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        易宪容:当前国内货币市场流动性并不紧缺

        2014-03-10 10:50:54
        来源:你我贷

        有了今年6月份的经验,市场根本不用过多担心,市场需关心的是央行如何治理当前国内货币市场所存在的风险问题

        12月11日央行发布的数据显示,11月末,广义货币M2余额107.93万亿元,同比增长14.2%;前11个月社会融资规模达到16.06万亿元,同比多1.92万亿元。可见,尽管央行一直在强调今年的货币政策稳中有紧和回归中性,但总体上来看,国内金融市场的流动性是相当充足的。

        不过,央行12月20日在其官方微博上称,针对年末货币市场出现的新变化,已经连续3天通过短期流动性调节工具SLO(累计向市场注入超过3,000亿元流动性,并称目前银行体系超额备付已超过1.5万亿元,为历史同期较高水平。并强调,如果必要,央行将根据财政支出进度情况,继续向符合条件的金融机构通过SLO提供流动性支持。同时,将当天中国银行间市场交易延长了半小时。按照央行的规则,SLO操作要在一个月之后才会宣布,此次央行迫不急待地提前宣布该消息,说明当前国内货币市场又开?#35760;?#32039;。

        受此影响,上海综?#29616;?#25968;走出了“九连跌”的行情,19日跌2%至4个月新低,失守2100点关口。同时,在央行注入流动性之后,质押式回购利率一度大幅回落超过200个基点,但之后再次飚升,7天和隔夜质押式回购利率当时最高升至10厘,再次刷新6月钱荒以来新高。上海银行间同业拆借利率也全面?#38505;牽?#20854;中,7天期、14天期、1个月利率?#30452;鶘险?#21040;7.654厘、7.003厘和7.53厘。

        面对货币市场利率的快速飚升,有市场?#27835;?#20154;士认为,国内货币市场流动性又出现十分紧缺的局面,新一轮的钱荒又可能开始。甚至有人担心,新一轮钱荒会不会引发国内银行危机和引发中国的金融危机?

        笔者认为,此轮流动性趋紧的发生既有时间节点上引发货币市场出现?#25345;?#24847;义的资金紧张问题,也有市场等因素把该信息无限放大而导致市场产生了恐慌性心理,甚至有可能是一些投机者利用上述因素进一步制造紧张气氛?#21448;心?#21033;。

        总结来看,笔者认为,当前国内金融市场的紧张情绪会如6月份的钱荒一样很快消失,理由主要体现在以下三个方面。

        一是相较欧美等发达国家的成熟市场来?#25285;?#20013;国货币市场是一个正在成熟中的市场,它既不决定整个金融市场的价格基准,也无法由货币市场的价格机制传导到银行信贷市场上。中国的基准利率是一年期银行存贷款利率,它决定了国内融资主导地位的信贷市场的价格。

        二是从宏观的角度看,当前,无论是M2的增长还是社会融资总额的增长都不低,特别是社会融资总额的增长,预计今年会创历史最高纪录。再加上近几个月来,随着人民币的升?#25285;?#22269;际市场流动性泛?#27169;?#22806;汇占款又处在快速增长通道上。这些因素都决定了当前国内金融市场的流动性并不紧缺,而这些充足流动性的流向才是需要关注的问题。

        三是中国金融市场还没有完全实现市场化,因此,央行之所以没有如市场预期的那样出手注入流动性,估计央行有其治理货币市场的考虑,风险完全可控。

        总之,有了今年6月份的经验,市场根本不用过多担心。市场需关心的是央行如何治理当前国内货币市场所存在的风险问题。(易宪容作者系中国社会科学?#33322;?#34701;研究所研究员)

        本文来源:证券日报-资本证券网

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