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        票据套利者在行动使银行存贷款虚增?

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        牛年的票据融资可谓“牛气冲天”

        这从工商银行披露的1月份经营情况便可以得到验证,当月该行的各项贷款增加了1171亿元,而票据融资增加了1350亿元,后者占据了1月份工行全部贷款增量的53.6%。

        供求两旺也进一步压低了票据贴现利率

        浙江市场是“晴雨表”。“去年年末今年年初,本地票据市场的利率直线下降,到2月份降幅开?#35760;?#32531;,目前直贴的利率大约在1.2‰到1.3‰左右。。”2月6日,一位股份制银行杭州分行的信贷员说。

        ?#28304;耍?#22810;位银行人士感叹,很难想象2008年年初,直贴利率还在月息5.0‰以上,年利率达到10%的水平。

        上述票据直贴利率已显著低于目前6个?#38706;?#26399;存款月利率1.65‰的水平,产生利率倒挂现象,套利?#21344;?#20063;由此产生。“即使是100%的保证金,也存在套利的?#21344;洌?#36825;在浙江、?#24189;?#31561;地较为普遍。”2月5日,一位股份制银行公司业务部负责人对本报记者表示。

        值得注意的是,多位资深银行人士?#20174;常?#19968;些银行的分支机构出于冲存款的考虑,甚至主动给企业创造这种套利机会。

        贴现利率?#20013;?#36208;低

        信贷冲动与资金宽裕成为银行热衷于“做票”的两大动因。

        前述股份制银行杭州分行信贷员表示,票据市场利率下降,主要是因为银行信贷投放量较大,而票据的风险相对较小;此外,去年年末?#20445;?#22830;票利率也在大幅下降,降息的预期非常强。

        山东潍坊农信社王刚认为,一方面,基于当前的国?#20351;?#20869;形势,国家鼓励并支持银行加大信贷投放力度;从现实情况看,目前适合商业银行的投资品种也相当有限,在债券、存放同业、理财以及票据这几个品种之间,票据的收益相对来讲,还算可以。

        “而天平的另?#27426;耍?#23384;款增势依然不减,运用资金压力空前加大,所以大家?#32531;?#38086;足了劲做票了。”王刚续称。

        目前,银行做票的资金主要来自于各行的头寸,而头寸资金的成本是超额存款准备金利率,目前为0.72%。“只要贴现利率超过这一水平,银行就可以投资。当前,银行资金很充裕。所以,必然导致贴现利率下行。”徽商银行公司银行?#31185;?#25454;业务负责人表示。

        多位银行票据业务人士称,今年1月份,大行买票的动力比较强。

        “一般而?#35029;?#31080;据转贴的规模要大于直贴业务,在转贴市场上,买方以大行为主,这与资金规模有?#27426;?#20851;系。”2月6日,一家大型上市银行票据业务人士称。他认为,直贴利率继续下降的?#21344;?#19981;大。理由很简单,如果再低,银行就没有钱可赚。

        上述徽商银行票据业务负责人坦?#35029;?#36827;入2009年,多数金融机构急于在年初扩张业务,除了大?#23458;?#25918;贷款外,商业汇票亦是各行青睐的资产,转贴市场上收票行居多,导致转贴利率自年初以来快速走低,目前买入利率维持在1.44%左右,较年初平均下降0.5%。但是随着买入利率的逐步下滑,金融机构通过转贴现买入票据获取的收益越来越少,基本已无利可图。

        与大行拥有资金成本优势相比,一些小型银行已入不敷出。以一家农村?#34892;?#37329;融机构为例,该机构资金成本的月利率为1.6至1.7左右,与直贴利率相比,已出?#20540;?#25346;。

        “虽然不清楚目前市场上各机构的资金成本,但能够有盈利的占比肯定不高。可以说,贴现利率已处在一个临界点水平,所以,从机构的心理预期和盈利要求来看,肯定要上涨。”王?#36134;擔?#20294;后市如何,个人认为关键还是看央行是否会出台降息举措。

