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        中药上市公司掘金大健康产业10大龙头股解析(全文)

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        日前,多家中药企业宣布拓展健康产业,随着健康观念和医学模式不断发生深刻变革,“大健康”产业面临前所未有的机遇。健康产业未来有望成为中药企业一个新的金矿。

        大健康产业正面临着前所未有的机遇,是目前经济的核心产业。那国内大健康产业总盘子究竟有多大呢?

        据上证报报道,中国工程院院士张伯礼先生在多年的?#24179;?#20013;药现代化工作中发现,我国的中药大健康产业早在2009年产值已经达到7000亿元,?#19978;?#30340;是今年将达到1万亿。

        业内人士一致认为,随着人们生活水平的不断提高,人们对健康的需求也不断升级,这期间国际健康大趋势和国内个别产品成功的案例也无时无刻地影响改变着中国人的生活习惯,在这样的趋势和背景下,大健康的概念便应运而生,并成为21世纪的黄金产业。同时,受益于中国经济的快速发展及老龄化社会的到来,以中草药饮料、中药日化品、中药保健品等为代表的中药衍生品行业已逐步成熟,成为引领“大健康”产业壮大的中坚力量。

        多位医药行业人士均表示,伴随着“十二五”规划对2015年中医药医疗资源?#22836;?#21153;具体目标的逐步落地,各类品牌中药及现代中药上市公司将进入黄金发展期。其中,有上游中药材资源及具备较强现代制药工艺及品牌拓展能力的企业有望强者恒强,在中药衍生品领域,实现?#20013;?#24555;速增长。

        据分析,中药衍生品进军“大健康”产业具有双重天然优势。首先,中药企业具备品牌优势,如同仁堂、片仔癀、云?#20064;?#33647;等是几百年来中华中医药文化积淀的典型代表,品牌效应已深入人心。医药生产要通过严格的GMP?#29616;ぃ?#20026;中药企业塑造了可信赖的形象,因此中药企业的衍生品更易获得消费者认可。

        其次,中药企业具备研发及质量优势。中医讲究“药食同源?#20445;?#22312;完善的研发体系和质量控制下,中药企业从药品到食品的跨越几乎不存在?#38469;?#22721;垒,且可?#28304;?#33609;本或动物体中提取有益成分,放大中药衍生品在日化品、保健品或其他市场上的发展空间。正如千金药业市场部总经理王长庚所言,充分利用中医药理论与中华养生文化相辅相成的特点,做药食同源的文章,是中医药产业实现跨越式发展的捷径。

        拒打低价牌走通高端路线

        作为一个增长潜力巨大的朝阳产业,大健康产业吸引了?#26412;?#21516;仁堂、云?#20064;?#33647;等一批重量级药企先后?#24230;?#24040;资发展,并获得巨大成功。不?#32423;?#21516;的是,高端产品的定位成为中药企业们的一致选择。

        资料显示,2004年云?#20064;?#33647;推出云?#20064;?#33647;?#26639;啵?#24320;始从中药衍生品向现代日化产品拓展。云?#20064;?#33647;?#26639;?#37319;取的高价策略在当时并不为业内看好。但?#29575;?#19978;,云?#20064;?#33647;凭借?#26639;?#20135;品成功跨界。从2004年试销到2008年的5年间,云?#20064;?#33647;?#26639;?#38144;售总额已?#40644;?1亿元。到目前为止,云?#20064;?#33647;?#26639;?#24066;场份额仅次于外资品牌――佳洁士和高露洁,排名第三,成为连锁大卖场、专业卖场等渠道的第一民族品牌,也是功能性?#26639;?#30340;第一品牌。

        正是因为云?#20064;?#33647;们的成功,才引领了无数中药上市公司加快了对大健康产业的布局。

        ?#28909;?#20197;中药材贸易为主营业务的康美药业,公司去年推出了茶饮料――菊皇茶。据介绍,今年康美药业光菊皇茶就能销售收入过亿。一位在500?#23458;?#20225;市场部工作的周小姐发现,今年夏天,公司提供的下午茶里?#25237;?#20102;“菊皇茶”这?#20013;?#36873;择。其一元一包的价格跟立顿处于同一水平线,显然,中药企业的高端路线选择精准地搭上了市场快车。

