26红日药业和34钢研高纳。

        当创业板上市公司被分为3-5类时,02神州泰岳、11鼎汉技术、20银江股份、21大禹节水、24机器人、31宝通带业始终为同一类,其中神州泰岳和银江股份的行业相近,为软件和计算机应用服务类,其余四家均属于机械制造类公司。从这里可以看到,聚类分析证实了同一行业的公司受到同样的宏观环境、经营周期和场环境的影响,并且在创业板上市的公司规模相近,与传统板块的同行业公司相比,其财务状况和经营成果有更大的可比性。

        2.2010年度数据统?#24179;?#26524;分析

        从2010年第一季度的聚类分析结果来看,与大部分公司属于不同类别的公司数目减少了。

        通过两个时期聚类分析的比较可以看到,22赤峰农机是一家较为特别的公司,因为在2009年度和2010年第一季度,在类别数目不同的情况下,都不与其他公司属于同一类别,因此可以根据原始的财务指标数据对该公司进行详细分析,将其与其他35家公司的数据以及平均值进行比较,?#39029;?#29305;殊的地方。

        通过对2009年的数据分析发现,赤峰农机财务指标与其他公司不同:从增长情况上看,2009年度赤峰农机的净利润增长率、应收款项增长率和营业收入增长率高于36家公司的平均水平,应收款项增长率也居于各公司之首,?#24471;?#23427;是一家高速成长的公司;从偿债能力上看,它的资产负债率是所有公司中最高的,流动比率在所有公司中最低,这?#24471;?#35813;公司的负债水平很高,其长期?#25237;?#26399;的偿债能力都很低;从营运能力上看,该公司的总资产周转率和流动资产周转率是所有公司中最高的,而应收账款的周转率处于平均水平,?#24471;?#23427;的资产使用效率很高;从盈利情况上看,营业毛利率较低,?#22025;?#24179;均水平的三分之一,除了每股收益(0.71)略低于平均水平(0.86)之外,每股经营资产现金流和净资产收益率都高于平均水平,综上可以看到,赤峰农机是一家高速增长的公司,它的增长速度可能来源于很高的财务杠杆?#25237;?#36164;产的高效使用,但其盈利状况在所有创业板公司中并不突出。

        从2010年第一季度的数据上看,赤峰农机的所有盈利能力指标都低于平均水平,其中每股经营现金流量成为了负值,?#24471;?#35813;季度所获盈利并没有现金流量的保障。资产负债率和流动比率所表示的偿债能力仍然是所有公司中最低的,对总资产和流动资产的应用效率也仍然是所有公司中最高的。应收款项增长率仍居于各公司之首,?#24471;?#35813;公司始终采用的是较为宽松的销售政策。

        综上可知,聚类分析提供了一个可以横向比较同类上市公司的工具,?#37096;?#20197;纵向比较同一公司在不同时间所属类别是否发生了改变,并且它还可以发掘出财务状况较为特殊的公司供投资者进一步参考?#22836;?#26512;,能为投资决策提供更有价值的财务信息。

        参考材料

        【1】魏乐《基于数据挖掘的首批创业板上市公司财务分析?#20998;?#22269;管理信息化,2010.6

        博锐管理在线()版权声明:

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