        “如果基准利率下调,票据利率还会同其它投资品种一样滑向深渊。反之,如果不降息,则市场利率的变动会更多地受到市场需求的影响,届时利率小幅上扬当在情理之中。”王刚续称。

        套利?#21344;?#38544;现

        由于票据利率与存款利率倒挂,套利?#21344;?#38544;现。

        现行的半年期定期存款利率为1.65‰(月利息),而票据市场的直贴现利率?#22025;?.4‰,6个月的利差为1.5‰,即便是全额保证金承兑,对于企业而?#35029;?#24050;经出现了非常可观的套利?#21344;洹?/p>

        多位银行票据人士描述的套利路径为,一些企?#20302;?#36807;开半年定期存单,以存单进行质押办理银行承兑汇票,再向银行申请贴现,借机赚取利差。以1亿元计算,企业可获得利润10万左右(15万-承兑?#20013;?#36153;5万)。企业可用贴现得到的资金循环操作,获得高额利润,并?#20063;徽加?#20225;业资金,银行亦可获得定期存款和贴现利息收入。

        制约套利的?#21344;洌?#19968;是区域市场利率的差异,二是单个银行对直贴利率的控制,三是银行对于贴现的严格审查。

        王刚表示,在山东市场,当地直贴利率?#22025;?.6‰,所以不存在套利?#21344;洌?#32780;企?#24403;?#39035;通过询价来找到最低的贴现利率。而前述大行票据人士称,该行要求直贴利率要高于同期存款利率,所以,企业也无法实现套利。

        “票据贴现是需要有真?#24471;?#26131;背景,?#28909;?#25552;供增值税发票、货?#35828;?#25454;等,银行也不会去开出现套利可能的银票。”一位股份制银行上海分行人士坦言。

        那么,并不拥有票据市场询价优势的企业,为?#20301;?#26159;能够实现套利呢?

        上述股份制银行上海分行人士道出一个玄机。他表示,如果银行为了吸收存款,做大票据业务,可能基层的业务员会与企业联合操作,以虚增存款业务;此外,如果客户拿同一笔业务的合同等资料在不同银行开承兑汇票,银行辨别也比较困难。

        ?#23548;?#19978;,前述套利路径也表明,在企业实现套利的同?#20445;?#38134;行确实可以获得稳定性较高的定期存款和贴现利息收入。

        但总体上,充裕的流动性显示银行并不存在存款压力。以工行为例,截至1月末,该行人民币各项存款较2008年底增加了2712亿元,是去年全年增量的四分之一。

        一直以来,存款在行?#25163;?#38388;,以及同一家银行的不同分支机构之间,均存在苦乐不均的情形。所以,“我们经常能够看到,同一家银行?#34892;?#20998;行资金用不掉,?#34892;?#20998;行却还在到处拆借资金。”?#25345;行?#38134;行资金业务主管告诉记者,整体上,一家银行资金充裕,分支行也有完成存款任务的压力,而且虽?#32531;?#22810;银行设立了独立的票据营运?#34892;模?#20294;票据业务的营销任务也是由基层行来完成。

        在此套利过程中,会否形成银行存款、贷款虚增呢?多位银行相关人士指出,所谓虚增的概念并不严谨,一是套利毕竟是个案现象?#27426;?#26159;在此过程中并未违反现行会计科目的处理方式。如银行先给企业发放1亿元的贷款,从银行的资产负债表来看,贷款增加了1亿元。同?#20445;?#20225;?#21040;?#21463;了这1亿元的资金,为解决银行的存款压力,可以先把1亿元作为保证金,开出1亿元的承兑汇票,进而用1亿元的承兑去贴现,资金再划到银行存款账户上。

        其实,在股市整体向好趋势不明朗的格局下,“今年1月份,存款中的自然增量还是比较多的。”王刚表示,如该市联社1月份存款增加40多亿元,已完成全年计划的50%以上。

        “解决套利的问题,应该进一步降低存款利息。“前述股份制银行公司业务部负责人表示。

        (本文来源:21世纪经济报道作者:陈昆才王芳)

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