        全产业链打造?#23633;?#22909;高骛远

        分析人士认为,从更深层面来说,中药企业通过进入大健康产业链,可与企业原有业务形成互补。相辅相成,互为裨益,是中药企业走向全产业链的发展道路。据了解,这方面,天士力是经典代表。

        天士力集团自1994年成立以来,坚持打造现代中药第一品牌,不断?#24179;?#22823;健康产业的发展,向生物药、化学药、特色专科医疗行业扩展,形成以医药为主要领域的生命安全产业板块;并逐步进入保健品、健康食品、化妆品、安全饮用水、生物普洱茶等生命健康产业领域。目前,整个集团产品销售120多亿,其中近80%为大健康产品。

        据天士力董事长闫希军向本报记者介绍,十多年的发展,天士力通过一个药到一个产品集群,到单一的产业链,到多个产业链,形成保障体系。“分析师把生物医药产业作为核?#27169;?#25512;动健康产业例如安全用水的发展,把生物?#38469;?#29992;到传统的食品上,使它能够标准化、功效化从而达到便捷化。再一个就是未来发展要健康管理,健康服务,从治未病?#25105;?#30149;再到?#25991;?#30149;的大健康产业链。可?#36816;擔?#22823;健康领域,将成为中国中药类上市公司的新增长极。”

        但业内人士也提醒,该产业同样也存在失败的风险。业内人士指出,企业一定要根据对自身优势、竞争力、行业前景等情况理智选择。因为大健康产业在为企业带来美好发展前景的同时,?#19981;?#22240;为巨大的资金、科学?#38469;酢?#24066;场开发等?#24230;?#32780;带来更大的风险,因而要?#23633;?#22909;高骛远,盲目追崇。全产业链的价值在于资源的优化配置,创造最高效率,而不仅仅是上下游的简单扩张,?#28304;耍?#20225;业必须清醒认识到在全产业链布局过程中必须“直面”的风险。

        东兴证券:稀缺名贵中药将演绎成长传奇,长期价值显现

        东兴证券日前发布的研报指出,泡沫过后中药材价格走势显分化,看好资源属性品种。我国中药产业发展迅速,2011年中药工业总产值已经?#40644;?000亿元,预计到2015年将达到5500亿元以上。我国是中药材消费大国及出口大国,2010年饮片细?#20013;?#19994;在整个中药工业总产值占比达23%,1995年-2011年国内中药材的需求量增长了5倍以上,出口总量增长了10倍以上,我国每年消耗的中药材总重约有40-50万吨。自2009年以来中药材整体价格出现了一波较大幅度的上涨,在2011年11月价格总指数上涨2倍?#38498;?#20986;现了回落,目前已下跌近4成。与此同时,各类中药材价格走势出现了分化,与大多数家种短周期品种价格大幅回调的走势相比,一些资源属?#32422;?#24378;且供需状况不平衡的野生及长周期名贵品种价格出现了逆势上涨。

        稀缺名贵中药将演绎成长传奇,长期价值显现。分析师认为来源稀少,生长周期长,疗效确切且需求量日益增大的名贵中药是未来价格成长性最为确定的品种,这类中药约占常用药材数?#24247;?%左右,因其疗效显著,价格较高,应用历史?#20973;茫?#28145;受国人的青睐,同时在国际上享有很高的知名度。卫生部,国家医药管理局及国家工商管理局在关于贵重药材品种的通知中确定了34种中药材为名贵中药,分析师选取了麝香,冬虫夏草,牛黄,川贝母,人参,三七6个最为看好的品种,这6个中药材品种市场影响力大,关注度高,稀缺性和资源属性最为确定,价格将进入长期上涨周期,相关的上市企业具有显著的投资价值。

        投资策略:分析师看好麝香资源供需矛盾日益突出,A股中的稀缺投资标的片仔癀;深耕于人参全产业链,掘金高品质人参的益盛药业;将享天然牛黄替代广阔市场的武汉健民;以及未来有望在国内实现冬虫夏草及川贝母产业化种植的太极集团及新荷花药业。

        天士力():产品?#26377;?#39640;增长趋势,上调盈利预测

        来源:日信证券

        公司2012前三季度实现营业收入64.64亿元,同比增长35.77%,实现净利润7.35亿,同比增长21.38%,归属上市公司股东的净利润为6.25亿元,同比增长36.01%,实现EPS1.21元。

