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        回购利率仍有上升空间缩短组合久期

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        ―――紧缩政策无悬念,但二季度不会加息。从国内货币政策来看,2月末商业银行超额储备率仍达到3.66%,商业银行的流动性仍然充裕,进一步的紧缩政策没有悬念。不过,不少机构都认为二季度加息的可能性极小。国海富兰克林认为,央行一季度储户调查显示?#29992;?#36890;胀预期依然强烈,储蓄意愿继续下滑。如果以上因素在二季度得不到改善,同时再加上二季度投资和信贷都依然面临较大反弹压力,央行仍可能会在三季度初再次全面加息。而长城基金认为,经过年初密集的各项政策出台之后,央行将进入一段其所谓的政策“观察期?#20445;?#22240;此未来市场的变化受资金面波动的影响程度可能会更大。―――1年期央票利率上升空间有限,回购利率可能到2%以上。受加息影响,1年期央票利率连续几周发行收益率上涨,同?#24065;?#25260;高了短端收益率。但是,从上周的成交数据来看,一年左?#19994;?#22830;票和金融债出现一定的买盘,?#24471;?#24066;场中已有一部分机构认为货币市场利率走高空间不大。如建信基金认为,1年期以内的央行票据利率在利率平价理论?#24405;?#32493;上升的动力不足。长城基金认为,央票发行利率虽然仍处于上升通道,但相信央行容忍其继续上升的空间将较为有限,用于稳定招标利率的数量化招标方式随时有可能再度出台。预计一年期央票未来突破3%将会是比?#29616;?#35201;的一个心理关口。随着近期新股发行增加,不少机构都预期回购利率会继续上升。博时基金认为本周到期央票仅400亿元,加上5只新股发行,预计资金面较紧,7日回购利率可能达到2%以上。长城、汇丰晋信、工银瑞信等基金认为,短期内回购利率将小幅上升,而随着4月份进入?#34892;擰?#20132;行等大盘蓝筹股的发行高峰期,届时市场回购利率的波动可能会加大,因而短期债券的收益率?#19981;?#38543;着出现较大幅度的波动。―――保持流动性、组合久期3年期左右。在近期宏观数据不够乐观的预期下,观望、保持久期仍然是不少机构的主要策略。大成、国海富兰克?#20540;?#22522;金建议继续持有短期金融债和央票,回避中长期债券品种,对长债有配置需求的机构可以10年期国债和4月份发行的企业债为主。?#34892;?#22522;金认为一季度通常是各商业银行的放贷高峰,相对而言,投资于债券的闲置资金有限,债市有可能将继续在底部震荡整理,建议投资者短期内继续保持久期至3年左右,资金充裕的投资者可积极介入1年期央票和短期融资券。中邮基金对债券市场走势仍保持相对谨慎态度,认为收益率曲线存在陡峭化趋势,建议保持组合久期在3年期以内,加大对1年期央票及短期金融债的投资力度。国泰基金建议投资者回避短期市场风险,缩短投资久期为宜,但仍可对那些年报业绩优良的公司可转债予以重点关注。

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