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        利息收入贡献2/3业绩增长关注类贷款余额和占比下降

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        11年,净利润同比增长25.48%,符合我们预期

        11年贷款同比增14.59%;净息差提高到2.70%,提高21bp,增幅8%;不良率下降到1.09%,降幅4%;手续费和佣金净收入同比增31.55%;成本收入比下降到29.79%,降1.68%,降幅5%。11年年末,利息收入/非息收入占比78%/22%。

        全年业绩同比增长25.5%,各部分贡献分为:规模扩张贡献11%,息差贡献6%,信用成本降低贡献3%,手续费和佣金净收入贡献6%。建行业绩增长中,利息收入贡献占比超过2/3。规模扩展对业绩的贡献占比为43%,息差对业绩的贡献占比24%,信用成本的贡献为10%,非利息收入对业绩的贡献占比为23%。

        建行4季度的业绩中出现了一些值得关注变化

        其一、4季度单季,实现净利润302亿元,同比下降34%。其二、4季度单季,非息收入占比下降到18%,3季度为21%。其三、4季度单季,付息负债成本率和生息资产收益率都环比提高,净息差也出现环比提高。其四、4季度单季,不良率环比提高到1.09%,拨备覆盖率下降到241.44%。

        11年,不良贷款额增,不良率降,关注类贷款降

        11年全年,建行不良贷款余额和不良贷款率“双降”的局面终结,不良额攀升,不良率下降。11年年末,不良贷款额709亿元,增62亿;不良率1.09%,降0.05%。11年4季度,不良率环比升原因是11年前三个季度信贷紧缩及其滞后效应。

        11年,关注类贷款余额及占比下降,其中关注类贷款余额1977.26亿元,减少10亿元;关注类贷款占比3.04%,降0.47%。农行和建行的关注类贷款同比下降,这一点异于其他股份制银行这类贷款同比大幅增加(比如:深发展、民生、浦发)。

        11年,逾期贷款余额218.15亿,增加32亿。但是逾期贷款余额占全部贷款的比重变化不大。

        投资建议

        建行是我们12年作为防御品种重点推荐的大行。主要的理由是:在大行中,12年业绩增速高,平台贷占比低,中小企业贷款占比高,资本充足率高。我们继续重点推荐,预测12年净利润同比增22%,EPS0.83,PE/PB为5.68/1.22。维持“增持”评级。

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