        公司三季度实现营业收入22.91亿元,同比增长29.61%,归属上市公司股东的净利润为2.21亿元,同比增长36.02%,三季度单季度EPS为0.43元。

        一线二线产品?#26377;?#39640;增长趋势

        公司一线二线产品仍然?#26377;?#20808;前的高增长态势。一线产品复方丹参滴丸受益于基层医疗机构销售的增长,仍然保持20%左的增速。二线产品养血清脑、水林佳等产品保持超越40%增速,芪?#25105;?#27668;滴丸、中药注射剂增长?#35813;汀?#27880;射用丹参多酚酸盐用于脑梗,由于脑梗的市场远大于心梗,且品种少,分析师看好这一品种。复方丹参滴丸FDA三期已于9?#36335;?#24320;始进入临?#27493;?#27573;,有望于2015年结束。

        维持“推荐”评级

        分析师维持对公司的预测,上调2012-2014年的EPS分别为1.45、1.96、2.56元,维持公司“推荐”评级。

        云?#20064;?#33647;():事业部整合进入良?#36234;?#27573;,小幅上调业绩预测

        来源:招商证券

        分析师近期调研了公司:公司立足将传统中药融入到现代生活,打造大健康产业。药品事业部整合进入良?#36234;?#27573;,3季度白药主系列产品增速大幅提升,同时?#26639;?#22686;速也有提升,是3季度利率明显提升的原因。养元青销售有所调整,广告投放将加强,预计增长将加快;应急包走定制化销售,未来市场空间大;上调12~14年增速至30%、28%、28%,维持“强烈推荐-A”评级。

        将传统中药融入到现代生活,打造大健康产业:随着生活方式的转变,公司将传统的白药散剂逐步升级到?#32791;搖?#21943;雾剂、贴膏、创可贴等剂型;同时随着成功推出白药?#26639;啵?#20999;入到个人护理领域;未来其个人护理产品将立足功能性,发挥云?#20064;?#33647;的传统优势:即引入做药的理念,注重安全性,对产品进行药理、毒理研究,注重产品质量。

        事业部整合进入良?#36234;?#27573;:11年下半年药品事业部和透皮事业部整合成药品事业部,市场层面的整合是在12年初开始,整合初期?#28216;?#26377;所调整,销售费用的?#24230;?#26377;所控制,影响了白药系列产品的销售,预计上半年白药系列产品保持稳定增长。目前药品事业部销售按照渠道类型来功能划分,医院、OTC、商业和乡镇医院?#28216;?#20998;开运作,产品经理负责其所在渠道所有白药产品的销售,3季度开?#38469;?#19994;部整合进入良性增长阶段;

        白药主系列收入增速大幅提升:上半年由于事业部整合及费用?#24230;?#25511;制,预计白药主系列收入平稳增长;随着3季度销售调整完毕以及费用?#24230;?#22686;加(3季度单季度营业费率16.6%,同?#21462;?#29615;比分别提升2个、6.8个百分点),预计3季度白药主系列产品收入同比增长超过20%。前三季度预计增速较快的白药喷雾剂超过30%。

        白药?#26639;?季度增速有所提升,超预期:上半年白药?#26639;?#22686;速约40%,3季度提升到约45%,增速有所提升。?#26639;?#25104;功主要是产品功效确切,广告针对性强,客户回头率在提高?#27426;?#20301;高端、去烟渍的朗健?#26639;?#38144;售理想,前3季度预计含税收入近5000万元。?#26639;?#26410;来仍有可能推出其他细分定位的产品,预计仍将保持较快增长。

        同仁堂():可转债发行获批,为长期发展铺垫

        来源:东方证券

        公司于2012年11月5日收到中国证券监督管理委员会《关于核准?#26412;?#21516;仁堂股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司向社会公开发行面值总额不超过12.05亿元可转换公司债券,期限5年。

        投资要点

        新大兴生产基地有望为长期发展提供基石。本次发行可转债?#25216;?#30340;资金总额扣除发行费用后将全部用于大兴生产基地建设项目,项目总投资11.76亿元。目前公司的中药生产基本集中在位于大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平的五个生产基地,拥有41条生产线,能够生产26个剂型、近400余个产品,未来的新大兴生产基地将布局在大蜜丸、小蜜丸、散剂和口服?#26680;?#22823;类剂型产品中,解决目前遇到的产能瓶颈。

