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        股指重上半年线基金选股偏重上市公司质地

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        每经记者李娜

        本周,沪深两市震荡上行,上证指数重回半年线之上。

        近期,一季度宏观数据陆续披露,印证经济基本面持续下滑的事实。年初于政策推动下的A股反弹,也在2478点时的掉头向下?#34892;?#21578;结束。目前,货币政策的放松迟迟仍未见出台,政策面刺激的期许也都还等待之中,加上市场估值已经处于历史底部区域,造就了A股上下震荡的箱体空间。

        据《每日经济新闻》记者了解,在公募基金眼中,市场对于不乐观的经济数据早已有了预期。年初市场度过了煤炭、有色等一番轮涨后,时下正是年报和季报披露密集期,上市公司的质地和估值成为了基金选择的关键标准。

        宏观经济数据影响有限

        进入4月以来,一季度经济数据陆续披露,正如市场所预期的那样,已披露的数据表明宏观经济探底的过程仍在继续。

        公开信息显示,全国规模以上工业企?#36947;?#28070;两年多以来首次出?#25351;?#22686;长,反?#25345;行?#20225;业运营情况的3月份汇丰PMI指数创下4个月以来的新低,3月份进出口增速均处于地位,PPI创下27个月新低。而3月份CPI数据3.6%的同?#26085;?#24133;超出此前市场预期,使得“负利率时代”的说法?#24535;?#22303;重来。

        ?#28304;耍?#20852;?#31561;?#29699;基金(微博)副总经理、投研总监王晓明此前表示,考虑涨价因素以及中国结构性的通胀推动力量,今年仍然不能对通胀掉以轻心,基于这种判断,王晓明认为目前货币政策很难放?#29028;?#26494;,通胀风险制约了货币政策的空间;中国这一两年出现恶性通胀的概率不大。

        天治基金(微博)认为,?#24189;?#21069;已公布的宏观经济数据和行业数据来看,经济基本面并没有此前想象的那么乐观,甚至存在着继续下滑的较大风险。虽然政策放松的方向已经确定,中央表示会根据实?#26159;?#20917;“预调微调?#20445;?#20294;放松的力度和节奏却相对缓慢,屡屡低于市场预期。主要还是担心出现类似2009年(一系列过度放松的政策带来的诸多后遗症)情况的重演,因?#26494;?#24910;放松是管理层在操作过程中必然的选择。

        “我比较乐观,市场对宏观经济数据也都有预期,最近这段时间以来,股指震荡上行也表明市场对数据是能够包容的。”深圳某基金公司的投研人士表示。

        汇丰晋信基金(微博)公司有关投研人士也表达了相似的看法:在当前经济增长的大背景下,投资者们出于政府会逐渐放松紧缩政策以支?#36136;?#20307;经济发展的预期,乐观情绪被大大激发。

        上市公司质地是关键

        “在我们看来,年初A股的反弹主要是各版块的轮涨,煤炭、有色等行业的上涨,大家基本上都踏空了。地产股以及后来消费股的上涨,我们又逐渐追了上来。目前市场向下有估值的支撑,向上却没有企业基本面和实?#24066;?#25919;策方面的支持,未来一段时间估计是维持箱体震荡上行的趋势。现下上市公司的年报和一季报都进入密集披露时段,企?#24213;?#36523;的质地和估值应该成为选股的关键。”某合资基金公司的投资总监告诉《每日经济新闻》记者。

        进入2012年,公募基金普遍对市场给予的赚钱机会定义为无趋势性机会,有结构性机会。机会更多源自于对个股的把握,从而获取超额收益。

        博时特许价值基金经理汤义峰表示,二季度,优质公司经过一季度的波折后,市场有望步入震荡上行期。实体经济的下行已在投资者预期之中,坏消息已不再能引起投资人的震动。随着信贷放松和经济活动的逐步开展,可能逐渐将有不坏甚至转好的信息推动市场上行。从投资风格讲,4月份以后,上市公司年报、一季报发布完毕,主题炒作之风渐远,比拼公司质地和估值水平的时间窗口到来。

        去年热门基金东方精选也在最新一季报的工作报告?#34892;?#36947;,经济状况恶化与流动性改善的博弈在中短期内继续持续,未来A股市场震荡市的概率较大,以结构性投资机会为主。

        “而在投资品种的选择上,本基金将继续重点关注产?#21040;?#26500;转型带来的投资机会,因此需要认真?#27835;?#22269;内经济结构的演变趋势,继续坚持自?#38706;?#19978;精选个股的投资策略,并根据估值与?#23548;?#25104;长的双标准来做投资对象的选择。继续关注那些估值水平有可能阶段性提升的优质公司,以及超跌个股中存在预期差带来的投资机会。”东方精选进一步表示。

        低估值蓝筹仍是主线

        宏观经济数据?#36947;?#39118;,而近期市场的政策面却时不时刮起暖风。养老金入市、QFII以及RQFII的进一步开放等,令市场有了想象空间。

        “这些政策都难以解决?#27982;?#20043;急,货币政策实?#24066;?#25918;松还没有出台,房地产调整很难说会更严厉,却难以放松。新股发行改革也没有从根本上解决A股?#36824;?#37327;抽血的现状。后续要想行情出现明显上涨,必须要有实?#24066;?#30340;刺激政策。”某基金公司的研究总监坦言。

        “?#19968;?#26159;很看好地产股,地产股的估值比较低,?#23548;?#20063;比较确定。而且今年以来,房地产市场首?#36861;?#30340;刚性需求并没有减弱。”前述基金公司的合资总监如此表示。

        事实上,?#22836;?#22320;产而言,渣打近期发布的研究报告显示,中国房地产市场今年来已出现一些好转迹象。自农历新年以来,住房销售改善,开发商对销售变得更?#34892;?#24515;。某大型证券机构认为,房地产板块,尤其是一些龙头公司(包括区域性龙头),它们在流动性、资金项目储备上的?#21050;?#37117;非常好。就估值来看,2011年房地产行业静态市盈率9倍,2012年大?#22025;?倍,大大低于过去7年房地产板块20倍的市盈率。

        “我们最近配置的思路没有太多变化,还是主要配置低估值蓝筹板块,还有就是消费板块、食品饮料这类?#23548;?#31283;定的版块,配得还是比较多。对于?#23548;?#25104;长股,尤其是经过反复调研认为公司基本面不错的话,估值合理也会买一些。”上述基金公司研究总监表示。

        王晓明也?#27835;?#35748;为:“我觉得?#28304;?#22810;数A股投资者而言,现在的蓝筹股投资是更优选择,但是并没有说是最优选择,如果你擅长投机或博弈的话也许还有其他选择。但这?#28304;?#22810;数人来讲做不到,那还不如踏踏实实买点便宜点的蓝筹,?#28909;?#32771;虑到分红,现在1倍左右的P/B对银行股而言,已经有很好的安全边际。”

        总体看来,王晓明认为,在转型的大背景下,整体性机会与行业性机会都相对有限,未来更需要精选个股。尤其在中期,因为宏观和微观存在超预期的可能,还需保持谨慎,要耐心等待中国经济企稳以及企业盈利增速见底。目前来看,银行股2012年1.09倍的P/B水平,已经处于估值底部。从P/E来看,银行股2011年平均为6.87倍和2012年为5.8倍,在A股亦属估值洼地。

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