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        央行研究局局长张健华:不存在经济二次探底问题

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        中国人民银行研究局局长张健华

        网易财经7月3日讯21世纪博鳌房地产2010年会今日在海南开幕,中国人民银行研究局局长张健华在此间表示,下半年经济会适当放?#28023;?#20294;不存在经济二次探底的问题。

        以下为文字实录:

        张健华:谢谢主持人,谢谢大会的邀请,本来关于房地产行业我是个外行,没有太多的发言权,因为加了宏观经济篇,我就谈宏观经济,我跟房地产结缘主要是因为做了房地产低碳有关的内容,关于宏观经济和今天的主题,我针?#32536;?#19968;节的主题谈三点问题。

        一、通货膨胀的预期。二、流动性的看法。三、如果有时候?#24149;?#31616;单的谈宏观经济?#38382;?#30340;看法。

        通货膨胀的问题

        普遍认为中国今年的通货膨胀不会有特别大的问题,但是通货膨胀的预期是存在的,原因在于目前的通货膨胀明显的超过了一年期存款的利率。当然关于通货膨胀的预期,无论从理论界政府都有讨论,国外有一些衡?#23458;?#36135;膨胀的指标,中国关于通货膨胀的预期没有明确的指标,至少未公布,人民银行也做储户问卷和银行家的问卷调查,这跟完全的通货膨胀预期不是相同的概念,可以起到?#27426;?#30340;作用和效果,目前的通货膨胀大?#19968;?#26159;看公众的心理和接受程度。

        目前,公众还是有?#27426;?#30340;意见,如果大家到菜市场看食品类的价格,中国在CPI中食品占了1/3左右,这样?#24149;埃?#20215;格上涨的不比房价低,一年之内有的翻倍,例如前一阶段的大蒜、棉花和农产品上涨的价格非常高,因此有人认为通货膨胀的?#38382;?#19981;乐观,只要食品类价格上涨,就会跟着上涨。而且食品价格有季节性的因素,按照常年的惯例,往往是一季度高,二季度走低,三季度适当的走高,四季度就上去了,这是正常的食品类的价格。

        今年,是否会完全按照此价格走势,我们还要观察,关于预测的指标,目前粮食和食品类排在第一位的,还有一点大家比较明显,就是资产市场,主要是股市?#22836;?#24066;,股市前一阶段上涨的比较猛烈,今年上半年以来跌的比较凶。昨天网络和报纸的报道,中国股市今年上半年已经成为全球领跌的股市,目前排在第二位,今年股市的影响不大,可以说是没有泡沫。

        跟大家息息相关的就是房价的问题,房价不是今年二季度以后的问题,因为新政出台后,价格平稳一些,去年价格上涨的比较多。其中存在几个问题,房价是否?#20174;?#36890;货膨胀的预期,是否?#20174;?#24066;场资金链的问题,大家都提到通货膨胀的预期,认为资金供应的多,资产价格就上去了,也有人认为跟?#23548;市?#27714;有关,特别是大?#34892;?#30340;一线城市。

        CPI的方法计算并不是未将房价完全的计算在内,一部分?#20174;?#22312;CPI中,只不过现在的结算方法和统计口径,CPI中?#20174;?#25151;价的比例比较低,还有房价租金和工资收入的比例,有人认为中国的房价上涨高于工资。我们还将租金计算在CPI,比发达国家占的比例低很多,记得一位经济学家算过一?#25910;剩?#20182;说中国的CPI中,房价占比、租金占比大概是3.6%左右,很多新兴市场国家,最高可?#28304;?#21040;19%左右,我们?#26085;?#20123;国家的比重很低,因此房价上涨未能?#20174;?#22312;CPI中,这只是一种说法。

        任?#25105;?#20010;国家,住房类的支出,?#27426;?#26159;家庭当中最大的支出,如果在CPI中?#20174;?#30340;权重不够?#24149;埃欢?#31243;度上有可能CPI是低估的,因为CPI?#20174;?#30340;是总?#21335;?#36153;的问题,有人说房价应该是长周期?#21335;?#36153;,?#23548;?#19978;当期有?#27426;?#30340;折现,如何折现就是计算方法,也涉及到虚拟租金的问题,这跟我们关系不大,这里不详细的介绍。

        我详细的说房租和通货膨胀是相互影响的,下半年经济会适当?#21335;?#34892;,通货膨胀是否会减弱,作为中央银行?#27492;?#25105;们会高度关注通货膨胀的,今年通货膨胀不是特别大的问题,但是通货膨胀的预期,除了今年以外还有明年,大家看一下,不要总是跟几个发达国家相比,美国、欧美、日本都是零利率,为了解决欧元区的债务问题,还要下调利率或者是维持在很低的利率水平上,?#23548;?#19978;新兴市场国家的通货膨胀已经起来了,包括发达国家的通货膨胀?#36130;?#26469;了,以澳大利亚为代表的通货膨胀已经是很高,利率水平也提的很高。