        阿胶扩产,成为一线品种速度加快。同仁堂新阿?#21512;?#30446;近期在玉田县玉泰工业园区正式投产,该项目总投资1.2亿元,设计产能为年产阿胶80万公斤,年产胶?#26009;?#21015;保健品20万公斤,目前?#29575;?#23376;公司同仁堂科技的阿胶是同仁堂成长速度较快的一个产品,估算今年阿胶产品的销售收入有望超过1亿元,年增长率可能在20%左右,正逐步跨入同仁堂一线品?#20013;辛小?/p>

        同仁堂商业正逐步成为上市公司的重要销售平台。同仁堂商业所拥有的门店,无论是营运能力还是单店盈利能力,均能在全国排名前三,并表后的协同效应将帮助股份集团提升在商业所辖终端的自有药品销售额,例如2012年9-10?#36335;?#21830;业集团与股份集团携手在?#26412;?#36830;锁?#27573;?#20869;开展“同仁堂股份集团销售竞赛活动?#20445;?#31454;赛品种包括同仁乌鸡白凤丸、儿感清口服液、局方至宝丸等?#24067;?9个品种。

        财务与估值

        分析师预计公司2012-2014年每股收益分别为0.44、0.57、0.71元,按历史估值水平给予2013年37倍市盈率,对应目标价21.09元,维持公司增持的评级。

        千金药业:三季度业绩增长较快,千金?#32791;以?#36895;尚可

        来源:德邦证券

        ?#24405;?2012年10月27日,公司发布2012年三季报,年初至报告期末公司实现营业总收入10.42亿元,比上年同期增长19.95%。归属于公司普通股股东的净利润8184万元,比上年同期增长44.06%。

        点评:三季度业绩增长较快,投资收益?#27605;?#22823;:三季度公司实现销售收入3.54亿元,同比增长20.01%,净利润1860万元,同比增长99.32%。其中本期公允价值增加1334万元,增长比例达100%,投资收益较上年同期增加878万元,增长达150%。去年三季度,公司持有股票公允价值变动损益达-1115万元,剔除投资收益和公允价值变动损益和所得税影响之后,今年三季度净利润增长率为21.41%。

        主打产品千金?#32791;以?#36895;尚可,千金片不甚理想,:上半年毒?#32791;沂录?#30340;发生,对各大企业的?#32791;?#21046;?#26009;?#21806;带来了非常?#29616;?#30340;影响,公司的千金?#32791;?#26159;多年的老产品,在消费者心中具有一定的品牌影响力,同时,千金?#32791;?#20027;要在医院市场销售,因此受该?#24405;?#30340;负面影响较小。千金?#32791;?#21069;三季度预计销售增长达15%-20%。千金片上半年进行了72片的控货,清理渠道库存,理顺市场价格。千金片的销售受到一定程度的影响,预计前三季度销售持平,或略有下降。基药市场仍然是公司产品的重要增长点,母公司产品都是国家基本药物目录,随着各地基药的推广,产品的放量可期。

        后续发力品种较多:公司还有几个二线品种,包括断红饮和椿乳凝胶等,这两个品种由于产品价格过低,正在进行价格申报,申请提高价格,待价格获批之后,这两个产品将成为公司新的增长点。

        盈利预测及估值分析:预计未来三年的营业收入分别为14.92,18.47和22.24亿元;归属于母公司净利润分别为1.18,1.43和1.67亿元;每股收益分别为0.39,0.47和0.55元。给予2013年30倍PE,目标价为14.1元,增?#21046;?#32423;。

        康美药业():康美药业2012三季报跟踪

        来源:第一创业

        三季度业绩符?#26174;?#26399;:Q3公司营业收入27.8亿,归属于母公司所有者净利润为2.98亿元,对应EPS0.14元,与Q2基本持平,符合公司历年财务报表的特征。四季度一般为公司利润?#22836;?#39640;点。(1)中药饮片产能逐步?#22836;擰?#25104;都康美新增6000吨产能已于去年11月正式投产;?#26412;?#22823;兴基地6000吨产能将于今年底明年初投产;亳州和四川阆中明年陆续投产,预计2013年中药饮片增长50%左右。(2)中药材交易业务由区域走向全国,并随着贸易品种的开拓,其收入大幅增长。预?#24179;?#24180;药材贸易规模达65亿以上。.全产业链战略初见成效,毛利率触底。Q3公司综合毛利率为24.1%,环比下降1个百分点。经测算,预计三季度中药材贸易业务毛利率在25%左右,与上半年基本持平,符合分析师的公司毛利率触底的判断。

