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        社保基金配置侧重高分红收益率兼低PE股

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        社保基金对于股市的顶部和底部的把握非常准确。根据A股前十大流通股股东中出现社保基金的情况,可得到社保基金的持股及大致的加减仓趋势。2006、2007年社保股票投资金额?#27426;?#25552;高,2007年二季度达到高点326亿,三季度开始减仓。2008年三季度是市值低点88亿,四季度开始加仓。剔除价格因素,2008年下半年至今社保的持有市值?#27426;?#25552;高,原因在于其总资产规模在?#27426;?#25193;大。

        社保基金投资风格:高分红收益率、低PE

        社保配置权重较高的行业的分红收益率都比较高。中国社保目前配置权重较大的行业包括金融、机械、地产、医药、交运。根据2011年三季报披露的流通股东持股情况,社保持股权重按行业加总发现:社保配置权重较高的行业的分红收益率都比较高、市盈率都比较低。

        根据香港岭南大学副教授俞志友2007年做的研究,社保基金的投资风格显著倾向于低PE、高分红、低股价波动率、低Beta、资产负债率中等偏低的上市公司。而从股票的机构持有情况看,93%的股票都是机构持股超过0.1%,85%的股票机构持股超过1%。

        社保基金行业配置趋势

        上游煤炭、有色行业配置的波动比较大,三季报趋势向下。社保在2006、2007年对于煤炭的配置很低,没有获得超额收益;2009年大幅加?#32622;?#28845;,2010年减仓,波段很成功;2010年底到2011年加?#32622;?#28845;也没有获得超额收益,2011年下半年开始减?#32622;?#28845;。社保对有色的波段更为成功,抓住了2006年和2009年两波,但2007年初过早减仓有色。

        中游原材料行业钢铁、化工配置维持低位,建材配置趋势向下。社保对于钢铁的持有期比较短;化工除了2008年上半年大幅加仓,其他时候配置都比较低;建材2010年的加仓获得了超额收益,2011年二季度开始减仓建材。中游制造行业机械、轻工、信息设备行业配置趋势向上。社保对于机械的配置较稳定,但2009年的减仓较为失败;轻工2007年大幅加仓,2008年大幅减仓;信息设备行业2008年以来配置的大趋势向上。

        下游可选消费行业汽车、?#19994;?#37197;置趋势向下,房地产2011年下半年开始加仓。社保在2008年大幅减仓汽?#21040;?#20026;成功,2009年开始重新加仓,2011年开始减仓;?#19994;?#20174;2009年开始?#20013;?#21152;仓,2011年开始减仓。房地产2009年中开始大幅减仓,2011年下半年开始加仓。下游日常消费行业食品饮料、商贸配置趋势向下,农业、医药加仓。社保在2010年下半年开始过早减仓食品饮料,目前趋势向下;农林牧渔在2010年大幅加仓,目前仍在高位;医药从2010年下半年开始减仓,较为成功,2011年三季度开始加仓。

        科技行业TMT趋势向上,信息服务配置较低,趋势向上。社保在2003年之后?#20013;?#20943;仓TMT,2010年开始加仓,大波段较为成功;信息服务从2009年之后?#20013;?#20943;仓,目前是历史低位,2011年三季度有加仓趋势。

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