        中国的经济周期跟发达国家未必完全一样,中央银行还关注资产价格和通货膨胀的关系,也涉及到与房地产的关系,通货膨胀是我们第一要控制的目标,第二要关注整个经济?#38382;?#30340;增长。主持人和嘉宾都提到房地产占中国经济的比例比较大,从2010年到现在为止占固定资产投资的21%多,目前略微低一点,五月份还达到了20.7%,大家知道中国的经济增长,投资的拉动作用达到如此高的比例,房地产业的风吹草动对中国经济的影响比较大。

        第一是制通货膨胀保持币值稳定;第二就是促进经济增长,这些都跟房地产有关的。关于通货膨胀的预期,今年还是会有不确定性,下半年的经济会适当的放?#28023;?#20294;是不会存在二次探底的问题,一季度GDP是11.9%,二季度已经结束了但是数据未出来,很多经济学家认为会达到10%左右,上半年的经济增长就会达到11%,下半年平均只要达到8%,经济增长还是在9.5%左右,9.5%?#24149;埃?#32463;济增长是不错的,去年使了很大的劲,去年GDP的增长是9.1%,这是经过国家统计局调整的,希望保持在9左右,甚至我们的目标就是8%,因此下半年如果真的是放缓一些,其实大家不见得有担心,这是关于通胀预期。

        从流动性的角度来看,首先是总量的概念,大家知道信贷全年总量,指标7万多亿,M2的增长是17%,从现在来看这两条都是比较松的,?#23548;?#19978;M2的增长还是高的,目前达到了20%多,信贷总量如果按?#32960;?#24180;放款的进度,如果上半年放款40%,下半年放款60%,今年的7.5万亿元都放不完,我就不担心,我认为不仅仅能够放完,有可能还会有其他的可能。中国的银行业需要创新,目前?#27492;?#21019;新的招式是很多的,例如信托理财等等都有,银行贷款的量,适当下降的时候,表外的资产就上来了。其实都是全社会的融资总量,就是非金融机?#22815;?#21462;的资金,我们看社会总融资的概念,从中央银行?#27492;担?#38500;了关注信贷市场外,还有一点就是资本市场的融资,包括债券市场和票据市场,因此从总量?#27492;担?#25105;认为流动性确保下半年经济稳步增长应该是够的。

        从投资?#27492;担?#21435;年有一个统计数据,中长期贷款占企业固定资产总贷款的比重,以前中长期的贷款永远是小于固定资产投资的贷款总量,可是从2009年一直到2010年5月份的数据,全部都是中长期比重是高的,固定资产投资当中,贷款长期贷款没有用出去,贷款怎样会比固定资产要多,就说明有中长期的贷款还没有用,或者说挪用了,或者被储备了。中国下半年的固定资产投资的流动性?#27492;担?#36824;是有?#27426;?#30340;支撑作用,这是关于总量的概念。

        另外,近期利?#39318;?#21183;问题,基本利率现在未动,但是市场利率近期?#34892;?#36208;高,有人就说,是否?#20174;?#36164;金量吃紧的问题,在?#27426;?#31243;度上利率高?#20174;?#20004;个趋势,一个是?#23548;食?#32039;,另外一个就是市场资金量的转变,因为外汇流入减少,例如5月份外汇是顺差,3月份外贸是逆差的。5月份之前中央银行?#27426;问?#38388;内通过购买外汇?#24230;氳幕?#30784;货币减少了很多。

        到期的银行发行的票据少了一些,目前开始慢慢的转变,到期的央票逐渐的增多,随着外贸这几年的?#38382;?#19981;断的转好,4、5月份的外贸顺差是比较大的,出口也是比较大的,收汇结汇也是比较大的,因此市场流动性是逐渐增加的。未来市场的流动性要比当前?#20174;?#30340;要好,因此利率的走势,我们认为一方面?#20174;?#20102;大家的预期,另一方面?#20174;?#20102;资金链阶段性的变化。

        第三,流动性当中外资的问题,这跟资产的变化有关,跟国际经济贸易有关,跟中国的经济?#38382;?#26377;关的,中国?#38382;?#22909;了,国际不好了,外资就流向中国,从国际的经验来看,目前的趋势是,发达国家?#23548;?#19978;收益比较低,但是流动性很大,连世界上最强大的美元都成为套利交易的工具,新兴市场面对的流动性就很大,经济层面最好的就是中国,因此我们面临的冲击是最大的,因此不能掉以轻心,如果资产市场面临?#27426;?#30340;上涨空间和?#27426;?#30340;泡沫?#24149;埃?#22240;此我们要关注外汇流入的问题,因为外汇流入就会造成国内流动性泛滥,中央银行尽管可以对冲,但是还是要防范风险,因为时间的关系,今天就讲到这里,因为跟房地产的关系有?#27426;?#30340;联系,只是在这里跟大家交流我的看法,谢谢大家。

        (本文来源:网易财经)

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