        药材贸易业务周转速度加快,公司成功转型为药材流通配送商。去年三季度存货增加6.2亿,很大一部分原因为亳州中药材市场项目结转所致。Q3母公司存货为16.9亿,较Q2的15.9亿微增1亿。按照药材占比60%计算,其药材存货在10亿左右,按照今年80亿的销售规模计算,其周转速度大幅提升。?#20174;?#20844;司已经成功转型为药材流通配送商,而其产业链中的利润也足以维持25%以上的毛利率。

        维持“强烈推荐”的投资评级。小幅上调盈利预测,预计12-14年公司EPS分别为0.63(0.01)、0.89(0.09)、1.13(0.10)元,对应估值分别为25.7、18.3.、14.4倍。公司的行业龙头地位显著、成长确定,理应享有估值溢价,按照12年公司30倍PE,给予“强烈推荐”的投资评级。

        江中药业():?#25351;?#24615;增长,销售费用吞噬利润

        来源:东莞证券

        公司前三季度实现收入21.78亿元,同比增长41.19%;归属于母公司所有者净利润1.49亿元,同比增长9.22%;实现每股收益0.48元。其中第三季度单季实现收入6.40亿元,同比下降2.91%;归属于母公司所有者净利润0.42亿元,同比增长4.52%。

        销售?#24230;?#21152;大。前三季度销售费用率为23.85%,同比提升4.9%,表明公司加大了的营销的力度,销售?#24230;?#21152;大也是公司利润增速低于收入增速的主要原因。公司目前的销售重点是参灵草。分析师认为在高强度销售力度的配合下,随着下半年销售旺季的到来,健胃消食片和保健品将迎来快速增长。

        医药商业销售减少拉低单季营收。第三季度单季销售收入同比下降2.91%;毛利率为45.21%,同比上升12.32%,在太子参价格(2011年10月16日为180元/kg,2012年10月24日为160元/kg)和其他中药材价格变化不大的情况下,分析师判断是低毛利率的医药商业下?#36947;?#20302;了销售收入。公司的核心业务工业板块应该有20%以上增长。

        太子参价格回落提升盈利能力。由于健胃消食片的生产销售主要通过母公司,分析母公司的盈利水平可以大致判断健胃消食片的经营情况。第三季度毛利率为51.19%,相比第一和第二季度的40.89%、46.00%,毛利率水平逐季提高,显示太子参的价格有回落的趋势,也将缓解公司的成本压力。09年以来太子参启动的高价行情已?#26377;?年,药农面对低价惜售现象普遍,加上恶劣天气造成一定减产,预?#24179;?#24180;价格仍将是小幅下滑的态势。考虑到当前留种率较高,明年种植面积将大幅提高,届时太子参价格可能有较大的回落。

        看好公司从OTC向保健品厂商的转型。公司在稳健发展现有OTC业务的同时,不断发掘市场空间广阔的保健品市场。公司09年推出初元,独特的产品定位和出色的营销执行力成功的塑造了一个品种。10年推出奢侈品参灵草,今年预计销售额达到4亿元,仍将保持高速增长。保健品市场的初步成功显示了江中出色的营销策划和市场敏锐度,未来公司仍有新产品?#24230;耄?#22312;已有渠道资源的带动下,将形成健康产品集群化。

        给予推荐评级。分析师预计公司2012-2014年基本每股收益分别为:0.85元,1.20元和1.57元,对应26.22倍,18.56倍和14.13倍PE,考虑到公司在消费领域的品牌溢价,给予推荐评级。

        片仔癀():提价彰显市场潜力,配股即将执行

        来源:中金公司

        公司公告:鉴于片仔癀产品主要原料成本大幅上扬等原因,公司决定从2012年11月06日起调高内销片仔癀出厂价格,每粒上调40元人民币(含税);2013年01月01日起调高片仔癀出口销售价格,每粒平均上调6美元。

