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        成熟市场上市公司分红经验介绍

        标签 股利 现金 
        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        现金红利是上市公司用以回报投资者的最常见的股利形式之一,除此之外,还有股票股利、股票分割、特别红利以及股票回购等,这些均属于广义的公司股利政策。

        成熟市场的实践经验表明,相当部分市场(尤其是新兴市场)在发展过程中,曾不同程度地使用过强制性或半强制性分红政策。其中,部分新兴市场经历了从强制性到放松再到强制性分红的反复,而较多市场则逐渐从强制性到半强制性或强化决策程序和信息披露监管的制度转变。

        以美国市场为例,其在经过300多年的发展之后,形成了目前以长期稳定现金分红为主,非稳定的股份回购和特别分红为辅的多种分红手段并存和相互补充的分红制度体系。市场也形成了以获取稳定现金分红回报为主的长期投资理念。这与美国国内的分红监管政策是不无相关的,例如纽交所规定股票股利的发放比例不得超过25%,否则称为股票分割,并对股票分割和股票股利采取完全不同的会计处理方法,这极大地限制了美国上市公司进行高送转的冲动。

        又如台湾,早在2000年之前,大多数台湾上市公司倾向于保留现金而偏好发放股票股利。2000年,台湾发布“健全股利政策?#20445;?#35201;求上市上柜公司若无特殊理由必须同时发放现金股利和股票股利,并辅之以强化股利政策信息披露来引导上市上柜公司发放股利。平衡股利政策直接改变了台湾地区上市上柜公司的股利政策实践,发放现金股利的企?#24403;?#20363;从2000年的49%迅速增加到2009年的81%,股票股利则呈现下滑趋势。

        实践经验表明,制定一个健康、合理的股利政策,不仅需要结合经济学、财务学、?#24418;?#23398;、管理学等多种学科,更应综合考量资本市场所处的发展阶段、实际运行状况、法律制度和税收制度。鉴于我国正处于“新兴加转轨”的市场环境中,更应综合考虑各种因素,以成熟市场的经验为鉴,吸取其成功、有效的经验、手段?#22836;?#24335;,制定一套符合我国资本市场实际运行状况、合理有序的分红制度,并努力完善各项配套制度。(吴轩)

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