        公司宣布?#33322;?#21518;将根据主要原料状况相应调整产品价格。

        评论

        提价幅度超预期,时点符?#26174;?#26399;。提价后内销价和出厂价分别达到320元/粒和42$/粒,环比最新价分别上调14%和17%。这是公司在今年6月提价(20元&6$)后第2次上调,合计提价幅度超过分析师年均15%的提价幅度。考虑到距离6月比较接近,提价时点?#20808;?#24180;(10月12日)相比,符?#26174;?#26399;。

        提价主要为了提高盈利。对比今年各季度和以往各季度毛利率和营业利润率,3季度盈利能力环比有小幅提高。再次提价,在即将到来的4季度和明年1季度中,可有效提高公司的产品盈利。

        产品适应症扩展,未来仍有一定的市场空间。近年来片仔癀产品已从肝病用药扩展到癌症辅助用药,产品2012全年收入预计在6~7亿元,在相关用药领域里,产品仍具备一定的增长空间提价有助公司即将执行的配股成功完成。公司年初计划配股4200万股,融资不超过8亿元,7月16日通过股东大会,按审批预期年底至明年1季度将会执行。提价将会对配股成功完成有很大帮助。

        估值与建议

        上调盈利预测和维持“审慎推荐”评级。根据最新调价趋势,分析师上调公司2012/2013年经营性EPS预测至2.40/3.12元,上调幅度分别为0%/4%,含非经常性收益后EPS分别为2.80/3.12元对应当前PE分别为42x和34x。维持公司“审慎推荐”评级。市场对公司配股比较关注,预计股价波动幅度较大。

        益盛药业():?#30528;?#38750;?#20540;?#21442;明年将进入收获期

        来源:东兴证券

        观点1?#22909;?#24180;秋季?#30528;?#38750;?#20540;?#26685;培人参将进入收获期,人参量缩价升将成为长期趋势

        明年?#30528;?#21344;地150亩总产量约为100吨的非?#20540;?#31181;植人参将进入收获期,届时与此配套的占地面积约500亩的人参深加工?#23548;?#20063;将建成,?#30528;?#20154;参的总产量虽然不大,但对公司有着较为重要的意义。公司会在明年10月第一批新参产出阶段组织媒体及相关的大型学术机构进行一系列的鉴定及宣传活动。?#30528;?#20135;出人参中部分将进行人参产品的深加工部分将自用于药品生产。从今年起未来公司每年的轮作种植面积将达2000亩,平均水参的种植成本约为40元/斤左右,2018年后年均收获人参总重在1600吨左右,约?#25216;质?#20154;参总产?#24247;?#30334;分之十。

        而从我国人参出口价格走势来看,山地农户种植的普通未列名干人参的价格已由2009年的1.47万美元/吨涨至2012年6月的4.86万美元/吨,涨幅达231%,而从出口数量来看,2011年与2009年相比,同比减少了26%。国内与出口人参价升量缩将成为一个长期的趋势。目前国际上高端人参的每斤价格在几百美金至数万美金不等,公司出产的高品?#23454;团?#27531;的人参若获得国际市场及标准的认可,未来将有较大的价格及利润空间。

        观点2?#33322;?#24180;年初公司开始着手营销改革,“农网”及“城网”搭建将提高营销精准度

        公司的营销网络以?#26412;?#20026;中?#27169;?#20170;年3月以来进行了营销体系的调整,目前分为城网及农网两个体系,两个体系配备有不同的销售策略,人员配备及管理方?#20581;?#22478;网?#28216;?#20027;要负责城市医院的产品营销工作,而农网?#28216;?#20027;要负责基层医疗市场的开发及维护。主要产品中振源?#32791;?#19982;心?#23186;耗?#22312;城网体系中,而清开灵注射剂在农网体系中,生脉注射液在城网与农网体系均有销售。目前总的销售人员有1000多人。预?#26222;?#20010;营销体系的改革及调整将在2013年完成。”农网”及“城网”的搭建及产品分类归位将进一步优化公司的营销资源并东兴证券且提高营销策略的精准度。与此同时,麝香注射液等代理品种的经销商数量也将逐步减少,计划由1000家左右缩减至600家左右。

        结论:

        “药业,参业,蜜业”为公司总体的战略,现阶段发展以药业为主业,未来将逐渐提高参业及蜜业系列保健及大健康产品的销售收入比重。明年公司第一批非?#20540;?#26685;参项目将进入收获期,对于公司来说具有较为重要的意义,相关专业机构对于?#30528;?#20154;参有效成分及重金属,农残的鉴定结果或将树立及奠定公司高品质人参产业链一体化企业的地位及形象。公司主业整体增速一般,?#32791;?#21058;型品种受?#32791;沂录?#30340;影响较大,销售收入出现了同比下滑,而两个基药注射剂品种受到了中标价格下?#23548;?#29983;产成本上升的双重压力,未来两年的整体业绩预?#24179;?#20197;平稳增长为主。

        分析师预计2012-2014年EPS为0.48元,0.61元,0.88元,对应PE为31倍,24倍,17倍,维持“推荐”评级。

        武汉健民():拉开进军专科医院市场的序幕

        来源:长江证券

        武汉八院专科优势突出:是以肛肠疾病为特色的二甲综合医院,是武汉肛肠医院和湖北省中医学院附属教学医院,是非营利性医院。现有职工500多人,病床500余张。年门诊量达15万人次,手术量超过7千人次,肛肠科治愈患者超过60万例。中西医结?#32454;?#32928;专科优势突出,综合实力位于全国前三位,有副主任医师以上专家近15名。

        合作模式类似“院中院?#20445;?#26032;建医?#33322;?#20805;分利?#26790;?#27721;八院拥有的各种资源,弥补公司发展医疗产业所缺乏的人才及管理经验,模式类似“院中院”。医院性质为营利性,还可能加挂武汉市第八医院(分院)的牌子。第一期采用租赁场地的方式,形成100张床位规模;第二期采用?#36234;?#32463;营场地的方式,建设成为以消化病为主的综合医院,设计床位300张。

        明年二季度?#24230;?#36816;营,进度将超预期:由于武汉八院知名度较高,人才资源丰富,新医?#21644;?#38431;复制难度不大。初期租赁场地将大大加快开办进度,分析师对医?#33322;?#35774;持乐观态度,预计明年二季度有望?#24230;?#36816;营,进度还可能超预期。根据公告的医?#33322;?#35774;规模,初步估计2013年能实现收入超过1000万,盈亏基本平衡;2014年,收入超过3000万,利润300万左右;2016年,新医?#21644;?#20840;?#24230;?#36816;营后,将实现收入2.5亿元以上,净利润3000万左右,届时可增厚公司EPS约0.13元。

        经营稳中有变,维持“推荐”评级:分析师认为公司经营?#20013;?#25913;善,经营稳中有变。公司医药资产整合加速,开始进军专科医院市场,或将成为体培牛黄之外的新亮点。龙牡增长相对平稳,二线处方药有放?#24247;那?#21183;;成本压力将进一步缓解,有助于毛利率回升;健民大鹏自主销售体培牛黄,迎来黄金发展时期。预计公司2012-2013年EPS分别为0.70元、0.91元,维持“推荐”评级。

        太极集团():太极集团调?#23633;?#35201;

        来源:中银国际

        公司概况:公司的中药板块以涪陵制药厂为核?#27169;?#20027;要产品包括急支糖浆、?#36739;?#27491;气口服液、太罗和盖保世灵;化学药板块以西南药业为核?#27169;?#20027;要生产包括?#32929;?#32032;在内的化学药品,医药流通板块以桐君阁为核?#27169;?#32463;营医药物流和连锁。中药材种植方面,公司拥有?#32422;?#30340;药材供应基地,自供比例在20%左右。2012年上半年营业收入36.95亿元,同比增长5.21%,其中医药工业收入12.58亿元,同比增长17.04%,医药商业收入23.73亿元,同比增长10.08%;实现归属母公司所有者的净利润3,426.76万元,同比增长20.16%;扣非后净利润增长10.94%;每股收益0.0803元,扣非后每股收益-0.0245元。

        调研背景:公司是川渝地区最大的医药集团之一,控股桐君阁()和西南药业()两家上市公司,产业链完整,但近年来在良好的行业发展环境中,公司成长?#19979;?#20844;司虽然持有大规模的土地资产,但没有有效盘活以降低公司资产负债率和财务成本;公司多年前开始研究虫草的人工种植,近年来虫草价格大幅攀升,公司的虫草项目备受关注。

        (本文来源:证券时报网)

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